Vad är ett optimalt valutaområde?
Ett optimalt valutaområde (OCA) är det geografiska området där en enda valuta skulle skapa den största ekonomiska nyttan. Trots att traditionellt har varje land behållit sin egen separata, nationella valuta, arbetade Robert Mundell på 1960-talet med att det inte kan vara det mest effektiva ekonomiska arrangemanget. I synnerhet länder som har starka ekonomiska band kan dra nytta av en gemensam valuta. Detta möjliggör en närmare integration av kapitalmarknaderna och underlättar handeln. Men en gemensam valuta resulterar i en förlust av varje lands förmåga att inleda finanspolitiska och penningpolitiska interventioner för att stabilisera sina enskilda ekonomier.
Hur globala aktiemarknader påverkar euron
Key Takeaways
- Ett optimalt valutaområde (OCA) är det geopolitiska området över vilket en enda enhetlig valuta kommer att ge den bästa balansen mellan skalfördelar till en valuta och effektiviteten i den makroekonomiska politiken för att främja tillväxt och stabilitet. Ekonomen Robert Mundell skisserade först kriterier för en OCA, som är baserade på graden av integration och likhet mellan ekonomierna. Euron är ett exempel på en tillämpning av en OCA, även om händelser som den grekiska skuldkrisen har satt detta på prov.
Förstå optimal valutaområden
1961 publicerade den kanadensiska ekonomen Robert Mundell sin teori om det optimala valutområdet (OCA) med stationära förväntningar. Han redogjorde för de kriterier som krävs för att en region ska kunna betecknas som ett optimalt valutaområde och dra nytta av en gemensam valuta. I denna modell är det främsta oroet att asymmetriska chocker kan undergräva fördelarna med OCA. I denna teori, om stora asymmetriska chocker är vanliga och kriterierna för en OCA inte uppfylls, skulle ett system med separata valutor med flytande växelkurser vara mer lämpligt för att hantera de negativa effekterna av sådana chocker i det enskilda landet som upplever dem.
Enligt Mundell finns det fyra huvudkriterier för ett optimalt valutaområde:
- Hög arbetskraftsrörlighet i hela området. Att underlätta arbetskraftsrörlighet inkluderar sänkning av administrativa hinder som viseringsfri resa, kulturella hinder som olika språk och institutionella hinder som begränsningar för överföring av pensioner eller statliga förmåner. Kapitalrörlighet och pris- och löneflexibilitet. Detta säkerställer att kapital och arbetskraft kommer att flyta mellan länder i OCA beroende på marknadskrafterna för utbud och efterfrågan för att fördela effekterna av ekonomiska chocker. En valutariskdelning eller skattemekanism för att dela risk mellan länder i OCA. Detta kräver överföring av pengar till regioner med ekonomiska svårigheter från länder med överskott. Detta kan visa sig vara politiskt opopulärt i regioner med högre resultat från vilka skatteinkomster kommer att överföras. Den europeiska statsskuldkrisen 2009–2015 anses vara ett bevis på att Europeiska ekonomiska och monetära unionen (EMU) inte har uppfyllt dessa kriterier, eftersom den ursprungliga EMU-politiken införde en klausul som inte kunde undvikas, vilket snart blev uppenbart som ohållbar. Liknande konjunkturcykler. Cykliska upp- och nedgångar som är synkrona, eller åtminstone starkt korrelerade, över länder i OCA är nödvändiga, eftersom OCA: s centralbank per definition kommer att genomföra en enhetlig monetär politik över OCA för att kompensera för ekonomiska recessioner och innehålla inflation. Asynkrona cykler skulle oundvikligen innebära att en enhetlig penningpolitik kommer att bli motcyklisk för vissa länder och koncyklisk i andra.
Andra kriterier har föreslagits av senare ekonomisk forskning:
- En stor handel mellan länder innebär att det kommer att bli motsvarande höga vinster från införandet av en gemensam valuta i en OCA. En hög volym av handeln kan emellertid också antyda stora jämförande fördelar och hemmamarknadseffekter mellan länderna, vilket kan leda till kraftigt specialiserade industrier mellan länder. Mer diversifierad produktion inom ekonomier och begränsad specialisering och arbetsdelning mellan länder minskar sannolikheten för asymmetriska ekonomiska chocker. Länder som är starkt specialiserade på vissa varor som andra länder inte producerar kommer att vara sårbara för asymmetriska ekonomiska chocker i dessa branscher och kanske inte är lämpliga för medlemskap i OCA. Observera att dessa kriterier kan komma i konflikt med några av ovanstående kriterier, eftersom ju större grad av integration mellan ländernas ekonomier (rörlighet för varor, arbetskraft och kapital) desto mer tenderar de att specialisera sig i olika branscher. Homogena politiska preferenser över alla länder i OCA är viktiga eftersom penningpolitiken, och till viss del finanspolitiken i form av överföringar, kommer att vara ett kollektivt beslut och ansvar för länderna i OCA. Stora skillnader i lokala preferenser för hur man ska reagera på antingen symmetriska eller asymmetriska chocker kan undergräva samarbete och politisk vilja att gå med eller förbli i OCA.
Europa, skuldkriser och OCA
Teorin om optimal valutaområde (OCA) hade sitt primära test med införandet av euron som en gemensam valuta i europeiska länder. Eurozonens länder matchade några av Mundells kriterier för en framgångsrik monetär union, vilket gav drivkraften för införandet av en gemensam valuta. Även om euroområdet har sett många fördelar med införandet av euron har den också haft problem som den grekiska skuldkrisen. Således förblir det långsiktiga utfallet av en monetär union enligt teorin om optimala valutarealer en debatt.
Efter EMU: s uppkomst och antagandet av euron av deltagande europeiska länder 2002 citerades den europeiska statsskuldkrisen i kölvattnet av den stora recessionen som bevis för att EMU inte passade kriterierna för en framgångsrik OCA. Kritiker hävdar att EMU inte i tillräcklig grad tillhandahöll den större ekonomiska och skattemässiga integrationen som behövs för gränsöverskridande riskdelning. Tekniskt sett inkluderade den europeiska stabilitets- och tillväxtpakten en klausul om ”ingen räddning” som specifikt begränsade skatteöverföringar. Men i praktiken övergavs detta tidigt i statsskuldskrisen. I takt med att Greklands statsskuldskris fortsatte att förvärras, diskuterades diskussionen om att EMU måste redogöra för riskdelningspolitiken som är mycket mer omfattande än det nuvarande system för tilläggsräddning.
Sammantaget innebär detta avsnitt att på grund av den asymmetri av den ekonomiska chocken för Grekland i förhållande till andra länder i EMU och uppenbara brister i EMU: s kvalificering som OCA enligt Mundells kriterier, att Grekland (och kanske andra länder) faktiskt inte faller inom OCA för euron.
