Bland indikatorerna på stigande oro bland investerare är stigande värderingar av aktier med historia om låg volatilitet. Dessa aktier har nu som en grupp en P / E-kvot som är rekord 45% högre än för höga volatilitetsaktier, enligt Keith Parker, chef för USA: s aktiestrategi i UBS Group. Han anser att det fortfarande är för tidigt i konjunkturcykeln att betala en så stor premie för dessa förment säkrare lager, som rapporterats av Business Insider. Tabellen nedan visar senaste prestationsdata för två ledande ETF: er med låg volatilitet.
Låg volatilitet mot marknaden
- S&P 500 index (SPX): ned 9, 8% Invesco S&P 500 låg volatilitet ETF (SPLV): ned 2, 5% iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF (USMV): ned 5, 1%
Betydelse för investerare
Som tabellen illustrerar har låga volatilitetslager slagit marknaden sedan försäljningen som började i oktober 2018 för S&P 500. Under korrektionen som bottnade i februari 2018 bokade emellertid både de ETF: er med låg volatilitet som listas ovan cirka 9 %, inte mycket bättre än den nedgång på 10% som registrerats av S&P 500, rapporterar Barrons rapporter.
Makronmiljön i februari 2018 var i allmänhet ogynnsam för lager med låg volatilitet, med tanke på oro över en överhettande ekonomi och stigande räntor, tillägger Barron's. Det motsatta gäller idag, med tecken istället för att bromsa den ekonomiska tillväxten och minskade inflationstrycket. I själva verket ökar oddsen för en lågkonjunktur som börjar inom en nära framtid, varnar Morgan Stanley.
Keith Parker från UBS anser att den nuvarande ekonomiska expansionen kan pågå till 2020. Han konstaterar att ISM Manufacturing Index historiskt tar 26 månader till botten efter en topp, men den senaste toppen var bara för fem månader sedan. Han råder investerare att hålla sig överviktiga i tillväxtsektorer som teknik och hälsovård, snarare än att byta till defensiva sektorer som konsumentklammer och verktyg. Han anser att denna alternativa strategi "fortfarande är relativt billig medan han fortfarande redovisar de viktigaste riskerna när det gäller tariffer, bromsande tillväxt, stigande löner och hållbarhet i marginalen", per en not till klienter som citeras av BI.
Parker har ändå minskat sin prognos för S&P 500 år 2019 från ett årsvärde på 3 200 till ett av 2 950, en minskning med 7, 8%. Han föreslår också att investerare fokuserar på högkvalitativa företag, inklusive de som kan öka sin utdelning i en snabbare takt än marknaden.
Samtidigt blinkar fem marknadsindikatorer kopplade till volatilitet varningsskyltar just nu, baserat på en rapport i Bloomberg. I vissa av dessa fall kan låg volatilitet representera lugnet före en storm.
Blickar framåt
I sex stora nackdelar på marknaden från 1998 till 2015 hade lager med låg volatilitet mindre minskningar än S&P 500 som helhet, enligt en annan Barrons rapport. Dessutom överträffade S&P 500 lågvolatilitetsindex S&P 500 med i genomsnitt cirka 90 punkter per år under de senaste 20 åren, per samma artikel.
Under de senaste 10 åren, som i hög grad sammanfaller med den nuvarande tjurmarknaden, lyckades dock den bredare S&P 500 bättre med i genomsnitt 176 punkter per år, enligt S&P Dow Jones Indices. Om marknaden verkligen tumlar igen, och om historien är en vägledning, kan den strategi som UBS rekommenderar visa sig vara riskabel, medan en övergång till aktier med låg volatilitet kan vara en lämplig defensiv åtgärd.
