En ny typ av ETF har just vunnit godkännande från SEC, och det kan stimulera till ytterligare tillväxt på denna 3, 8 biljoner dollar om den övervinner transparensfrågor: ActiveShares ETF: er som ägs av Precidian Investments. Medan många av de mest kända ETF: er är passiva investeringsfordon som följer marknadsindex, kommer den senaste utvecklingen att stimulera lanseringen av icke-transparenta aktivt förvaltade ETF: er som inte behöver lämna sådana dagliga avslöjanden. Detta är en radikal förändring från den öppenhet som har varit kännetecknet - och en viktig försäljningsplats - för ETF: er sedan starten.
Fram till nu var nästan alla ETF, oavsett hur de hanteras, tvungna att lämna ut sina portföljinnehav dagligen. "Detta är underbara nyheter för såväl investerare som kapitalförvaltningssamhället, " som Dan McCabe, VD för Precidian Investments, berättade för Barron's.
Dessa ETF: er måste fortfarande korsa flera steg innan de används av investerare enligt tabellen nedan.
Icke-transparenta aktivt hanterade ETF: er kommer
- ActiveShares ETF: er som föreslagits av Precidian Investments i december 2014Marknadsaktörerna har till och med den 3 maj för att begära en utfrågning. En annan division av SEC måste godkänna början av handel. Det kommer troligen att vara månader innan de första ActiveShares ETF: erna finns. Andra värdepappersföretag har licenserat ActiveShares-strukturen
Betydelse för investerare
Dessa nya ETF: er kommer sannolikt att erbjudas av andra företag utöver Precidian. Legg Mason Inc. (LM), BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), GAMCO Investors Inc. (GBL) och Nuveen är bland dem som har licensierat ActiveShares-strukturen. Legg Mason har en minoritetsandel i Precidian.
"Om du är en aktiv chef, med immateriell egendom om handel och vad du investerar i, vill du inte avslöja dina innehav dagligen, " sa McCabe till Journal. Han tillade: "Då har du människor som kan fritt rida eller kör framför dig."
Aktivt förvaltade fonder uppger vanligtvis endast sina portföljinnehav en gång per kvartal. Och liknande fonder, skulle icke-transparenta aktiva ETF: er avslöja sina innehav till allmänheten endast en gång per kvartal med en 60-dagars försening, enligt tidskriften. De kommer emellertid också att släppa sammanlagda värderingar i realtid av sina portföljer kontinuerligt så att investerare kan kontrollera att fondens marknadspris är i linje med dess portföljvärde.
Det finns potentiella risker. "Vi borde följa detta mycket noggrant, eftersom vi måste se till att arbitrage-mekanismen fungerar. Om ETF är felaktigt, är det detaljinvesterare som betalar för det, " varnar SEC-kommissionär Robert Jackson, per tidningen. Jackson kallade öppenhet "kännetecknet för vår ETF-regim i årtionden", som citerades av Bloomberg, och röstade mot Precidians förslag för ActiveShares.
Undersökningar gjord av Bank of America Merrill Lynch tyder på att nettoinflödet till ETF: s var 2, 0 miljarder dollar förra veckan, vilket är ett högsta år än i dag. Av denna siffra gick 1, 8 miljarder dollar till ETF-aktier.
Blickar framåt
Skeptiker säger att dessa nyheter ETF: s brist på transparens kan skada deras tillväxt på lång sikt. "Transparens skulle jag säga är i topp fem mest älskade drag av ETF: er - det utmanar det. Dessa kommer förmodligen att ha svårt", säger Eric Balchunas, ETF-analytiker med Bloomberg Intelligence. Samtidigt granskar SEC fem andra föreslagna strukturer för icke-transparenta ETF: er, enligt tidskriften.
