Den avdrivna John Bogle, grundare av Vanguard Group, var en viktig promotor för passiva investeringar genom indexfonder, baserat på decennier av forskning som avslöjade att få aktiva chefer, eller aktieplockare, någonsin har kunnat slå marknadens medelvärden på en kontinuerlig basis. Erfarenheten 2017 och 2018 tycktes validera hans syn, eftersom en växande majoritet av de aktiva cheferna underpresterade. Men januari 2019 såg en anmärkningsvärd vändning till förmån för aktieplockarna, som sammanfattas i tabellen nedan.
Hur aktieväljare vinner 2019
- Kvantitativa chefer med stort kapital slog benchmarks med 55 bps
Betydelse för investerare
Procentandelen aktivt förvaltade stora kapitalfonder som överträffade S&P 500 Index (SPX) sjönk från 42% 2017 till bara 35% 2018, per analys av Bloomberg. Detta trots en 50% ökning i CBOE Volatility Index (VIX) under 2018, vilket skapade en miljö som teoretiskt borde ha varit mer gästvänliga för aktieplockarna. Det vill säga bredare aktiekursförändringar öppnar upp fler möjligheter för fyndjakt av kunniga aktiva chefer.
Huruvida erfarenheten av januari representerar en kortlivad avvikelse eller en längre trend till förmån för aktiv förvaltning återstår att se. "Mekaniska investeringsstrategier" var ganska tvingade att lyckas med "en anmärkningsvärt lång tjurmarknad som har gynnat momentumaktier", konstaterar Barrons. När den tjurmarknaden slutar måste investerare bli mer selektiva, visar artikeln.
Michael Wilson, den främsta amerikanska aktiestrategen i Morgan Stanley, är bland dem som rekommenderar investerare att vara betydligt mer selektiva inför kraftigt minskande vinst för den bredare marknaden. Aktier med låga värderingar och flera andra screeningskriterier som används av Wilson har slagit marknaden i år, enligt en tidigare rapport.
Blickar framåt
Efter en lång historia av underprestanda räcker det knappast med en månad för att dra en vändning av trenden till förmån för aktiva chefer, särskilt med tanke på att marknaden var uppe i januari. Att hitta aktiva chefer som sannolikt kommer att överträffa i framtiden är dessutom ingen lätt uppgift. Även de med stellar track records kan vackla framöver. "Tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat", eftersom standardfriskrivningen i fondprospekt varnar investerare.
