En mängd tillgångsklasser, särskilt aktier, obligationer och valutor, har korrelerats närmare de senaste månaderna än vid någon annan tidpunkt sedan mitten av 2016, enligt analys av The Wall Street Journal. Den främsta orsaken till detta fenomen är höga osäkerhetsnivåer kring makrodrivarens riktning som handelspolitik och räntepolitik, tillägger tidningen.
I huvudsak utarbetar artikeln, investerare har delat alla tillgångar i två breda kategorier. "Risk-off" -tillgångar betraktas som investeringar i säkra hamnar och de tenderar att gå framåt i pris när förväntningarna blir baiss. Däremot är "risk-on" -tillgångar tillväxtorienterade och rally när positiva nyhetsgnistor ökade hausseartade känslor och uppfattningar om en mer attraktiv risk / belöningsgrad.
Betydelse för investerare
Under en period då "risk-on" -sensorn råder, S&P 500-indexet (SPX) stiger, avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldväxlingen stiger (dvs. obligationskurserna faller), euron uppskattas i värde mot den amerikanska dollarn, och den amerikanska dollarn stärker sig mot den japanska yenen. I en "risk-off" period inträffar det motsatta.
Studien tittade på handelsdagar hittills under 2019 till och med 21 juni, och identifierade dagar där antingen sentiment rådde och kopplade det känslan till händelser som inträffade antingen före eller under handeln. Händelserna inkluderar också kommentarer och datautgivningar från nyckelpolitiska siffror eller organisationer som president Trump, Federal Reserve ordförande Jerome Powell, Europeiska centralbanken (ECB) och Internationella valutafonden (IMF).
"Risk-on" kännetecknade 13 handelsdagar och "risk-off" dominerade under 14 dagar. "Risk-on" -dagarna präglades av optimistiska tweets om framstegen i handelsförhandlingar av Trump, eller av dumma signaler från Fed. Däremot korrelerade "riskfrån" dagar med hot om nya tullar av Trump, hökiska kommentarer från Fed-tjänstemän eller prognoser för lägre global BNP-tillväxt av ECB och IMF.
För vissa investerare representerar "risk-off" perioder köpmöjligheter. Neil Dwane, en portföljchef och global strateg i Allianz Global Investors, är bland dessa. Men han letar efter investeringar som i allmänhet inte är korrelerade med breda marknadsrörelser, där infrastrukturfinansiering för rena energiprodukter är ett exempel som han delade med tidskriften. I själva verket borde den nuvarande marknadsmiljön vara gynnsam för deftande av val av aktier, med tanke på att ett års korrelation mellan aktier i S&P 500 är 0, 41, ned från 0, 75 2013, per data från Morgan Stanley och Bloomberg som nämns i samma rapport. En korrelation på 1, 0 skulle representera alla aktier som flyttar i fullständig konsert.
Medan tidskriften genomförde en förenklad analys med bara amerikanska aktier, amerikanska T-sedlar och dollarns värde jämfört med två andra stora valutor, citerar Bloomberg andra exempel på "risk-on" eller "risk-off" tillgångar. För "risk-on" inkluderar de lägre betyg, högre risk, högre avkastning på företagsobligationer och statsobligationer, tillväxtmarknader och industriråvaror som koppar. För "risk-off" lägger de till tyska statsobligationer (obligationer), defensiva aktier som verktyg och produkter bundna till CBOE Volatility Index (VIX) som används för att säkra sig mot aktiekursfall.
Blickar framåt
S&P 500 har ökat med 7, 0% för månaden genom slutet den 24 juni, vilket sätter den på rätt spår för sin bästa juni sedan 1955, per Dow Jones marknadsdata som nämns i en annan artikel i tidskriften. Huruvida detta representerar en varaktig övergripande övergång till ”risk-on” -sentiment återstår att se.
