Större rörelser
Theresa May är i Bryssel igen och försöker reda ut en förlängning för Brexit utöver det ursprungliga 29 mars-datumet. Tillsammans med många andra analytiker trodde jag att det skulle vara en lätt uppgift, men det visar sig vara svårare än vad som antagits. Det oöverträffade besväret, återigen, höjer oddsen för en Brexit utan affär.
Ur EU-ledarnas perspektiv, varför skjuta upp Brexit såvida inte maj kan få parlamentet att gå med på en överenskommelse? Hur kommer förlängningen av tidsfristen att hjälpa om parlamentet inte kan enas om att avtalet ska lämna? Att vara beredd att skjuta Brexit utöver tidsfristen innebär i huvudsak att europeiska ledare måste omförhandla sina villkor med maj, vilket verkar osannolikt.
Det brittiska pundet (GBP) föll mot de flesta större valutor idag när investerare tog upp Brexit-rubrikerna. Investerare sålde också brittiska aktier, även om marknaderna ursprungligen hejades av ett tillmötesgående uttalande från den amerikanska Fed på onsdagen.
I följande diagram jämförde jag GBP mot euron (EUR) för att neutralisera effekten av dollarn. När växelkursen EUR / GBP stiger betyder det att GBP försvagas mot EUR. Den nedgången är ett direkt resultat av osäkerheten kring Brexit. Växelkursen har avslutat en hausseartad stokastisk divergens, vilket är en kortvarig signal, men det indikerar en ökande sannolikhet för att GBP kommer att fortsätta att försvagas på kort sikt.
S&P 500
Investerare i amerikanska aktier tycktes mestadels avskaffa Brexit-nyheterna efter Fed: s tillmötesgående hållning på onsdag. S&P 500 återhämtade sig från gårdagens förluster och har slutfört ett långsiktigt invers huvud- och axelmönster. Ur ett tekniskt perspektiv är detta ett positivt tecken på att aktierna kommer att återgå till sina tidigare höjder som fastställdes i september 2019.
Rally har haft ett brett deltagande från de flesta grupper, utom de stora bankerna och mäklarna. Som jag nämnde i gårdagens Chart Advisor-fråga kommer lägre räntor under en längre period att skada bankens vinst om inte den ekonomiska tillväxten (och efterfrågan på upplåning) tar fart. Det som är mest lovande med dagens rally är stödet till stora tekniska aktier - de släpper vanligtvis de stora indexen när räntorna faller.
:
8 hög ROE-aktier som kan bokföra stora avkastningar
FOMC levererade en dovisk monetär politik på onsdag
Biotech-fonder kan generera lönsamma korta försäljningar
Riskindikatorer - ojämn avkastning
Jag har spenderat mycket tid under de senaste två månaderna på att diskutera de negativa utfall som tenderar att följa en period då aktierna stiger och längre räntor sjunker. En långsiktig avvikelse mellan aktier och räntor är emellertid inte enastående. Till exempel rörde de två tillgångsklasserna i motsatta riktningar som denna från mars till september 2017.
Det vi lär oss från liknande perioder med ränta och avvikelse i aktiekursen är att marknadsavkastningen fortfarande tenderar att vara ojämn. Medan S&P 500-indexet fortfarande steg fram till 2017 förlorade räntekänsliga sektorer som banker värde. De mest betydande vinsterna upplevdes i normalt stabila grupper som verktyg.
Följande diagram jämför resultaten för S&P 500, SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE) och Utilities Select Sector SPDR ETF (XLU) under divergensen 2017. Jag tror att det finns två viktiga lärdomar från denna period som gäller för marknaden under 2019.
- Bullmarknaderna är ihållande, men avkastningen i en miljö med låg ränta kan vara oproportionerligt bra för inkomstbestånd (t.ex. verktyg) över banker och mäklare. Avvikelser förenar sig så småningom, vilket innebär att volatiliteten fortfarande kan vara i horisonten för slutet av 2019. Rally 2017 slutade och marknaden upplevde en stor korrigering under det första kvartalet och en björnmarknad under det fjärde kvartalet 2018.
:
Vad är Dow Theory?
Hur man analyserar transportbranschen
Hur kryptokrasch hotar miljarder satsar på ny virtuell valuta
Nedersta raden: Handel och transport
Även om S&P 500 ser bättre ut efter Fed-tillkännagivandet har transportsektorn inte bekräftat utbrottet ännu, och det är osannolikt att göra det på ett tag. FedEx Corporation (FDX) rapporterade resultatet på tisdag eftermiddag och pekade på svaghet i Kina som en viktig fråga för tillväxt och lönsamhet.
President Trumps handelskonflikt med Kina och nya hot om obestämda tullar kommer sannolikt att försvaga transportföretagen ytterligare, vilket kommer att skada relaterade industriella lager. Som vanligt är förhandlingarna mellan USA och Kina fortfarande en av de två största x-faktorerna som marknaden står inför. Positiva nyheter för Brexit eller handel kan göra en stor skillnad för förtroende på kort sikt.
