Vad är Cash-and-Carry-Arbitrage
Cash-and-carry-arbitrage är en marknadsneutral strategi som kombinerar köp av en lång position i en tillgång som en aktie eller råvara, och försäljning (kort) av en position i ett terminskontrakt på samma underliggande tillgång. Den strävar efter att utnyttja prissättningseffektivitet för tillgången på kontantmarknaden (eller spotmarknaden) och futuresmarknaderna för att göra risklösa vinster. Terminskontraktet måste vara teoretiskt dyrt i förhållande till den underliggande tillgången, annars kommer arbitrén inte att vara lönsam.
Grunderna i Cash-and-Carry-Arbitrage
Skiljedomaren skulle vanligtvis försöka "bära" tillgången fram till utgångsdatum för futurekontraktet, vid vilken tidpunkt den skulle levereras mot futurekontraktet. Därför är denna strategi endast livskraftig om kassaflödet från den korta terminsläget överstiger anskaffningskostnaden och redovisade kostnaderna för den långa tillgångspositionen.
Cash-and-Carry arbitrage positioner är inte 100% utan risker eftersom det fortfarande finns risker för att transportkostnaderna kan öka, till exempel genom att en mäklare höjer marginalkurserna. Men risken för någon marknadsrörelse, som är den viktigaste komponenten i varje regelbunden lång eller kort handel, mildras av det faktum att när handeln är igång är den enda händelsen leverans av tillgången mot futurekontraktet. Det finns inget behov av att få tillgång till någon på den öppna marknaden vid utgången.
Fysiska tillgångar som fat olja eller ton spannmål kräver lagring och försäkring, men aktieindex, som S&P 500, kräver troligtvis endast finansieringskostnader, till exempel marginal. Därför kan arbitrage vara mer lönsamt, allt annat konstant, på dessa icke-fysiska marknader. Men eftersom hinder för att delta i arbitrage är mycket lägre tillåter de fler spelare att försöka en sådan handel. Resultatet är effektivare prissättning mellan spot- och futuresmarknader och lägre spridning mellan de två. Lägre spridningar innebär lägre möjligheter till vinst.
Mindre aktiva marknader kan fortfarande ha arbitrage-möjligheter, så länge det finns tillräcklig likviditet på båda sidor av spelet - spot och futures.
Key Takeaways
- Kontanter och transporterar skiljedomar försöker utnyttja prissättningseffektivitet mellan spot- och futuresmarknader genom att gå länge på en tillgång i det förra och öppna en kort på futuresavtalet för samma tillgång. Tanken är att "bära" tillgången för fysisk leverans fram till utgångsdatum för terminskontraktet. Cash-and-carry-arbitrage är inte helt utan risker eftersom det kan finnas kostnader förknippade med att fysiskt "bära" en tillgång fram till utgången.
Exempel på kontant-och-bära arbitrage
Tänk på följande exempel på kontant-och-bär-arbitrage. Anta att en tillgång för närvarande handlas till $ 100, medan terminsavtalet på en månad är prissatt till $ 104. Dessutom uppgår månadskostnader som lagring, försäkring och finansieringskostnader för denna tillgång till $ 3. I det här fallet skulle handlaren eller arbitrageur köpa tillgången (eller öppna en lång position i den) till 100 $ och samtidigt sälja futuresavtalet på en månad (dvs. initiera en kort position i den) till 104 $. Näringsidkaren skulle sedan inneha eller bära tillgången fram till utgångsdatum för futuresavtalet och leverera tillgången mot kontraktet och därigenom säkerställa en arbitrage eller risklös vinst på $ 1.
