Vad är en kuddeobligation
En kuddeobligation är en typ av konverterbar obligation som säljer till en premie eftersom den har en kupongränta som ligger över marknadsräntorna. En kuddebands samtalsfunktion har prissättning på avkastning-till-samtalsbasis. Avkastning innebär att inlösen kan ske före förfall till skillnad från en avkastning till förfall. Denna relativt förkortade löptid minskar obligationens känslighet för ränteförändringar.
BREAKING DOWN Cushion Bond
Kuddeobligationer benämns alltså på grund av att deras motståndskraft mot ränteförändringar ger en kudde, eller en viss grad av skydd, mot ränteförändringar, särskilt när de stiger. Kuddeobligationer kan vara särskilt lämpliga för konservativa investerare som försöker undvika volatilitet i värdet på sina ränteportföljer. Sådana investerare kan vara villiga att offra potential uppåt i sin obligationsportfölj till förmån för lägre nedåtrisk.
För andra investerare kan den lägre känsligheten för en kuddeobligation vara ett önskvärt attribut när räntorna stiger. Dess kupongränta och samtalsfunktion ovanför marknaden kommer att minska effekten av högre räntor på marknaden. Som ett resultat kommer kuddlånets marknadspris att sjunka mindre än andra jämförbara obligationer. Investerare kommer att dra mest nytta av dessa investeringar när räntorna sjunker, förblir flata eller stiger långsamt under många år.
När räntorna sjunker kommer dock kuddbindningen att uppskattas i pris i mindre utsträckning än andra jämförbara, icke kallbara obligationer. Kuddeobligationer har också lägre kupongräntor. Denna lägre kupong kan göra kuddeobligationer mindre önskvärda för den genomsnittliga investeraren under perioder med fallande räntor. Dessa obligationer är faktiskt inte undantagna från ränteförändringar, och investeraren kan fortfarande se en förlust på sin investering i en stigande räntesituation.
En fördel med kuddeobligationer är att de extra räntebetalningarna ger investeraren en investeringssäkring. En större kupong ger mer kassaflöde, som blir tillgängligt för att återinvestera på marknaden med högre ränta.
Den större kupongen gör det också möjligt för investeraren att få tillbaka sin ursprungliga investering snabbare. Denna snabbare avbrott skapar en ytterligare säkring genom att sänka tiden för investerarens pengar. Premiumobligationer tenderar ofta att sälja för mindre än deras teoretiska premie.
Exempel på Cushion Bond
Om räntenivån ligger på låga två procent och marknadsräntan ökar från till tre procent är förändringen en relativ ökning med 33 procent av kupongen (en procent dividerad med tre procent). Med en högre obligation med sex procent är en ökning med en procent bara 16 procent av kupongen (en procent dividerad med sex procent).
