Vad är ett Constant Maturity Swap - CMS
En konstant löptidsbyte (CMS) är en variation av det vanliga ränteswapet där den flytande delen av swapen återställs periodiskt mot räntan för ett fast löptidsinstrument, såsom en statskassa, med en längre löptid än längden på återställningsperioden. I ett vanligt eller vaniljbyte är den flytande delen vanligtvis inställd på LIBOR, vilket är en kortvarig ränta.
Sagt på ett annat sätt återställer vanligtvis den flytande delbenet i en vanlig ränteswap mot ett publicerat index. Det flytande benet med en konstant mognadsbyte fixeras regelbundet mot en punkt på swap-kurvan. På detta sätt hålls varaktigheten på mottagna kassaflöden konstant.
Grunderna i Constant Maturity Swap - CMS
Konstanta löptidsswappar utsätts för förändringar i långsiktiga ränteförändringar, som kan användas för säkring eller som satsning på ränteriktningen. Även om publicerade swapräntor ofta används som konstanta löptidssatser är de mest populära konstanta löptidsräntorna avkastning på två- till fem-åriga statsskulder. I USA kallas swappar baserade på suveräna kurser ofta konstant löptid Treasury (CMT) swappar.
I allmänhet kommer en utplattning eller en inversion av avkastningskurvan efter att swapen är på plats att förbättra den konstanta löptidsbetalarens betalningsposition i förhållande till en betalare med rörlig ränta. I det här scenariot sjunker de långa räntorna relativt korta räntor. Medan de relativa positionerna hos en betalare med en konstant löptid och en fast ränta betalare är mer komplicerade, kommer i allmänhet den fasta räntebetalaren i varje swap främst att gynnas av en uppåtgående förskjutning av avkastningskurvan.
Till exempel tror en investerare att den allmänna avkastningskurvan är på väg att stiga medan den sexmånaders LIBOR-räntan kommer att falla relativt till den treåriga swapräntan. För att dra nytta av denna förändring i kurvan köper investeraren ett konstant löptidsswap som betalar LIBOR-räntan på sex månader och får den treåriga swapräntan.
Spridningen mellan två CMS-räntor (t.ex. 20-årig CMS-kurs minus 2-årig CMS-ränta) innehåller information om lutningen på avkastningskurvan. Av den anledningen kallas vissa CMS-spridningsinstrument ibland brännare. Derivat baserade på en CMS-spridning handlas därför av parter som vill se över framtida relativa förändringar i olika delar av avkastningskurvan.
Key Takeaways
- Konstanta löptidsbyten är ränteswappar som jämnar volatilitet förknippad med ränteswappar genom att sätta fast det flytande benet på en swap till en punkt på swapkurvan med jämna mellanrum.
Vem använder ett Constant Maturity Swap (CMS) och varför?
Constant Maturity Swap används av två typer av användare:
- Investerare eller institutioner som försöker säkra eller utnyttja avkastningskurvan medan de söker flexibiliteten som swapen kommer att ge. Investerare eller institutioner som försöker upprätthålla en konstant skulptid eller konstant tillgång.
Fördelarna med en konstant mognadsbyte är:
- Det upprätthåller en konstant varaktighet. Användaren kan bestämma "konstant löptid" eftersom varje punkt på avkastningskurvanDet kan bokas på samma sätt som ett ränteswap
Nackdelarna med en konstant mognadsbyte är:
- Det kräver dokumentation från International Swaps and Derivatives Association (ISDA) Det har potential för obegränsade förluster
