S&P 500-indexet (SPX) har dragit tillbaka från nästan rekordhöga de senaste dagarna mitt i president Trumps hot att höja tullarna på kinesiska varor, men mycket brantare nedgångar kan vara framöver, enligt flera anmärkningsvärda marknadsbevakare. "Vi ser några kusliga likheter mellan aktuella förhållanden på aktiemarknaden och de som föregick S&P 500: s toppar i januari och september på våra känslomässiga och värderingsmodeller, " observerade Lori Calvasina, chef för den amerikanska aktiestrategin på RBC Capital Markets. till kunder per Business Insider. Calvasina sa att hon förväntar sig en marknadsvändning framöver.
S&P 500 föll cirka 10% från topp till botten efter att ha nått sin topp i januari 2018. Marknaden skakade då dåligt av investerarnas nerver genom att sjunka nästan 20% på stängningsbasis efter septembertoppen, ett hår som inte var den officiella definitionen av en björnmarknad, innan han genomförde en överraskande återhämtning.
Aktierna ökade något vid middagstid på onsdagen, vilket delvis återhämtar marknadens förluster från den nya all-time high den 1 maj.
Men marknadsbevakare säger att flera av faktorerna kan pressa aktierna kraftigt ned, inklusive spänningar mellan USA och Kina, höga värderingar och övertro för investerare att Fed kommer att behålla sin smala ställning.
Vincent Deluard, chef för global makroforskning och strategi vid INTL FCStone, delar Calvasinas baisseartade uppfattning. Han varnar för att aktiemarknadens "multiplar kommer in i farozonen", enligt en annan rapport i BI. Och Seth Carpenter, USA: s chefsekonom, säger att investerare är för säkra på att Federal Reserve kommer att förbli dumt. ”Att diskutera även möjligheten till en räntehöjning i år kan verka för tidigt, men vi kan inte längre utesluta det: En räntehöjning är en risk. Kommittén kan vända sig alltmer hawkisk förr än väntat, "skrev han nyligen, som citerades av Bloomberg.
Faratecken för aktiemarknaden
- Investerarnas självständighet om Fed: s svåra vändHöga värderingar på aktiemarknadenS & P 500 Sharpe-kvot nära de högsta som senast sett före början av 2018 Försäljning Låga kortsäljningsnivåer indikerar överdriven haussehetAAII-undersökning visar också hög haussehet hos enskilda investerare
Betydelse för investerare
Vissa observatörer bekymrade sig över värderingsfokus på CAPE-förhållandet, utvecklat av Nobelpristagaren Ekonom Robert Shiller. Det är för närvarande ungefär dubbelt så högt som det långsiktiga genomsnittet sedan 1871, även om det fortfarande ligger långt under sin höga uppsättning under hela tiden under dotcom-bubblan som nådde toppen 2000, per multpl.com.
Deluard ser samma värderingsproblem i höga P / E-förhållanden framåt för S&P 500. "Januari 2018 var den enda gången lager blev så dyra i denna cykel, men intäkterna förväntades växa med 30% under de kommande 12 månaderna, mot 12 % idag, "sa han per BI. "Observera att även en mycket stark vinsttillväxt inte förhindrade en korrigering på 10% + under första kvartalet 2018, " tillade han.
Deluard tittar också på den fyra månaders Sharpe-kvoten för S&P 500, som han säger är en pålitlig indikator på riskjusterad meravkastning. Han konstaterar att det bara har varit högre i slutet av 2017 och början av 2018, precis före den allvarliga korrigeringen som följde.
Blickar framåt
Det finns andra faratecken. Deluard konstaterar att kort ränta i de sex största amerikanska ETF: erna endast är 7, 4%, en av de lägsta värden som någonsin har registrerats. Detta antyder överdriven haussehet, till och med irrationell överflöd, som marknadskonparanter tolkar som en baisseartad indikator. Calvasina från RBC drar under tiden en liknande baisseartad slutsats från en ny undersökning av American Association of Individual Investors (AAII). Denna mätare indikerar att detaljhandelsinvesterare har blivit mer hausseartade när rallyet 2019 fortsatte.
