Vad är en Long Jelly Roll?
En lång gelérulle är en alternativstrategi som syftar till att tjäna på en form av arbitrage baserad på optionsprissättning. Jelly roll letar efter en skillnad mellan prissättningen på en horisontell spridning (även kallad kalenderspread) som består av samtalalternativ till ett visst strejkpris och samma horisontella spridning med samma strejkpris som består av putalternativ.
Key Takeaways
- En lång gelérulle är en strategi för att sprida handel med optioner som utnyttjar prisskillnader i horisontella spridningar. Strategin inkluderar att köpa en lång kalendersamtalspridning och sälja en kort kalenderdisposition. De två spridningarna i denna strategi prissätts vanligtvis så nära varandra att där är inte tillräckligt med vinst för att motivera genomförandet.
Hur fungerar en lång Jelly Roll Spread Trade
En lång gelérulle är en komplex spridningsstrategi som positionerar spridningen som neutral, helt säkrad, i förhållande till aktiekursens riktning, så att handeln istället kan dra nytta av skillnaden i köpeskillingen på dessa spridningar.
Detta är möjligt eftersom horisontella uppslag som består av samtaloptioner bör prissättas på samma sätt som ett horisontellt uppslag som består av säljoptioner, med undantag för att säljoptionen ska ha utdelningsutdelning och räntekostnader subtraherat från priset. Så priset på samtalsspridningen borde vanligtvis vara lite högre än priset för den lägda spridningen - hur mycket högre beror på om en utdelning kommer att ske före utgången.
Konstruera en Jelly Roll Spread Trade
En gelérulle skapas av kombinationen av två horisontella uppslag. Spridningen kan konstrueras som en lång spridning, vilket innebär att samtalspridningen köptes och putspreaden såldes, eller som en kortspridning, där den läggda spridningen köps och samtalspridningen säljs. Strategin kräver att köpa billigare spridning och sälja längre spridning. I teorin kommer vinsten när näringsidkaren får behålla skillnaden mellan de två spridningarna.
För detaljhandlare skulle transaktionskostnaderna sannolikt göra denna handel olönsam, eftersom prisskillnaden sällan är mer än några få cent. Men ibland kan ett fåtal undantag förekomma, vilket gör en enkel vinst möjlig för den skräcka handlaren.
Long Jelly Roll Construction
Tänk på följande exempel på när en näringsidkare vill konstruera en lång gelérullspridning. Antag att den 8 januari under normala marknadstider handlade Amazon-aktier (AMZN) sedan cirka 1 700, 00 dollar per aktie. Anta att även följande 15 januari / 22 januari: anrop och satte uppslag (med veckans utgångsdatum) var tillgängliga för detaljhandelsköparna för $ 1700-priset:
Spridning 1: 15 jan samtal (kort) / 22 jan samtal (lång); pris = 9, 75
Spridning 2: 15 jan (kort) / 22 jan (lång); pris = 10, 75
Om en näringsidkare kan köpa Spread 1 och Spread 2 till dessa priser, kan de låsa in en vinst eftersom de effektivt har köpt en lång position i aktien på 9, 75 och en kort position i aktien på 10, 75. Detta händer eftersom det långa samtalet och den korta positionen skapar en syntetisk aktieposition som fungerar mycket som att inneha aktier. Omvänt skapar den återstående korta samtalspositionen och den långa positionen en syntetisk kort lagerposition.
Nu blir nettoeffekten tydlig eftersom det kan visas att näringsidkaren inledde en kalenderhandel med möjligheten att ange aktien på 1 700 $ och lämna aktien till 1 700 $. Positionerna avbryter varandra och lämnar bara skillnaden mellan priset på optioner som ett problem som är viktigt.
Om den horisontella spridningen av samtalet faktiskt kan förvärvas för en dollar mindre än säljoptionen, kan handlaren låsa in $ 1 per aktie per kontrakt. Så en 10 kontraktsposition skulle netto $ 1 000.
Short Jelly Roll Construction
I den korta gelérullen använder näringsidkaren en horisontell spridning med ett kort samtal med en lång horisontell spridning - motsatsen till den långa konstruktionen. Spreadarna är konstruerade med samma horisontella spridningsmetod, men näringsidkaren letar efter att prisspridningen för samtalet skulle vara mycket lägre än den lägsta spridningen. Om en sådan prismatchning skulle inträffa som inte förklaras av kommande utdelning eller räntekostnader, skulle handeln vara önskvärd.
Variationer på Jelly Roll Spread Trade
Denna strategi kan nås genom att implementera en mängd modifieringar inklusive att öka antalet långa positioner på en eller båda horisontella spridningar. Strejkepriserna kan också varieras för var och en av de två spridningarna, men varje sådan modifiering skapar ytterligare risker för handeln.
