En börs äger inte aktier. Istället fungerar det som en marknad där aktieköpare ansluter sig till aktiesäljare. Aktier kan handlas på ett eller flera av flera möjliga börser som New York Stock Exchange (NYSE). Även om du sannolikt kommer att handla aktier via en mäklare, är det viktigt att förstå förhållandet mellan börser och företag, och hur olika krav på olika börser skyddar investerare.
Hur börjar det hela?
Den primära funktionen hos ett utbyte är att hjälpa till att tillhandahålla likviditet; med andra ord att ge säljare en plats att "likvidera" sina aktieinnehav.
Aktier blir först tillgängliga på en börs efter att ett företag genomför sitt initiala offentliga erbjudande. I en börsnotering säljer ett företag aktier till en första uppsättning offentliga aktieägare (den primära marknaden). Efter börsintroduktionen "flyter" aktier i händerna på offentliga aktieägare kan dessa aktier säljas och köpas på en börs (sekundärmarknaden).
Börsen spårar orderflödet för varje aktie, och detta flöde av utbud och efterfrågan fastställer aktiekursen. Beroende på vilken typ av mäklarkonto du har kan du kanske se detta flöde av prisåtgärder. Om du till exempel ser att "budpriset" på en aktie är $ 40, betyder det att någon säger utbytet att han eller hon är villig att köpa aktien för $ 40. Samtidigt kan du se att "fråga priset" är $ 41, vilket innebär att någon annan är villig att sälja aktien för $ 41. Skillnaden mellan de två är bud-fråga-spridningen.
Historien om börser
Auktionsutbyten - NYSE
NYSE är främst auktionsbaserat, vilket innebär att specialister fysiskt finns på börsens handelsgolv. Varje specialist "specialiserar sig" i ett visst lager, köper och säljer aktien på auktionen. Dessa specialister utsätts för konkurrenshot av elektroniska utbyten som hävdar att de är mer effektiva (det vill säga de genomför snabbare handel och uppvisar mindre bud-fråga-spridningar) genom att eliminera mänskliga mellanhänder.
NYSE är det största och mest prestigefyllda utbytet. Notering på NYSE ger företag stor trovärdighet, eftersom de måste uppfylla de ursprungliga krav på listan och också uppfylla årligen underhållskraven. Till exempel, för att amerikanska företag ska förbli noterade, måste NYSE-företagen hålla sitt pris över $ 4 per aktie och deras börsvärde (antal aktier gånger pris) över $ 40 miljoner.
Dessutom har investerare som handlar på NYSE dra nytta av en uppsättning minsta skydd. Bland flera av kraven som NYSE har antagit är följande två särskilt viktiga:
- Företag måste få aktieägarens godkännande för alla aktieincitamentsprogram (till exempel aktieoptionsplan eller begränsad aktieplan). Tidigare tilläts företag att överträffa godkännande av aktieägarna om en incitamentsplan för aktier uppfyllde vissa kriterier; detta hindrade dock aktieägarna från att veta hur många aktieoptioner som var tillgängliga för framtida beviljande. En majoritet av styrelseledamöterna måste vara oberoende. Men varje företag har viss bedömning av definitionen av "oberoende", vilket har orsakat kontroverser. Dessutom måste kompensationskommittén helt och hållet bestå av oberoende styrelseledamöter och revisionskommittén måste innehålla minst en person som har "redovisning eller ekonomisk expertis."
Nasdaq (en elektronisk börs)
Nasdaq, ett elektroniskt utbyte, kallas ibland "skärmbaserat" eftersom köpare och säljare endast är anslutna via datorer via ett telekommunikationsnätverk. Marknadsskapare, även känd som återförsäljare, har sin egen lagerinventar. De är redo att köpa och sälja Nasdaq-aktier, och de är skyldiga att lägga ut sitt bud och ställa priser.
Nasdaq har krav på notering och styrning som liknar NYSE. Till exempel måste en aktie ha ett lägsta pris på $ 4. Om ett företag inte upprätthåller dessa krav kan det avnoteras till en av OTC-marknaderna som diskuteras nedan.
Elektroniska kommunikationsnät (ECN)
ECN är en del av en utbytesklass som kallas alternativa handelssystem (ATS). ECN: er ansluter köpare och säljare direkt. Eftersom de möjliggör direkt anslutning, förbigår ECN: s marknadsskapare. Du kan tänka på dem som ett alternativt sätt att handla aktier noterade på Nasdaq och, alltmer, andra börser också (som NYSE eller utländska börser).
Det finns flera innovativa och företagande ECN: er, och de är i allmänhet bra för kunderna eftersom de utgör ett konkurrenshot mot traditionella utbyten och därför pressar ned transaktionskostnaderna. För närvarande tjänar ECN inte riktigt till enskilda investerare. de är mestadels av intresse för institutionella investerare.
Det finns flera ECN, inklusive INET (resultatet av en tidig konsolidering 2004 mellan Instinet ECN och Island ECN) och skärgården (en av de fyra ursprungliga ECN som lanserades 1997).
Over-the-Counter (OTC)
OTC-basen avser andra marknader än de organiserade börserna som beskrivs ovan. OTC-marknaderna listar vanligtvis små företag, och ofta (men inte alltid) har dessa företag "fallit av" till OTC-marknaden eftersom de avlistades från Nasdaq.
Vissa enskilda investerare kommer inte ens att överväga att köpa OTC-aktier på grund av de extra riskerna som är involverade. Å andra sidan handlar vissa starka företag med OTC. Faktum är att flera starka företag medvetet har bytt till OTC-marknader för att undvika den administrativa bördan och kostsamma avgifter som följer lagstiftningsövervakningslagar som Sarbanes-Oxley Act. I balans ska du vara försiktig när du investerar i OTC om du inte har erfarenhet eftersom flera öre aktier handlar utan disk. (Läs vår penny-aktieserie för att lära dig mer om penny-aktier).
Det finns två OTC-marknader:
- Over-the-Counter Bulletin Board (OTCBB) är en elektronisk gemenskap av marknadsbyggare. Företag som faller från Nasdaq hamnar ofta här. På OTCBB finns det inga "kvantitativa minimikrav" (ingen minsta årliga försäljning eller tillgångar som krävs för att lista). Företag som listar på OTC Pink är inte skyldiga att registrera sig hos SEC. Likviditeten är ofta minimal. Tänk också på att dessa företag inte är skyldiga att lämna in kvartalsvisa kvartal.
Poängen
För att handlas måste varje aktie noteras på ett börs där köpare och säljare möts. De två stora amerikanska börserna är NYSE och det snabbväxande Nasdaq. Företag som är noterade på något av dessa börser måste uppfylla olika minimikrav och baslinjeregler för styrelsens "oberoende". Men det här är inte de enda legitima utbytena. Elektroniska kommunikationsnätverk är relativt nya, men de kommer säkert att ta en större del av transaktionspajen i framtiden. Slutligen är OTC-marknaden en fin plats för erfarna investerare med spekulerade kliar och kunskapen att göra lite extra due diligence. För information om S&P 500, fundera på kreditbetyg. (För relaterad läsning, se "Kan aktier handlas på mer än en börs?")
