VD är mindre säkra på framtiden än de har varit vid någon tidigare tid sedan den globala finanskrisen 2008, enligt en ny rapport från Goldman Sachs. Detta har oroande konsekvenser för aktiemarknaderna och den bredare amerikanska ekonomin.
Efter att handelskonflikten mellan USA och Kina intensifierades i maj sjönk kontantutgifterna från S & P 500-företag under andra kvartalet 2019 med 13% på årsbasis (YOY), inklusive en minskning på 18% i utgifterna för återköp av aktier. Goldman projicerar att de totala kontantutgifterna för S & P 500-företag för helåret 2019 kommer att minska med 6%, det kraftigste årliga fallet sedan 2009, enligt deras nuvarande amerikanska Kickstart-rapport.
Key Takeaways
- S&P 500 VD: s pessimism befinner sig i en post-finansiell kris hög. En stor majoritet av CFO: er förväntar sig en lågkonjunktur 2020. Företagens utgifter sjunker. Ekonomiska indikatorer försvagas redan.Komponerade nedskärningar kommer att förvärra nedgången.
Betydelse för investerare
Goldman indikerar att deras observationer om snabbt sjunkande verkställande direktörers förtroende baseras på en undersökning som genomförts av konferensstyrelsen. Samtidigt noterar de att CFO: er i många av de största amerikanska företagen också håller på att bli mycket baisseartade när det gäller ekonomin, med 53% som förväntar sig att USA kommer att vara i lågkonjunktur 3Q 2020, och 67% förutser en lågkonjunktur i slutet av 2020, per undersökning av Duke University.
Faktiskt finner Goldman att den amerikanska ekonomiska tillväxten har avtagit kraftigt under 2019. Deras aktuella indikator för USA: s nuvarande aktivitet har registrerat en ökning med 1, 7% årligen (YTD), jämfört med en genomsnittlig ökningstakt på 3, 6% under de tre första kvartalen 2018.
Samtidigt har konferensstyrelsens index för ledande ekonomiska indikatorer sjunkit på YOY-basis, och Morgan Stanley kallar detta "en tydlig varning för ekonomisk sammandragning", enligt deras aktuella Weekly Warm Up-rapport. De konstaterar också att "trycket på företagens vinster har vägt på affärsinvesteringar och spenderat under en längre tid och nu börjar företag med strukturell tillväxt medvind också se effekterna."
Pessimism om ekonomin av VD och CFO kan bli en självuppfyllande profetia. Om de minskar utgifterna minskar de inkomsterna från leverantörer, anställda och aktieägare. En ond cirkel kommer då sannolikt att inträffa, eftersom dessa leverantörer sänker sina egna utgifter, konsumtionsutgifterna minskar bland långsammare löne- och jobbtillväxt, och aktieägarna har mindre köpkraft, eftersom återköp av aktier och utdelningar antingen stagnerar eller minskar. Dessutom kommer nedskärningar i affärsinvesteringar sannolikt att försämra framtida företagens lönsamhet.
Blickar framåt
Medan auktorisationerna för återköp av aktier har minskat med 17% YTD under 2019 jämfört med samma period 2018, observerar Goldman att de fortfarande är på väg mot det näst högsta året på rekord. Eftersom återköp av aktier har varit den största efterfrågan på amerikanska aktier under den nuvarande tjurmarknaden kommer lägre utlägg att avlägsna en nyckelprop för aktiekurser.
År 2020 projicerar Goldman en blygsam 2% YOY-återhämtning i S&P 500 kontantutgifter, till 2, 7 biljoner dollar. Medan de förväntar sig återköp av aktier att falla med 5% till 675 miljarder dollar, förutspår de ökningar med 3% för investeringar (till 745 miljarder dollar), 6% för FoU (till 380 miljarder dollar), 6% för kontant M&A (till 365 miljarder dollar), och 5% för utdelning (till 535 miljarder dollar).
Goldman konstaterar att de flesta av de beräknade ökningarna av investeringarna kommer att vara "underhållskapsel" snarare än "tillväxtkapital", utformade för att hålla verksamheten stabil snarare än finansiering av expansion. Slutligen är deras beräknade ökning av utdelningar ungefär lika med deras prognostiserade ökning av EPS.
