En rekord 80 miljarder dollar förväntas komma att samlas in av amerikanska IPOs under 2019, med tekniska företag i spetsen, rapporterar Bloomberg. "Cykler slutar när allt ser bra ut, men den punkt där utbudet överväger efterfrågan, " som Michael Shaoul, verkställande direktör på Marketfield Asset Management LLC, berättade för Bloomberg. Shaoul är bland de observatörer som ifrågasätter om marknaden kan ta upp den kommande översvämningen av börsnoteringar, som kommer att innehålla några stora pengar förlorare.
Cirka 83% av företagen som offentliggjordes under de första nio månaderna av 2018 tappade pengar under de 12 månaderna fram till börsintroduktionen, en större procentandel än under toppen av Dotcom Bubble 2000, enligt CNBC.
Bland de högprofilerade initiala erbjudandena inom teknikbranschen som förväntas under 2019 är ridningstjänsterna Uber och Lyft, hyreservicetjänsten Airbnb och Slack, som erbjuder en molnbaserad företagskommunikation, fildelning och meddelandeplattform. Tabellen nedan visar deras möjliga värden.
4 Big Tech IPOs
(Möjligt värde på initiala offentliga aktieerbjudanden)
- Uber: 120 miljarder dollarAiremony: 31 miljarder dollar Lyft: 30 miljarder dollarSvart: 7 miljarder dollar
Betydelse för investerare
Det beräknade värdet av amerikanska börsintroduktioner på 80 miljarder dollar 2019 kommer från Goldman Sachs. De började med en mer konservativ kombinerad värdering av 150 miljarder dollar för sex stora enhörningstekniska företag. Sedan antog de att placeringar före börsintroduktionen med stora privata investeringsfonder skulle ta upp 80% av dessa erbjudanden och lämna 30 miljarder dollar till de offentliga börsintroduktionsmarknaderna. De återstående 50 miljarder dollar kommer från en mängd andra företag som försöker få in pengar innan tjurmarknaden tar slut.
"Aggregerad IPO-verksamhet har i allmänhet höjts mot slutet av cykeln eftersom företag söker värderingar till höga multiplar, " skrev Goldman-strateger i en not i november 2018 till kunder, som citerades av Bloomberg. Det senaste året där tre amerikanska teknikföretag som värderades till 10 miljarder dollar eller mer blev offentliga var 2000 per samma artikel.
Varför 2019 IPO utbud kan överväldigande efterfrågan. Bloomberg gör tre observationer baserade på släktuppgifter. För det första skulle 80 miljarder dollar vara ungefär dubbelt det årliga genomsnittet från 1990 och framåt. För det andra, när man tittar på förhållandet mellan insamlade pengar i börsnoteringar och marknadsvärde av S&P 500-indexet (SPX), skulle 80 miljarder dollar sätta kvoten 81% högre än genomsnittet under de senaste fem åren. För det tredje skulle detta skapa det största ettåriga hoppet i detta förhållande sedan minst 1995, för en ökning mer än tre gånger större än den genomsnittliga årliga förändringen.
Rekordprocent av olönsamma emittenter. När Dotcom Bubble nådde toppen 2000 var 81% av börsnoteringarna från olönsamma företag, av vilka många upphörde att existera kort därefter. Baserat på uppgifter från 1980 och framåt, var de första nio månaderna av 2018 rekord 83% av IPO: er från förlorade företag, enligt Jay Ritter, en professor i finans vid University of Florida som är specialiserad på forskning relaterad till IPO.
Olönsam tillväxt. "Start-ups försöker var och en antända dynamiken med vinnare-ta-all genom snabb expansion som kännetecknas av banbrytande och nästan alltid pengar förlorande tillväxt, ofta utan någon märkbar väg till lönsamhet, " är slutsatsen från professor i University of California, Martin Kenney och John Zysman, i ett kommande papper citerat av Financial Times-kolumnist och associerad redaktör Rana Foroohar. "Låga inträdeshinder resulterar i många konkurrenter och en ras att spendera så mycket som möjligt för att ta marknadsandelar… de privata företagen som kommer från denna oproduktiva cykel blir uppblåsta, " tillägger hon.
Snabbare förluster. Uber tappade 1, 1 miljarder dollar under kvartalet som slutade 30 september 2018, medan intäktsutvecklingen låg till hälften av sex månader tidigare per Bloomberg. Lyft tappade 373 miljoner dollar under första halvåret 2018, 46% mer än under samma period 2017, trots intäkter som var 88% större, per Business Insider. Lyfts intäktsökning minskar också snabbt; det hade mer än tredubblats från första halvåret 2016 till samma period 2017.
Genom att förhindra utsikterna för Uber och Lyft har de förvärrat trafikstockningar i staden. De är mindre effektiva än taxibilar eftersom deras bilar tillbringar mycket mer tid på att köra tomma på upptagna stadsgator, som Joseph Vitale, chef för den globala bilpraxis på Deloitte, berättade för Barron's. Han konstaterar att användningen av åktjänsttjänster faktiskt har minskat bland de tyngsta användarna.
Vinst under omslag. Airbnb har avböjt att släppa vinstresultat, men en källa nära företaget indikerar att det tjänade 100 miljoner dollar på 2, 6 miljarder dollar i intäkter 2017, per CNBC. Airbnb rapporterade att intäkterna för tredje kvartalet 2018 översteg 1 miljard dollar. Slack har cirka 200 miljoner dollar i årliga återkommande intäkter per TechCrunch, men har inte avslöjat vinsttalen.
Slacka filer för IPO
Den 4 februari 2019 offentliggjorde Slack ett pressmeddelande som indikerade att det har konfidentiellt lagt fram ett förslag till SEC till offentligt sälja aktier av A-aktier. Företaget sa inte hur mycket det avser att samla in eller hur många aktier det skulle sälja om SEC godkänner sin registrering.
Blickar framåt
Medan många tekniska IPO: er under Dotcom Bubble-era försvann, dök vissa stora vinnare upp, till exempel Amazon.com (AMZN). Skeptiker kommer naturligtvis att påpeka att Amazon fortfarande har en överdriven värdering, med släp och framåt P / E-förhållanden på cirka 80 respektive 60. Att välja vinnarna från förlorarna på IPO-marknaden är alltid svårt, men det kan vara ännu mer så sent på marknaden och ekonomiska cykler.
