Vad är den säkrade finansieringshastigheten över natten (SOFR)?
Den säkrade finansieringsräntan över natten, eller SOFR, är en inflytelserik ränta som bankerna använder för att prissätta derivat och lån i amerikanska dollar. Den dagliga SOFR baseras på transaktioner på återköpsmarknaden för statskassa, där investerare erbjuder banker dagslån med sina obligationer. New York Federal Reserve började publicera räntan i april 2018 som en del av ett försök att ersätta LIBOR, en långvarig referensränta som används över hela världen.
Key Takeaways
- Den dagliga säkrade finansieringsfaktorn för dagslån är baserad på transaktioner på finansmarknadens återköpsmarknad, där investerare erbjuder banker dagslån med sina obligationer. SOFR anses vara att föredra framför LIBOR eftersom det är baserat på transaktionsdata från Treasury repo-marknaden, där det finns omfattande handel varje dag. Övergången till SOFR förväntas påverka vissa lån med rörlig ränta, till exempel privata studielån och justerbar räntalån, men det kommer inte att påverka lån med fast ränta. Medan SOFR håller på att bli riktmärken för derivat och lån i dollar, har andra länder sökt sina egna alternativräntor.
Den säkrade övernattningsfinansieringsfrekvensen (SOFR) kontra LIBOR
Sedan starten i mitten av 1980-talet har London interbank offers rate (LIBOR) varit den räntesats som investerare och banker kopplar sina kreditavtal på. Bestående av fem valutor bestäms det genom att beräkna den genomsnittliga räntan som stora banker runt om i världen lånar från varandra.
Efter finanskrisen 2008 växte emellertid tillsynsmyndigheterna försiktiga med överbelastning på det specifika riktmärket. För det första bygger LIBOR till stor del på uppskattningar från de globala bankerna som undersökts och inte nödvändigtvis på faktiska transaktioner.
Nackdelen med att ge bankerna denna latitud blev uppenbar 2012 när det avslöjades att mer än ett dussin finansiella institut fuskade sina uppgifter för att skörda större vinster från LIBOR-baserade derivatprodukter. Dessutom innebar bankreglerna efter finanskrisen att det skedde mindre interbanklån. Vissa tjänstemän uttryckte oro över att den begränsade mängden handelsaktivitet gjorde kursen ännu mindre pålitlig.
Den brittiska tillsynsmyndigheten som sammanställer LIBOR-räntor säger att den inte längre kommer att kräva att bankerna lämnar in interbankutlåningsinformation efter 2021.
Historik om den säkrade finansieringsnivån för övernattning (SOFR)
Den brittiska tillsynsmyndigheten som sammanställer LIBOR-räntor säger att den inte längre kommer att kräva att bankerna lämnar in interbankutlåningsinformation efter 2021. Det skickade utvecklade länder runt om i världen för att hitta en alternativ referensränta som så småningom skulle kunna ersätta den.
Under 2017 samlade Federal Reserve utskottet för alternativ referensränta, bestående av flera stora banker, för att välja den alternativa referensräntan för USA. Kommittén valde SOFR, en övernattningsränta, som det nya riktmärket för dollar-denominerade kontrakt.
Till skillnad från LIBOR finns det omfattande handel på Treasury-repomarknaden - ungefär 1 500 gånger så mycket som interbanklån från och med 2018 - vilket teoretiskt gör det till en mer exakt indikator på lånekostnader. Dessutom är det baserat på data från observerbara transaktioner snarare än på uppskattade upplåningsräntor, som ibland är fallet med LIBOR.
Faktorer i övergången till SOFR
För närvarande kommer LIBOR och SOFR att samexistera. Det förväntas dock att det senare kommer att ersätta LIBOR under de närmaste åren som det dominerande riktmärket för derivat och kreditprodukter i dollar.
Övergången till en ny referensränta innebär avsevärda svårigheter, eftersom det var ungefär 200 biljoner dollar av LIBOR-baserade kontrakt utestående under 2018. En del av dessa är inte inställda på att förfallas förrän LIBOR går i pension.
Upprepning av kontrakt är komplex eftersom de två räntorna har flera viktiga skillnader. Till exempel representerar LIBOR osäkrade lån, medan SOFR, som representerar lån som stöds av statsobligationer, är en praktiskt taget riskfri ränta.
Dessutom har LIBOR faktiskt 35 olika räntor som täcker fem valutor och sju olika löptider. Från och med nu publicerar SOFR endast en ränta baserad uteslutande på dagslån.
Andra länder har sökt sina egna alternativ till LIBOR. Storbritannien valde SONIA, en utlåningsränta över en natt, som riktmärke för sterlingbaserade kontrakt framöver. Europeiska centralbanken valde att använda EONIA, som är baserat på lån utan säkerhet över natten, medan Japan kommer att använda sin egen ränta, som kallas TONAR.
Förstå SOFR: s roll i banksystemet
Benchmarkräntor som SOFR är viktiga vid handel med derivat - särskilt ränteswapar, som företag och andra parter använder för att hantera ränterisk och för att spekulera i förändringar i lånekostnader.
Ränteswappar är avtal där parterna byter fast räntebetalningar mot räntebetalningar med rörlig ränta. I en "vanilj" -byte går en part att acceptera att betala en fast ränta, och i utbyte godkänner den mottagande parten att betala en flytande ränta baserad på SOFR (räntan kan vara högre eller lägre än SOFR, baserat på partiets kredit betyg och räntevillkor).
I det här fallet gynnar betalaren när räntorna stiger, eftersom värdet av de inkommande SOFR-baserade betalningarna nu är högre, även om kostnaden för fast ränta till motparten förblir densamma. Det omvända inträffar när kurserna sjunker.
Medan övergången till SOFR kommer att ha störst inverkan på derivatmarknaden, kommer räntan också att spela en viktig roll i konsumentkreditprodukter - inklusive vissa lån med justerbar ränta och privata studielån - såväl som skuldinstrument som affärspapper. I fallet med en justerbar ränta baserad på SOFR bestämmer rörelsen av referensräntan hur mycket låntagare ska betala när räntebindningstiden för deras lån slutar. Om SOFR är högre när lånet "återställs", kommer husägare att betala en högre ränta också.
