Vad är bakåtvändning?
Backwardation är när det nuvarande priset - spot - priset på en underliggande tillgång är högre än de priser som handlas på terminsmarknaden. Backwardation förväxlas ibland med en inverterad futurekurva. I huvudsak förväntar sig en terminsmarknad högre priser vid längre löptider och lägre priser när du går närmare dagens när du konvergerar till det aktuella spotpriset.
Det motsatta av backwardation är kontango, där terminsavtalet är högre än det förväntade priset vid något framtida löptid.
Backwardation kan ske som ett resultat av en högre efterfrågan på en tillgång för närvarande än de kontrakt som förfaller i framtiden genom futuresmarknaden.
backwardation
Futures Basics
Terminskontrakt är finansiella kontrakt som förpliktar en köpare att köpa en underliggande tillgång och en säljare att sälja en tillgång vid ett förutbestämt datum i framtiden. Ett terminspris är priset på en tillgångs terminsavtal som förfaller och avräknas i framtiden.
Exempelvis förfaller ett futuresavtal i december i december. Futures tillåter investerare att låsa in ett pris, antingen genom att köpa eller sälja, den underliggande säkerheten eller varan. Futures har utgångsdatum och förinställda priser. Dessa kontrakt gör det möjligt för investerare att ta över den underliggande tillgången vid förfall eller kompensera kontraktet med en handel där nettodifferensen mellan köp- och försäljningspriserna skulle kontantavräknas.
Key Takeaways
- Backwardation är när det nuvarande priset på en underliggande tillgång är högre än de priser som handlas på terminsmarknaden. Backwardation kan ske som ett resultat av en högre efterfrågan på en tillgång för närvarande än de kontrakt som förfaller under de kommande månaderna genom futuresmarknaden. Traders använder backwardation för att göra en vinst genom att sälja kort till nuvarande pris och köpa till lägre futurespris.
Spotpris och backwardation
Spotpriset är en term som beskriver det aktuella marknadspriset för en tillgång eller investering som en säkerhet, råvara eller valuta. Spotpriset är det pris där tillgången kan köpas eller säljas för närvarande och kommer att förändras under en dag eller över tiden på grund av utbud och efterfrågan.
Om ett lösenpris för terminskontrakt är lägre än dagens spotpris, betyder det att det finns förväntningar på att det aktuella priset är för högt och det förväntade spotpriset kommer så småningom att falla i framtiden. Denna situation kallas bakåtströmning.
Till exempel, när futuresavtal har lägre priser än spotpriset, kommer handlare att sälja kort tillgången till dess spotpris och köpa futuresavtalen - med vinst - som driver det förväntade spotpriset lägre över tid för att konvergera med futurespriset så småningom.
För handlare och investerare är lägre futurespriser eller backwardation en signal om att det nuvarande priset är för högt. Som ett resultat förväntar de sig att spotpriset så småningom kommer att falla när vi kommer närmare terminerna för utgångsdatum.
Fördelar och risker för bakåtlämnande
Den främsta orsaken till bakåtåtriktning på råvarans framtidsmarknad är en brist på råvaran på spotmarknaden.
Eftersom terminskontraktets pris ligger under det nuvarande spotpriset, investerare som är netto länge varan. Dessa investerare drar nytta av höjningen av futurespriser över tid när futurespriset och spotpriset konvergerar. Dessutom är en terminsmarknad som upplever backwardation gynnsamt för spekulanter och kortsiktiga handlare som vill tjäna på arbitrage.
Investerare kan dock förlora pengar från avkastning om terminspriserna fortsätter att sjunka och det förväntade spotpriset förändras inte på grund av marknadshändelser eller en lågkonjunktur. Dessutom kan investerare som handlar avkastning på grund av en handelsbrist se sina positioner snabbt förändras om nya leverantörer kommer online och ökar produktionen.
Manipulering av utbudet är vanligt på råoljemarknaden. Till exempel försöker vissa länder att hålla oljepriserna på höga nivåer för att öka sina intäkter. Handlare som befinner sig på den tappande slutet av denna manipulation och kan drabbas av betydande förluster.
Kurvens lutning för terminspriser är viktig eftersom kurvan används som en känslaindikator. Det förväntade priset på den underliggande tillgången förändras alltid, liksom priset på framtidens kontrakt, baserat på fundament, handelspositionering och utbud och efterfrågan.
Fördelar
-
Tillbakadragande kan vara fördelaktigt för spekulanter och kortsiktiga handlare som vill vinna på arbitrage.
-
Backwardation kan användas som en ledande indikator som visar att spotpriserna kommer att falla i framtiden.
Nackdelar
-
Investerare kan förlora pengar från avkastning om terminspriserna fortsätter att gå lägre.
-
Handelsavkastning på grund av en råvarubrist kan leda till förluster om nya leverantörer kommer online för att öka produktionen.
Contango kontra bakåtstridande
Om priserna är högre för varje på varandra följande löptid på futuresmarknaden beskrivs det som en uppåt sluttande kurva. Denna uppåtgående sluttning - känd som kontango - är motsatsen till bakåtströmning. Ett annat namn för denna uppåt sluttande kurva är framåt.
I kontango är priset på futurekontraktet i november högre än oktober, vilket är högre än juli och så vidare. Under normala marknadsförhållanden är det vettigt att priserna på futurekontrakt ökar längre än förfallodagen eftersom de inkluderar investeringskostnader såsom transportkostnader eller lagringskostnader för en vara.
När futurespriserna är högre än nuvarande priser, finns det en förväntning på att spotpriset kommer att stiga för att konvergera med futurespriset. Till exempel kommer handlare att sälja eller korta terminskontrakt som har högre priser i framtiden och köper till lägre spotpriser. Resultatet är mer efterfrågan på varan som driver spotpriset högre. Med tiden konvergerar spotpriset och terminspriset.
En futuresmarknad kan växla mellan kontango och backwardation och förbli i endera staten under en kort eller lång period.
Real World Exempel på backwardation
Låt oss till exempel säga att det fanns en kris i produktionen av västra Texas mellanliggande råolja på grund av dåligt väder. Som ett resultat faller den nuvarande tillgången på olja dramatiskt. Handlare och företag rusar in och köper varan och driver spotpriset till $ 150 per fat.
Handlare förväntar sig dock att väderproblemen är tillfälliga, och som ett resultat förblir priserna på terminskontrakt för slutet av året relativt oförändrade till $ 90 per fat. Oljemarknaderna skulle vara i backward.
Under de kommande månaderna är väderproblemen lösta och råoljeproduktionen och leveranserna återgår till normala nivåer. Med tiden pressar den ökade produktionen ned spotpriserna för att konvergera med futuresavtalet vid slutet av året.
