Den Puerto Rican skuldförhållanden tog sitt huvud igen måndag, bara veckor efter att orkanen Maria utplånade ön, vilket lämnade de flesta invånare utan ström, vatten och andra nödvändigheter. När den lokala regeringen kämpar med den enorma finansiella räkningen som ligger framöver väntar investerare medvetet på detaljer om hur samväldet planerar att hantera sina redan eskalerande skuldförpliktelser.
Problemet med Puerto Ricos skuldskyldighet på 73 miljarder dollar är inget nytt. Frågan förvärrades när president Donald Trump talade före sitt besök i huvudstaden San Juan. "Du vet, de är mycket skyldiga dina vänner på Wall Street och vi kommer att behöva utplåna det, " sade Trump i en intervju på Fox News.
"Du kan säga adjö till det. Jag vet inte om det är Goldman Sachs, men vem det än är kan du vinka adjö till det."
Efter presidentens kommentarer föll skulden på en 2035-löptidslån till ett rekordlågt värde på 32 cent på dollarn och avkastningen steg mot 20 procent, upp mer än 6 procent före orkanen 19 september.
Hur Puerto Rico samlade sina skulder
Sedan sekelskiftet försökte den Puerto Rica regeringen att samla in pengar när den gick in på en utgiftshöjd för att öka turismen och infrastrukturen. År 2007 föll dock Puerto Rico i en djup lågkonjunktur och har ännu inte återhämtat sig. Tillväxten från år till år har minskat i allt utom ett år (2012) sedan 2007, och när arbetslösheten steg kraftigt, flydde lokalbefolkningen ön och tömde regeringen för skatteintäkter.
Puerto Rico: s utgifter fortsatte emellertid och för att finansiera dem utfärdade regeringen obligationer med hög avkastning. Dessutom var obligationerna befriade från tre skatt, vilket innebär att de är undantagna från federala, statliga och lokala skatter. Med tanke på kombinationen av skatteundantag och höga avkastningar samlade regeringen en skuldbörda som har kommit hem för att roost.
Medan Puerto Rico: s skuldsättningsgrad på 67 procent är relativt låg med globala standarder, innebär ekonomins ineffektivitet den risk att snabbt ballongera när ekonomin fortsätter att dras snabbt.
Vem äger skulden?
Trots Trumps kommentarer att Puerto Rico är skyldiga Wall Street mycket pengar, är Puerto Rico skyldigheter långt ifrån bara Wall Street banker och hedgefonder. Faktum är att en betydande del av statsskulden ägs av "mamma och pop", små investerare. Enligt Cate Long, grundare av Puerto Rico Clearinghouse, ägs mindre än 25 procent av skulden av hedgefonder och 75 procent ägs av minst 500 000 detaljinvestorer.
Uppgifter som sammanställts av Bloomberg visar att skuldläget i Puerto Rico inte bara är statsrelaterat, andra statliga avdelningar har utfärdat sådana skulder:
- Allmänt: skuld garanterat av samväldet och betalat ut ur dess allmänna fond COFINA: skuld utgivet av samväldets försäljningsskattfinansieringsföretagPREPA: obligationer emitterade av kraftmyndigheten som finansieras från elförsäljningsintäkterPensionsrelaterade: skuld som ägs av samväldet till båda nuvarande och framtida pensionärer Övrigt: denna skuld från universitetet i Puerto Rico, avloppsmyndigheten och transportmyndigheten
Kan det bara vara standard?
Efter Trumps uttalande om att skulden måste "utplånas" undrar investerare exakt vad det här betyder, och, till och med, kan det göras.
När Puerto Rico kris fördjupades 2016, började många skuldägare att lämna in fordringar mot regeringen eftersom den inte skyddades genom konkurs. När anmälningarna monterades antog den amerikanska regeringen en särskild lagförslag, PROMESA (lagen om övervakning, förvaltning och ekonomisk stabilitet i Puerto Rico) som sätter territoriets finanser under federalt tillsyn för att stoppa montering av domstolsansökningar.
Nu på den amerikanska regeringens hand vill president Trump minska eller helt utplåna skulden. Skuldminskningar regleras emellertid av federala lagar, vilket innebär att obligationsinnehavarna har rätt att skydda sina obligationer. Så genom att "utplåna" skulden, säger Trump att han planerar att förhandla med obligationsehavare för att komma till ett rättvist och rimligt avtal om löptiden för en skuldminskning.
Hämtmat
Puerto Rico är inte den första och kommer inte att vara den sista skuldkrisen. Men vad som är annorlunda med den här är både exitplanen och skuldförpliktelserna. President Trump kanske vill "utplåna det", men det är inte så lätt. Skuldinnehavare har lika mycket rätt som tillgångsägare, och varje frisyr eller avtal kommer med en lång förhandlingsperiod.
Tyvärr för folket i Puerto Rico faller de ekonomiska riskerna för deras fötter och för att förvärra saken börjar skuldfrågan att åsidosätta de humanitära problemen. Mer än två veckor efter den förödande orkanen har bara 7 procent av människor el och mindre än hälften har tillgång till dricksvatten.
