Vad är P / E 10-förhållandet?
P / E 10-kvoten är ett värderingsmått, vanligtvis tillämpat på breda aktieindex, som använder verkliga vinst per aktie under en tioårsperiod. P / E 10-kvoten använder utjämnade realvinster för att eliminera fluktuationerna i nettoresultatet orsakade av variationer i vinstmarginaler under en typisk konjunkturcykel.
P / E 10-förhållandet är också känt som förhållandet Cykliskt anpassade priser (CAPE) eller Shiller PE-förhållandet.
Förstå P / E 10-förhållandet
Förhållandet populariserades av Yale University-professor Robert Shiller, författare till bästsäljaren "Irrational Exuberance", som vann Nobelpriset i ekonomiska vetenskaper 2013. Shiller vaknade stor uppmärksamhet efter att han varnade för att den amerikanska frenetiska aktiemarknaden rally slutet av 1990-talet skulle visa sig vara en bubbla. P / E 10-förhållandet är baserat på de berömda investerarnas Benjamin Grahams och David Dodds arbete i deras legendariska investeringar från 1934 "Security Analys". De tillskrev de ologiska P / E-förhållandena till tillfälliga och ibland extrema svängningar i konjunkturcykeln. För att jämna ut ett företags intäkter över en period rekommenderade Graham och Dodd att använda ett flerårigt genomsnitt av vinst per aktie (EPS) - såsom fem, sju eller 10 år - vid beräkningen av P / E-förhållanden.
Beräkning av P / E 10-förhållandet
P / E 10-kvoten beräknas enligt följande: ta den årliga EPS för ett aktieindex, som S&P 500, under de senaste tio åren. Justera dessa inflationsintäkter med hjälp av Consumer Price Index (CPI), det vill säga justera tidigare vinst till dagens dollar. Ta genomsnittet av dessa verkliga EPS-siffror under 10-årsperioden. Dela den aktuella nivån på S&P 500 med det tioåriga genomsnittliga EPS-talet för att få P / E 10-förhållandet eller CAPE-förhållandet.
P / E 10-förhållandet varierar mycket över tid. Enligt uppgifter som först presenterades i "Irrational Exuberance" (som släpptes i mars 2000, sammanfallande med toppen av dotcom-boom), uppdaterad för att täcka perioden 1881 till november 2013, har förhållandet varierat från ett lågt av 4, 78 i december 1920 till 44, 20 i december 1999. Från 2017 var det historiska P / E 10-genomsnittet 16, 7.
Med hjälp av marknadsdata från både uppskattade (1881–1956) och faktiska resultatrapporter från 1957 från S&P-indexet fann Shiller och John Campbell att ju lägre CAPE, desto högre investerares sannolika avkastning från aktier under de följande 20 åren.
Brister i P / E 10-förhållandet
En kritik av P / E 10-förhållandet är att det inte alltid är korrekt när det gäller att signalera marknadstoppar eller botten. Till exempel noterade en artikel i utgåvan från september 2011 av American Association of Individual Investors Journal att CAPE-kvoten för S&P 500 var 23, 35 i juli 2011. Att jämföra detta förhållande till det långsiktiga CAPE-genomsnittet på 16, 41 skulle antyda att indexet var över 40% övervärderad vid den tidpunkten. I artikeln föreslogs att CAPE-kvoten gav en alltför baissik syn på marknaden eftersom konventionella värderingsåtgärder som P / E visade att S&P 500 handlade till ett multipel av 16, 17 (baserat på rapporterat resultat) eller 14, 84 (baserat på rörelseresultat). Även om S&P 500 stupade med 16% under en månadsperiod från mitten av juli till mitten av augusti 2011 steg indexet sedan mer än 35% från juli 2011 till nya höjdpunkter i november 2013.
