Den effektiva marknadshypotesen (EMH) kan inte förklara ekonomiska bubblor eftersom EMH strikt sett hävdar att ekonomiska bubblor inte verkligen existerar. Hypotesen förlitar sig på antaganden om information och prissättning är i grunden i strid med den felaktiga prissättningen som driver ekonomiska bubblor.
Ekonomiska bubblor uppstår när tillgångspriserna stiger långt över deras verkliga ekonomiska värde och sedan faller snabbt. EMH säger att tillgångspriser återspeglar verkligt ekonomiskt värde eftersom information delas mellan marknadsaktörer och snabbt integreras i aktiekursen. Under EMH finns det inga andra faktorer som ligger bakom prisförändringar, till exempel irrationalitet eller beteendevågor. I huvudsak är då marknadspriset en exakt reflektion av värdet, och en bubbla är helt enkelt en märkbar förändring av de grundläggande förväntningarna om en tillgångs avkastning.
Till exempel hävdade en av EMH: s pionjärer, ekonom Eugene Fama, att den finansiella krisen, där kreditmarknaderna frös och tillgångspriserna föll brant, var ett resultat av uppkomsten av en lågkonjunktur snarare än sprängningen av en kreditbubbla. Förändringen i tillgångspriser återspeglade uppdaterad information om ekonomiska utsikter.
Fama har sagt att för att en bubbla ska existera, måste den vara förutsägbar, vilket skulle innebära att vissa marknadsaktörer måste se felprissättningen i förväg. Han hävdar att det inte finns något konsekvent sätt att förutsäga bubblor. Eftersom bubblor bara kan identifieras i efterhand kan de inte sägas reflektera något mer än snabba förändringar i förväntningar baserade på ny marknadsinformation.
Huruvida bubblor är förutsägbara diskuteras. Beteende finansiering, ett område som försöker identifiera och undersöka ekonomiskt beslutsfattande, har upptäckt flera fördomar i investeringsbeslut, både på en individuell och marknadsnivå. Ouppmärksamhet mot vissa typer av information, bekräftelsebias och besättningsbeteende är några exempel som kan vara relaterade till ekonomiska bubblor. Dessa förspänningar har visat sig existera, men att bestämma incidensen och nivån för en viss förspänning vid en viss tidpunkt är inte så enkel.
Naturligtvis bör det noteras att EMH inte kräver att alla marknadsaktörer har rätt hela tiden. Men en av teorins kärnkraftverk handlar om idén om marknadseffektivitet. Med tanke på att marknadsaktörerna delar samma information, bör konsensuspriset exakt återspegla en tillgångs verkliga värde eftersom de som har fel gör affärer med dem som har rätt. Beteende finansierar å andra sidan att samförståndet kan vara fel.
Definitionen av en bubbla är att rätt pris skiljer sig grundläggande från marknadspriset, vilket innebär att konsensuspriset är fel. Vare sig det är förutsägbart eller inte, har vissa hävdat att finanskrisen representerade ett allvarligt slag för EMH på grund av djupet och storleken på de felaktigheter som föregick den. Men Fama skulle troligtvis vara oenig.
