Traditionella obligationer och räntebärande värdepapper betalar ränta enligt ett fast schema och returnerar sedan investerarens huvudbelopp vid förfallodag. Men de är endast tillgängliga som en enda säkerhet som betalar både ränta och kapital. En ny typ av obligation infördes så småningom som skilde återbetalningen av kapitalet från räntebetalningarna. Separat handel med registrerade räntor och huvudsakliga värdepapper (STRIPS) skapades för att ge investerare ett annat alternativ på räntearenan som kunde uppfylla vissa investeringsmål som var svåra att uppnå med traditionella obligationer och sedlar.
STRIPS historia
STRIPS introducerades först av investeringshandlare i USA på 1960-talet. De skapades ursprungligen genom att fysiskt ta bort papperkupongerna från innehavareobligationer och sälja dem som separata värdepapper. Nackdelarna med att inneha obligationer, till exempel att investeraren inte kan få en ränta betalning om kupongen förlorades eller stulits, ledde till att STRIPS utfärdades i elektronisk bokföringsform.
Hur de fungerar
Som anges i förkortningen är STRIPS helt enkelt obligationer som har tagit bort räntebetalningarna och sålt separat, medan huvudbeloppet fortfarande betalas ut vid förfall. Den amerikanska regeringen emitterar inte STRIPS direkt till investerare på samma sätt som statspapper eller sparobligationer. Istället skapas de av finansiella institut som investeringsbanker, som köper konventionella statliga värdepapper och sedan tar bort räntebetalningarna från kapitalet som ska säljas till investerare som separata värdepapper med separata CUSIP-nummer. STRIPS stöds emellertid fortfarande av USA: s fulla tro och kredit, även om de har demonterats. (STRIPS säljs, utfärdas och backas också av många andra lands regeringar.)
Exempel
US Treasury emitterar en 30-årig obligation med en kupongränta på 3, 5%. En investeringsbank köper 100 miljoner dollar av dessa värdepapper och tar bort de 60 halvårliga räntebetalningarna på 3, 5 miljoner vardera. Banken registrerar och säljer sedan varje räntebetalning som en separat säkerhet tillsammans med huvudåterbetalningen för att skapa 61 nya värdepapper.
Kupong STRIPS är de obligationer som skapas från varje ränteutbetalning, medan huvudstrimlarna representerar kravet på återbetalning av kapital från den ursprungliga obligationen. Varken kupong eller huvudsteg har en kupongränta och anses därför vara nollkupongobligationer, som emitteras till rabatt och löper till nominellt värde. STRIPS skapas också av Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) som inte har en fast kupongränta och betalar en rörlig ränta. Eftersom nollkupong STRIPS inte betalar faktiska räntor är deras löptider alltid lika med deras löptider. En fast ränta eller inflationsjusterad obligation som strippas måste ha ett nominellt värde på minst $ 100 och kan endast överstiga detta belopp i steg om $ 100. Ett finansiellt institut kan också återmontera en STRIP till en hel säkerhet om den kan förvärva den huvudsakliga STRIP plus alla resterande kupong STRIPS.
Skattebehandling
Nollkupong STRIPS beskattas på något annorlunda sätt än de flesta obligationer. Traditionella obligationer emittenter rapporterar de räntor som faktiskt betalades för sina erbjudanden till investerare under året, men STRIPS betalar inte faktiska räntor av något slag. Eftersom STRIPS utfärdas till en rabatt och löper till nominellt värde gäller den ursprungliga emissionskortet (OID). Detta kräver att investerare rapporterar fantomräntaintäkter som är lika med värdet på obligationen för det året. (OID som är mindre än ett nominellt de minimus-belopp kan ignoreras fram till förfallodag, då det istället skulle redovisas som en realisationsvinst.) För varje år du STRIP hålls kommer kostnadsbasen att öka och en kapitalvinst eller -förlust kan genereras om obligationen säljs till ett annat pris än kostnadsbasen. Om obligationen hålls fram till förfallodag klassificeras hela rabatten som ränteintäkter. Investerare som köpte STRIPS på TIPS måste också rapportera varje inflationsjusteringsbelopp varje år. Fantomräntan från STRIPS rapporteras av emittenten på formulär 1099-OID; denna siffra kan dock inte alltid tas till nominellt värde och måste beräknas om i många fall, till exempel när STRIP köptes till en premie eller rabatt på sekundärmarknaden. Skattereglerna för dessa beräkningar anges i IRS Pub. 550.
Fördelar och nackdelar
Förutom de som justeras av inflationen betalar STRIPS alltid ut det exakta beloppet för deras ursprungliga kupong eller huvudbelopp vid förfall, vilket gör dem till idealiska finansieringsfordon för när ett bestämt belopp behövs vid en viss tidpunkt. Investerare som vill sälja sina STRIPS före förfall måste dock ofta dumpa dem med förlust om de alls kan sälja dem, eftersom sekundärmarknaden för dessa värdepapper ofta är sparsamt och ibland obefintlig. Liksom med andra typer av obligationer kan STRIPS också ge kapitalvinster eller förluster om de säljs före förfallodag. Investerare som säljer STRIPS före förfall kan emellertid fortfarande behöva betala skatt på OID-ränta som tillkommit till försäljningsdatumet.
Vem köper STRIPS
STRIPS är lämpliga instrument för många olika typer av investerare. Många typer av institutioner köper dessa värdepapper på grund av deras garanterade kassaflöden vid förfallodagen. Pensionsfonder, försäkringsbolag och banker har alla STRIPS i sina portföljer av detta skäl. Detaljhandelsinvesterare köper ofta dem av samma anledning. Fantomskattfrågan kan undvikas genom att köpa STRIPS inuti IRA: er och skatteutsatta pensionsplaner, där de kan växa fram till förfallodag utan skattekonsekvens.
Slutsats
STRIPS ger ett alternativ till traditionella obligationer för investerare som behöver förlita sig på bestämda belopp som förfaller vid ett specifikt framtida datum. Även om de bokför negativa kassaflöden fram till förfall, kan de i vissa fall också ge överlägsna avkastning på traditionella obligationer och kommer alltid att mogna till nominellt värde. För mer information om dessa mångsidiga instrument, besök US Treasury webbplats på www.treasurydirect.gov eller konsultera din investeringsrådgivare.
