Vad betyder återbetalning av deponering?
Återbetalning av deponeringar (RED) hänvisar till en typ av finansiellt terminskontrakt som skapar en skyldighet för investerare att köpa en viss obligationsemission till en viss avkastning vid ett visst datum i framtiden.
Pengarna från investerare hålls i escrow och används för att köpa räntebärande amerikanska statskassor, som antingen säljs eller får mogna, vilket ger intäkter som ska investeras i den nya obligationsemissionen med en ränta som är inlåst i ett terminsavtal.
Investerare deltar tidigt i den nya obligationsemissionen, vanligtvis en kommunal obligation, men kommer tillfälligt att få beskattningsbar inkomst från statskassan som hålls i escrow.
Förstå återbetalning av deponeringar (RED)
Återbetalning av deponeringsfyndigheter gör att investerare och försäkringsgivare kan kringgå begränsningar i skattekoden som inte gör det möjligt att återbetala vissa kommunala obligationer. Föråterbetalning är en vanlig strategi för emittenter av kommunal skuld, eftersom mindre räntesvingningar kan uppgå till miljoner dollar i sparad ränta.
Ändringar av amerikansk skattelagstiftning i mitten av 1980-talet begränsade skattebefriade återbetalningar för vissa typer av kommunal skuld. För att komma runt de nya reglerna kan ett terminsköpskontrakt användas för att säkerställa en lägre finansieringsgrad istället för en andra obligationsemission. Pengar som öronmärkts för att återbetala skuld med högre kostnader vid nästa samtalstid placeras i spärr med denna strategi.
Som Nasdaq förklarar innebär terminskontrakt som REDs att investerare är skyldiga att köpa obligationer, när de först utfärdas, till en viss kurs. "Framtidsdatumet sammanfaller med det första valfria calldatumet på en befintlig högräntebindning. Under tiden investeras investerarnas pengar i sekundära marknadsskuldebrev. Skuldkrediten förfaller runt samtalsdatumet på de befintliga obligationerna, vilket ger pengarna till köp det nya numret och lösa in det gamla."
Historik om återbetalning av deponeringar
Potentialen för RÖD undersöktes i en artikel från 1989 i The New York Times. "Nya finansiella instrument som går under det osannolika namnet REDs, eller som återbetalar depositioner i spärren, gör det möjligt för emittenter av skattebefriade obligationer att låsa in dagens låga räntor för obligationer emitterar år längs vägen, " skrev Richard D. Hylton.
"Sedan de federala skatteförändringarna 1984 eliminerade den skattebefriade återbetalningen av obligationer som används för vissa typer av statliga eller kommunala projekt har Wall Street: s offentliga finansavdelningar letat efter ett sätt att hjälpa emittenter av skattebefriade obligationer att dra nytta av fallande intresse priser, "förklarade han.
"RÖD eller kommunala framsteg gör just det. På grund av skattekodförändringarna kan obligationer som emitteras för projekt som flygplatser, system för bortskaffande av avfall, fast kajer och kongresscenter inte återbetalas i förväg. Det vill säga emittenter kan inte bara utfärda ny skuld när räntorna sjunker för att dra tillbaka den gamla skulden och skapa mer utestående problem."
I situationer som sådana kan en kommun emittera ytterligare obligationer för ett konferenscenter och "investera intäkterna i högre betalande statsobligationer för att återta den gamla skulden vid valfri samtalstid", sade Hylton. "Eftersom det skulle vara två utestående obligationer skulle dubbelt så många investerare få skattebefriad status.
"I ett försök att hantera de nya begränsningarna, kom First Bostons offentliga finansierare med ett instrument som låses i låga räntor utan att faktiskt utfärda de nya obligationerna fram till det valfria calldatumet för den ursprungliga emissionen", tillade han. "Investerare tecknar ett avtal om framåtköp för att köpa obligationerna när de emitteras, och under tiden används investerarnas pengar för att köpa statsobligationer på sekundärmarknaden. Dessa hålls i escrow och betalar ut en beskattningsbar årlig inkomst. valfritt samtalstid för de utestående obligationerna sammanfaller grovt med förfallen för statskassorna, och pengarna från statskassorna används av escrow-agenten för att köpa nya obligationer med en lägre räntesats."
