Lager stiger igen eftersom Federal Reserve: s försök att konstruera en mjuk landning genom att pausa dess hastighetscykelcykel har minskat rädsla för en överhängande lågkonjunktur. Men vissa hävdar att skadan redan har gjorts och en lågkonjunktur är troligen precis runt hörnet. Tio, eller mer än 75%, av de senaste 13 cykelturerna sedan 1950-talet har slutat i en lågkonjunktur, och David Rosenberg, chefekonom och strateg vid Gluskin Sheff, anser att dåligt resultat för Fed är åtminstone en anledning att tro att en lågkonjunktur är oundviklig, enligt Business Insider.
Han är inte ensam. En ny rapport från Duke Fuqua School of Business indikerade att i en undersökning av CFO: er 67% tror att den amerikanska ekonomin kommer att gå in i en lågkonjunktur senare halvan av 2020; så mycket som 84% av de svarande tror att ekonomin kommer att vara i lågkonjunktur under det första kvartalet 2021. ”Jag tror att vi är i återhämtningsstadiet och det finns tillräckligt med osäkerheter där ute, att jag tror att en lågkonjunktur finns där ute horisonten, ”berättade John Graham, ekonomiprofessor vid Duke och chef för undersökningen Global Business Outlook, Fox Business.
Rosenbergs varningstecken för lågkonjunktur
- Endast tre av de senaste 13 räntehöjningscyklerna slutade i mjuk landning; Fed: s "neutrala" ränta bara en höjning från referensräntan; Nyligen inversion av avkastningskurva; Rekordhög företagsskuld kan vara ohållbar om ekonomin bromsar.
Vad det betyder för investerare
Ett annat viktigt varningstecken för lågkonjunktur, enligt Rosenberg, är Fed: s fortsatta sänkning av sin uppskattning av den "neutrala" (eller naturliga) räntan, även känd som terminalfonderna. Den neutrala räntan avser en teoretisk räntenivå där ekonomin är på en hållbar väg: stabila priser, full sysselsättning och varken bromsa eller påskynda den ekonomiska tillväxten.
Den sista uppskattningen satte terminfonderna till 2, 75%, bara en höjning från Fed: s nuvarande mål för referensräntan, som har genomgått nio på varandra följande höjningar efter en sjuårsperiod på nästan noll ränta mellan december 2008 och december 2015. Betydelsen är att juicereffekten på ekonomin och marknaderna som låga räntor hittills har haft slut på ånga, hävdar Rosenberg.
Sedan finns spridningen mellan de 10-åriga och 3-månaders statskassorna, som nyligen blev negativa. Det är vad ekonomer kallar en inverterad avkastningskurva, ett fenomen som har föregått varje amerikansk lågkonjunktur sedan 1950-talet. Den senaste inversionen var tillräcklig för att skicka New York Fed: s lågkonjunkturmodell till en 11-årig höjd, enligt Business Insider.
Slutligen varnar Rosenberg för att företagens skuld, som har nått rekordhöga 1, 8 biljoner dollar, kommer att förfalla 2023. Om ekonomin bromsar kan företag kämpa för att göra nödvändiga betalningar.
Blickar framåt
Leuthold Groups Jim Paulsen, som tror att den senaste tidens konjunktur- och intäktsminskning tillsammans med Fed: s mer dumma inställning faktiskt kommer att bidra till att förlänga tjurmarknaden. Men hans optimism är inte utan beröring av rädsla för att den nuvarande svagheten lätt skulle kunna utlösa något mycket värre. "Konjunkturresession och björnmarknadsresor skulle återvända mycket, mycket snabbt och mycket hårt", sa han till CNBC. ”Vi har en hel del rädsla. Rädsla för björnmarknader. Rädsla för lågkonjunkturer. Rädsla för negativa avkastningar. Rädsla för att återvända kurvor…. Vi klättrar på en vägg av oro. ”
