Vad är en Bear Steepener?
En björnbrännare är en breddning av avkastningskurvan som orsakas av att de långa räntorna ökar snabbare än de korta räntorna. En björnbrännare tyder vanligtvis på stigande inflationsförväntningar - eller en utbredd prisökning i hela ekonomin. Ökningen av inflationen kan leda till att Federal Reserve ökar räntorna för att sänka priserna från att stiga för snabbt. Investerare säljer i sin tur sina befintliga långfristiga obligationer med fast ränta eftersom dessa räntor blir mindre attraktiva i en stigande ränta. Resultatet är en björnen starkare eftersom investerare säljer långfristiga obligationer till förmån för kortare löptider när de väntar på att räntehöjningarna ska slutföras innan de köper långfristiga obligationer igen.
Key Takeaways
- En björnbrännar är en breddning av avkastningskurvan orsakad av långsiktiga räntor som ökar snabbare än korttidsräntor. Bear steepener uppträder vanligtvis när investerare är oroliga för inflation eller en baisseartad aktiemarknad på kort sikt. Handlare kan dra nytta av en björnbrantare genom att gå långa (köpa) kortfristiga obligationer och förkorta (sälja) långfristiga obligationer.
Förstå Bear Steepener
En björnbrännare uppstår när det finns en större spridning eller skillnad mellan kortfristiga obligationskurser och långa räntor - så länge det beror på att långsiktiga räntor stiger snabbare än kortfristiga räntor. Amerikanska statskassor används vanligtvis av investerare för att mäta huruvida räntorna stiger eller sjunker. Amerikanska statskurser är obligationer - eller skuldinstrument - som emitteras av det amerikanska finansministeriet för att samla in pengar för den amerikanska regeringen. Varje obligation betalar vanligtvis en ränta eller avkastning.
Skillnaden mellan de korta och långa räntorna för olika obligationer och deras löptider visas grafiskt i det så kallade avkastningskurvan. Den korta slutet på avkastningskurvan baseras på de korta räntorna, som bestäms av marknadens förväntningar på Federal Reserve-politiken. I huvudsak stiger den när Fed förväntas höja räntorna och sjunker när räntorna förväntas sänkas. Den långa slutet av avkastningskurvan påverkas av faktorer som utsikterna för inflation, investerares efterfrågan och utbud, ekonomisk tillväxt och institutionella investerare som handlar med stora block av räntebärande värdepapper.
Avkastningskurvan och en björnstångare
Avkastningskurvan visar avkastningen på obligationer med löptider som sträcker sig från 3 månader till 30 år, varvid US Treasury-värdepapper vanligtvis används i beräkningen. I en normal ränta miljö lutar kurvan uppåt från vänster till höger, vilket indikerar en normal avkastningskurva. En normal avkastningskurva är en där obligationer med kortfristig löptid har lägre avkastning än obligationer med långfristig löptid.
När formen på kurvan plattas betyder det att spridningen mellan långsiktiga hastigheter och korttidshastigheter minskar. En utjämnande avkastningskurva tenderar att inträffa när de korta räntorna stiger snabbare än de långa räntorna, eller för att säga ett annat sätt, när de långa räntorna sjunker snabbare än de korta räntorna.
Å andra sidan stiger avkastningskurvan när spridningen mellan kort- och långsiktigt avkastning ökar. Om avkastningskurvan försvagas på grund av att långsiktiga räntor stiger snabbare än korttidsräntor kallas det en björnbrännare. Termen fick sitt namn eftersom det tenderar att vara baisseartat för aktiemarknaderna eftersom stigande långa räntor indikerar inflation och framtida räntehöjningar från Fed. När Fed höjer räntorna, saknar ekonomin delvis på grund av högre lån- och upplåningsräntor. Resultatet kan leda till investerares försäljning av aktier.
Särskilda överväganden
Kom ihåg att det finns ett omvänt förhållande mellan obligationspriser och avkastning, det vill säga när priserna sjunker, obligationer ger upp och vice versa. En obligationshandlare kan dra fördel av en breddande spridning åstadkommit av en björnbrantare genom att gå på långa kortfristiga obligationer och korta långfristiga obligationer och skapa en kort nettoposition. När räntorna ökar och spridningen ökar, skulle näringsidkaren tjäna mer på de köpta kortfristiga obligationerna än förlorade på de kortfristiga lånen.
Bear Steepener vs. Bull Steepener
En stigande avkastningskurva kan antingen vara en bull steepener eller en steepener för björn. En bull steepener kännetecknas av att kortsiktiga kurser faller snabbare än långsiktiga priser. De två termerna är likartade och beskriver en stigande avkastningskurva förutom att en björnbrännar drivs av förändringar i långsiktiga priser. Omvänt drivs en tjurstegare av fallande korttidsräntor som har en större påverkan på avkastningskurvan. En bull steepener fick sitt namn eftersom den tenderar att vara hausse för aktiemarknaderna och ekonomin eftersom det indikerar att Fed sänker räntorna för att öka upplåningen och stimulera ekonomin.
Exempel på en Bear Steepener
Låt oss titta på ett exempel i detalj. Den 20 november 2019 var avkastningen för den 10-åriga statskassan 1, 73% och den 2-åriga statsskulden gav 1, 56%. Spridningen mellan båda avkastningarna vid den tiden var 17 punkter (eller 1, 73% - 1, 56%) - vilket kunde beskrivas som relativt platt.
Låt oss säga två månader senare ökade obligationsräntorna för båda värdepapper varigenom 10-året var 2, 73% och 2-åriga 1, 86%. Avkastningen har nu breddats till 87 punkter (eller 2, 73% - 1, 86%).
Skillnaden mellan långsiktiga avkastningar är emellertid 100 punkter (2, 73% - 1, 73%), medan skillnaden mellan kortsiktiga avkastningar är 30 punkter (1, 86% - 1, 56%). Med andra ord, händelsen är en björnbrantare eftersom de långa räntorna steg med ett större belopp än de korta räntorna under samma period.
