Market Moves
Aktier sjönk onsdagen efter nyheter om att räntan på den 2-åriga amerikanska statsobligationen överskred räntan på den 10-åriga obligationen. Eftersom det tioåriga vanligtvis erbjuds till en högre ränta än den tvååriga obligationen, representerar detta en inversion av dessa två räntor. Detta anses vara en föregångare till en lågkonjunktur av vissa ekonomer. De tre senaste händelserna av denna indikation (1989, 2000 och 2007) följdes faktiskt av ett marknadstopp av något slag ett år senare och en lågkonjunktur 18 månader senare.
Marknaden fick panik och skickade stora index ner nästan 3% vid en punkt under sessionen. Trots gårdagens koncessionsliknande nyheter från Trump-administrationen och efterföljande marknadsrally som följde raderades föregående sessions vinster helt. Detta gjorde att prisåtgärden visade en definitivt stark linje av motstånd på den prisnivå där marknaden stängde igår.
Till exempel visar S&P 500 (se diagrammet nedan) en tydlig trend uppåt sedan lågen efter jul 2018. Men under de senaste handelsdagarna under det som säsongsmässigt anses vara en långsam handelsperiod för aktier har indexet brutit sin trendlinje och nu misslyckades två gånger att hålla ett slut ovanför. Trots att gårdagens session var ett starkt rally markerar det i själva verket helt enkelt fortsatt volatilitet i handelsområdet. Det är inte förvånande att dagens åtgärd följde upp med försäljning. Försäljningsstorleken är emellertid anmärkningsvärd eftersom indexet stängde nära de lägre under de senaste två veckorna, vilket möjliggjorde en ny nedåtgående trend i amerikanska aktier.
Enbart prisåtgärder är inte den enda indikationen på denna drogutsikt. Prissättning på volatilitet bekräftar det. Tänk på diagrammen för CBOE Volatility Index (VIX). Dessa diagram visar att VIX-futures prissätter i fortsatt stigande volatilitet under de kommande 30 till 90 dagarna. Det innebär att handlare satsar att priserna kommer att vara lägre än de är nu under en till tre månader.
Dessutom verkar pengarnas beteende och internationella spänningar alla vara på konsert. Prognosen, åtminstone på kort sikt, är för mer flyktig prisaktivitet, och det betyder vanligtvis att fallande priser blir resultatet.
Pengarförvaltare som kör för täckning
När professionella fondförvaltare ser signaler om en ekonomisk nedgång framöver, till exempel nyheter om de 10-åriga och 2-åriga statsräntorna som visar en inverterad avkastningskurva, letar de efter långsiktiga strategier för att hålla sina pengar säkra. De flesta av dem får inte korta aktier eller köpa terminer och optioner för att säkra sina stora portföljer, och de får bara sätta en liten procentandel av pengarna kontant. Det betyder att de måste hitta aktier som de tror kommer att förbli säkra i en storm av fallande priser.
Under det senaste århundradet har den favoritbranschen att täcka i varit verktygssektorn. Nyttjelager har låg volatilitet och betalar utdelning över genomsnittet, så det är vettigt att dessa skulle betraktas som tillflyktsort. När dessa aktier ökar under en sammanhängande period av fallande aktiekurser i allmänhet är det en bra satsning att pengarförvaltare fly till säkerhet och täcker skydd inom brukssektorn. Diagrammet nedan visar hur denna sektor har gått sedan årets början. Till skillnad från resten av marknaden har de flesta nyttoförsäljningar ökat under de senaste två veckorna, vissa har gjort bättre än andra.
