När du funderar på att investera har du ett mycket långt beslutsträd - frågan om passiv eller aktiv, lång eller kort, aktier eller fonder, guld eller cryptocurrencies och vidare. Dessa ämnen verkar uppta majoriteten av mediernas uppmärksamhet såväl som individers sinnen.
Dessa beslut är dock långt nere i investeringsprocessen relativt portföljhantering. Portföljhantering tittar i princip på den stora bilden. Detta är den klassiska skog-och-trädanalogin - många investerare lägger för mycket tid på att titta på varje träd (aktie, fond, obligation, etc.) och inte tillräckligt med (om någon) tid på att titta på skogen.
Försiktig portföljhantering börjar efter att klienten och hans eller hennes rådgivare har granskat den totala bilden och slutfört ett investeringspolicyuttalande (IPS). Inbäddad i IPS är en tillgångsallokeringsstrategi som integrerad, strategisk, taktisk och försäkrad.
De flesta känner igen hur kritisk tillgångsallokering är, men de flesta investerare känner inte till återställningsstrategier för tillgångsallokering, inklusive buy-and-hold, constant-mix, constant-proportion och option-based. En brist på kännedom om rebalanseringsstrategier hjälper till att förklara varför många förväxlar den kontinuerliga mixningsbalansstrategin med buy-and-hold.
Här är en jämförelse sida vid sida av två välkända rebalanseringsstrategier för tillgångsallokering.
Hur fungerar rebalancing mellan köp och håll
Målet med köp och håll är att köpa den initiala allokeringsmixen och sedan hålla den på obestämd tid, utan återbalansering, oavsett prestanda. Det finns en mängd olika sätt att hitta köpa och hålla aktier. Tilldelningstilldelningen får variera betydligt från startallokeringen eftersom riskfyllda tillgångar, såsom lager, ökar eller minskar.
Buy-and-hold är i huvudsak en "inte rebalance" -strategi, medan den fungerar som en verkligt passiv strategi. Portföljen blir mer aggressiv när aktierna stiger och du låter vinsten rida, oavsett hur högt aktievärdet blir. Portföljen blir mer defensiv när aktier faller och du låter obligationspositionen bli en större andel av kontot. Vid någon tidpunkt kan värdet på aktierna nå noll, vilket bara lämnar obligationer på kontot.
Hur konstant-mix investeringar fungerar
Målet med konstant blandning är att upprätthålla ett förhållande mellan olika tillgångsslag (till exempel 60 procent aktier och 40 procent obligationer), inom ett specifikt intervall genom återbalansering. Du tvingas köpa värdepapper när deras priser sjunker och sälja värdepapper när de stiger relativt varandra.
Constant-mix strategi tar en kontrarisk syn på att upprätthålla en önskad blandning av tillgångar, oavsett mängden förmögenhet du har. Du köper i grund och botten lågt och säljer högt - eftersom du säljer de bästa utövarna för att köpa de sämsta. Konstantmix blir mer aggressiv när aktier faller och mer defensiva när aktier stiger.
Köp och håll kontra konstant-mix på trender marknader
Köp-och-håll-rebalanseringsstrategin överträffar den ständiga mix-strategin under perioder då aktiemarknaden befinner sig på en lång trendfull marknad som 2010-talet. Köp och håll bibehåller mer uppsida eftersom soliditeten ökar när aktiemarknaderna ökar. Alternativt har konstant blandning mindre uppsida eftersom den fortsätter att sälja riskfyllda tillgångar på en växande marknad och mindre nackskydd eftersom den köper aktier när de faller.
Figur 1 visar avkastningsprofilerna mellan de två strategierna under en lång tjur och en lång björnmarknad. Varje portfölj började till ett marknadsvärde av 1 000 och en initial tilldelning av 60 procent aktier och 40 procent obligationer. Från denna siffra kan du se att köpa-och-hålla gav överlägsen uppside möjlighet samt nackskydd.
Buy-and-Hold vs. Constant-Mix på oscillerande marknader
Det finns dock mycket få perioder som kan beskrivas som långtrenderande. Oftast beskrivs marknaderna som oscillerande. Den rebalanseringsstrategi med konstant mix överträffar köp och håll under dessa upp- och nedåtgående rörelser. Konstant-mix-rebalanser under marknadens volatilitet, köp på dopparna samt försäljning på rally.
Figur 2 visar avkastningsegenskaperna för en konstanta mix- och köp-och-håll-rebalanseringsstrategi, var och en börjar med 60 procent aktier och 40 procent obligationer vid punkt 1. När aktiemarknaden sjunker ser vi båda portföljer flytta till punkt 2, vid vilken punkt vår konstantmixportfölj säljer obligationer och köper aktier för att upprätthålla rätt kvot. Vår köp-och-håll-portfölj gör ingenting.
Om aktiemarknaden nu stiger tillbaka till initialvärdet ser vi att vår köp-och-håll-portfölj går till punkt 3 (dess initialvärde), men vår portfölj med konstant mix går nu högre till punkt 4 och överträffar bättre köp-och- hålla och överträffa dess initiala värde. Alternativt, om aktiemarknaden faller igen, ser vi att buy-and-hold flyttas till punkt 5 och överträffar konstant mix vid punkt 6.
Poängen
De flesta yrkesverksamma som arbetar med pensionsplaneringskunder följer strategin för återbalansering med konstant mix. Under tiden har de flesta av den allmänna investerande allmänheten ingen rebalanseringsstrategi eller följer köp-och-håll utanför standard snarare än en medveten portföljhanteringsstrategi. Oavsett vilken strategi du använder, i svåra ekonomiska tider, kommer du ofta att höra mantraet "hålla sig till planen", som föregås av "se till att du har en bra plan." En tydligt definierad rebalanseringsstrategi är en kritisk del av portföljhanteringen.
