Större rörelser
Idag är den första arbetsdagen i juni månad, som är samma dag som min favoritekonomiska indikator - PMI (Inköpschefer) - släpps varje månad. Institute for Supply Management (ISM) PMI är ett diffusionsindex för tillverkningsaktiviteter i USA baserat på svar från leverantörschefer inom den privata sektorn.
PMI-rapporten är viktig eftersom den fångar känslor bland leverantörschefer som är längst fram i leveranskedjan. Enligt min erfarenhet är indexet en bra ledande indikator eftersom den snarare än att räkna produktionsnivåer ber leverantörerna att ange om aktivitet inom flera viktiga områden "ökar, faller eller oförändras." Frågor som detta gör ett bättre jobb med att fånga in vad tillverkare tycker om framtiden; andra frågor rapporterar hur tillverkarna har presterat tidigare.
Som ett diffusionsindex lägger PMI-rapporten till procentandelen "ökande" och hälften av procentandelen "oförändrade" svar. En total avläsning över 50% betraktas som en växande ekonomi, medan en läsning under 50% vanligtvis åtföljer en krympande ekonomi.
Som jag ofta nämner i Chart Advisor bryr vi oss inte riktigt om antalet som rapporteras utan vilken riktning numret är på väg. Med andra ord, även om PMI-rapporten var över 50% idag, är riktningen den trender mycket djupt negativ.
Den faktiska PMI-rapporten kom på 52, 1% i morse, vilket var från sin fleråriga höjd på 61, 3% i september 2018. Som ni ser i följande diagram, har en sjunkande PMI-rapport en blandad rekord av ledande marknadsvolatilitet som det gjorde 2015 eller bara medföljande marknadsvolatilitet, vilket är vad det gjorde med björnmarknaderna 2011 och 2008.
Det är tre saker som berör mig om betänkandet den här månaden. För det första har PMI-trenden fortsatt att vara negativ trots en återhämtning i priset på S&P 500. För det andra ökade den "bästa" kategorin av enkätsvar ökade priserna (+ 3, 2%) och för det tredje den "sämsta" kategorin med undersökningar var orderstockar, som minskade med -6, 7%.
Jag fortsätter att vara motvilliga att föreslå att slutet på tjurmarknaden är nära, men ur ett kortsiktigt perspektiv fortsätter bevis att bygga på att investerare bör vara mycket försiktiga med hur de hanterar risk. Fokus på diversifiering, säkring och solida fundament kommer sannolikt att betala "utdelning" för investerare medan ekonomiska grundläggande faktorer som PMI-rapporten är så skakiga.
S&P 500
Jag påpekade förra veckan att ett färdiggjort huvud- och axelmönster mycket sällan leder till ett fall på mer än 5% av ett aktieindex eller en individuell aktie. Även om detta har varit sant under testperioden, har jag analyserat från 2001 till 2019, och det finns en viktig förbehåll om dessa data. Av huvud- och axelmönstren som föregick ett stort droppe var den efterföljande rörelsen onormalt stor.
Ett mönster med huvud och axlar startade till exempel björnmarknaden 2011, den största marknadsnedgången 2012 och nedgången på 23% i småkapital i slutet av 2015.
Poängen är att även om de historiska oddsen fortfarande gynnar en återhämtning på kort sikt, som ISM-rapporten, bör statusen för det aktuella huvud- och axelmönstret väcka viss försiktighet. Till exempel är en klassisk strategi bland portföljförvaltare i en situation som denna att använda säljoptioner i ett aktieindex för att "försäkra" sin portfölj mot förluster. Liksom faktiska försäkringar är detta en dyr strategi men mycket effektiv.
:
En nybörjarguide för säkring
10 alternativstrategier att veta
4 sätt att överleva och blomstra på en björnmarknad
Riskindikatorer - Håll utkik efter utdelningar för utdelningar
Ur ett riskindikatorperspektiv har saker och ting förbättrats idag när marknadens nedgång pausade. Det finns emellertid en viktig förtydligning att göra denna måndag om du har följt ETF: s med hög avkastning som en ledande indikator.
Jag rekommenderar att du tittar på ETF-värdepapper eller index med hög avkastning eftersom de ofta kommer att varna för en nedgång på aktiemarknaden innan den äger rum. Tyvärr fick vi inte så mycket av en varning för den senaste nedgången, men det är fortfarande ett bra ställe att uppmärksamma.
I dag är emellertid ett undantag från regeln om ETF-värdepapper med hög avkastning eftersom idag är den dag de flesta är ex-utdelning. Det borde leda till att aktiekursen sjunker med utdelningsbeloppet. När det gäller iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) är utdelningen 0, 38 USD per aktie, och aktierna är nere i dag trots att vi hade förväntat oss att priset skulle spegla de viktigaste aktieindexen och komma närmare pausen.
Du kan räkna ut var priset på HYG borde ha varit idag genom att lägga tillbaka utdelningen till aktiekursen, vilket gör att det ser mycket mer ut som den neutrala utvecklingen för Dow Jones Industrial Average idag. Jag önskar att detta fenomen hade förutsägbar kraft på kort sikt, men detta är bara en av de konstiga sakerna på marknaden som kan leda till förvirring såvida du inte vet vad du ska leta efter.
:
Record Date vs. Ex-Dividend Date: Vad är skillnaden?
Hur man använder Dividend Capture-strategin
Bitcoin sett stiger till $ 10.000 när volatiliteten minns 2018 Meltdown
Nedersta raden - risk är ett spektrum inte ett myntflip
Under de senaste tre veckorna har jag oroat mig lite för att jag ska komma som baisse i Chart Advisor. Under de decennier som jag har arbetat med enskilda investerare, vet jag att de flesta av er redan har lite av en skeptisk baissisk förspänning ändå (vilket är normalt), så jag är känslig för lager obehagligt.
Den analogi som jag ofta använder i omständigheter som denna är att föreställa mig att din portfölj har en ruta för hur mycket risk du vill tolerera snarare än bara en on-off switch. Vredet borde ha vridits upp till "11" 2016-2017 när de underliggande grundläggningarna var trendiga i positiva riktningar, men just nu borde nivån vara någonstans närmare mitten. Som jag nämnde tidigare är detta en bra tid att tänka på hur diversifierad en hausseartad portfölj är och hur riskhanteringsstrategier kan användas för att ge lite extra kortsiktigt skydd.
