Aktierna är i ett lite gungningsmönster efter att de stupade i början av augusti mitt i en långsammare global ekonomi och eskalerande handelsspänningar mellan USA och Kina. Korta satsningar mot den amerikanska marknaden ökade med 2, 68 miljarder dollar under de första tre veckorna när investerare såg behovet av ytterligare delta-säkring. Eftersom jittery investerare som är oroliga för de ekonomiska utsikterna väger beslutet att antingen köpa doppet eller köra för att täcka, kommer inte råden från Wall Street den här veckan att göra det valet lättare. Strategister på JP Morgan Chase & Co. är hausse om ett comeback medan de på UBS Global Wealth Management fruktar mer smärta framöver.
"Medan vi har förespråkat ett konsolideringssamtal under augusti, fortsätter vi att förvänta oss att nackdelarna inte kommer att sträcka sig längre än den maj gjorde, och tror fortfarande att marknaden kommer att gå vidare till slutet av året, " skrev JPMorgan's strateger på tisdagen i en anteckning rapporterad av Bloomberg. Samtidigt sa den globala investeringschef MarkHaefele från UBS en dag tidigare: "Vi ser inte detta som den bästa miljön för att ta risk för aktier", enligt Business Insider.
Vad det betyder för investerare
JPMorgan säger att köpa duppet, men vänta till september. Ett antal viktiga katalysatorer under de närmaste månaderna kommer sannolikt att stimulera lager högre. Europeiska centralbanken (ECB) börjar starta om sitt kvantitativa lättnadsprogram, medan den amerikanska centralbanken förväntas göra ytterligare en räntesänkning som troligen kommer att bli större än den som den gjorde i slutet av juli. Positiv vinstleverans kommer också att vara nyckeln, och på denna punkt går JPMorgan lite mot spannmålen och erbjuder en mer positiv syn på intäkterna än konsensusprognoserna.
Till och med den olycksbådande lågkonjunkturen för inversionen av avkastningskurvan mellan 2-åriga och 10-åriga statsskuldväxlar, som inte har inträffat sedan 2007 års stora lågkonjunktur, räcker inte för att avskräcka JPMorgan optimism. Strategerna ignorerar inte vikten av inversionen och säger att det är något att övervaka, men de hävdar att det fortfarande finns tid för aktier att samlas innan en lågkonjunktur träffar. När tidigare inversioner har inträffat har S&P 500 i genomsnitt en vinst på 12% under nästa år.
"Sammantaget kan kurvanversionen vara mer en indikator på extrem marknadsnerversitet för närvarande, att öka centralbankernas insatser, skiftande ägarandel och global sökning efter avkastning, snarare än ett säkert tecken på att USA håller på att gå in i en lågkonjunktur, ”Skrev JPMorgan's strateger under ledning av Mislav Matejka. Han tillade: "Det är för tidigt att förvänta sig att USA: s nästa lågkonjunktur bör vara konstruktiv på aktier."
UBS, å andra sidan, tycker att att köpa doppet sannolikt kommer att vara en förlorande förslag. Företaget, som hanterar det största antalet privata förmögenheter i världen, är nu underviktiga aktier för första gången sedan krisen i euroområdet 2012. Förväntar sig högre volatilitet mitt i ett eskalerande handelskrig mellan USA och Kina, ger UBS investerare tre huvudskäl till varför aktiemarknaden är inte rätt plats att vara just nu.
Det första skälet är PMI-uppgifter, en av ekonomins ledande indikatorer. I juli sjönk PMI till 51, 2, fortfarande över tröskeln på 50 som markerar skillnaden mellan expansion och sammandragning, men det har gått tillbaka i ett år nu. Jämfört tidigare cykler sedan 1974 konstaterar UBS att köpa duppet fungerar bäst när ledande indikatorer, till exempel PMI, påskyndas inte avtar. När dessa indikatorer har nått topp blandas aktieutvecklingen och om PMI faller under 50 är köp av dopp ett spel som sällan har lönat sig.
De andra två orsakerna rör räntor och vinstutsikter. Inkvarterande (dvs. relativt lägre) räntor är ett plus för aktier. Men trots Federal Reserve: s räntesänkning förra månaden, måste en svarsfördröjning tas med och UBS använder en fördröjning på 18 månader. Eftersom Fed befann sig i en åtstramningscykel för 18 månader sedan är de nuvarande ekonomiska förhållandena relativt snäva. Vad beträffar vinstutsikterna är det tillräckligt dåligt att det nuvarande fallet i kombination med en avtagande PMI och trånga ekonomiska förhållanden lätt kan förvandlas till ett snöskred.
Blickar framåt
Om de två divergerande vyerna sammanförs kan det vara lite tid kvar för bestånd att rally, men det verkar vara kort. Köp duppet, säger JPMorgan, men var redo att komma ut snabbt. Eller ta hand om skydd med strategier för handel med kredit på kredit- och valutamarknader, säger UBS, och rekommenderar också guld. "Guld har visat sina säkra tillflyktsegenskaper och vi håller länge i metallen."
