När investerare stöttar ett tredje rakt kvartal av företagens intäkter minskar antyder en viktig vinstmätare som blinkade varningstecken före den stora lågkonjunkturen nu att en ny ekonomisk nedgång är "överhängande", enligt Albert Edwards, co-chef för den globala strategin på Societe Generale. Medan sammanlagda företagsinkomster sammanställda av organisationer som S&P och FactSet kraftigt trender uppåt till och med 2018, toppade faktiskt resultatet i slutet av 2014, enligt den omfattande ekonomiska dataserien som rapporterats av den amerikanska regeringen, enligt Edwards, per en detaljerad berättelse i Business Insider
"Denna avvikelse är ganska normal strax före en lågkonjunktur, " skriver Edwards i en ny not till klienterna. Han tillade att regeringens uppgifter är "en sannare representation av den underliggande trenden."
Key Takeaways
- S&P-uppgifter visar att företagens vinster ökar till och med 2018. USA: s amerikanska regeringsdata toppade faktiskt topparna i slutet av 2014. Regeringen inkluderar privata företag och använder skattedeklarationsdata. Många företag har litet incitament att blåsa upp skattepliktiga vinster. den sista recessionen.
Betydelse för investerare
S & P-data visar att företagens vinster steg med 36% under de fyra åren fram till 2018, analyserat av professor Aswath Damodaran, NYU. S&P 500-vinsterna minskade emellertid på årsbasis under de första två kvartalen av 2019 och beräknades falla med 3, 7% under tredje kvartalet 2019 per FactSet Research Systems. Konsensusuppskattningen kräver för närvarande en ökning med 3, 2% under fjärde kvartalet 2019 och en smal ökning med 1, 3% för helåret 2019.
Regeringsdata antyder att dessa konsensusberäkningar, som är baserade på S & P-data, också kan vara för optimistiska. "I skarp kontrast till höga vinstmått på aktiemarknaden har BEA: s NIPA i huvudsak planerat under de senaste åren, " räknar Edwards. Han hänvisar till de nationella inkomsterna och produktkonton (NIPA) -data som har samlats in av det amerikanska byrån för ekonomisk analys (BEA).
Bland de största skillnaderna mellan S&P och NIPA-uppgifter är att de senare är mycket bredare i omfattning, inklusive privata företag och S-företag, per BEA. Dessutom sammanställs NIPA-uppgifterna huvudsakligen från skattedeklarationer som lagts in med Internal Revenue Service (IRS) och kan därför skilja sig från de resultat som rapporteras av de offentliga företagen i S&P-databasen som använder generellt accepterade redovisningsprinciper (GAAP). Det finns andra skillnader också, särskilt det faktum att NIPA-data försöker fånga vinster från nuvarande produktion.
Ett kritiskt skäl till att Edwards föredrar NIPA-uppgifterna är just det faktum att de är baserade på skattedeklarationer som skickats till IRS, rapporterar MarketWatch. Exempelvis har privata företag inget incitament att blåsa upp sina skattepliktiga vinster, medan offentliga företag har ett sådant incitament med sina vinstrapporter till den investerande allmänheten. Han indikerar också att vinsterna hos mindre, inhemska fokuserade privata företag kan vara en bättre indikator på den amerikanska ekonomins riktning.
Den pessimistiska uppfattningen som Edwards har om den amerikanska ekonomins inriktning stärks av det faktum att NIPA: s vinstdata för första kvartalet 2019 minskade med nästan 10% från den första uppskattningen till det slutliga antalet. "De senaste ändringarna av vinsten i hela USA: s ekonomiska vinst - nationella inkomster och produktkonto - var tillräckligt stora för att antyda att slutet på denna rekordekonomiska cykel är mycket närmare än tidigare trott, " konstaterar han per MW.
Blickar framåt
Det är i detta skede av den åldrande ekonomiska cykeln, säger Edwards, att hela ekonomins vinster och vinstmarginaler stupar, även om denna försämring vanligtvis inte förekommer i aktiemarknadsrapporterade vinståtgärder förrän mycket senare, mitt i efterföljande lågkonjunkturer. Det är "när företag plundrar sina verkställande direktörer och skriver ned år med uppblåst vinstökning i ett fall, " säger Edwards, per MW. Om strategen har rätt, kan investerare förvänta sig skarpare vinstminskningar framöver från offentliga företag och en ökning av oron i den verkställande sviten.
