Vad är en anomali?
Inom ekonomi och finans är en anomali när det faktiska resultatet under en viss uppsättning antaganden skiljer sig från det förväntade resultatet som förutses av en modell. En avvikelse ger bevis på att ett givet antagande eller modell inte håller i praktiken. Modellen kan antingen vara en relativt ny eller äldre modell. När det gäller finans är två vanliga typer av avvikelser marknadsavvikelser och prisavvikelser.
Avvikelser från marknaden är snedvridningar i avkastningen som strider mot den effektiva marknadshypotesen (EMH). Prissättning avvikelser är när något, till exempel en aktie, prissätts annorlunda än hur en modell förutspår att det kommer att prissättas.
Key Takeaways
- Anomalier är händelser som avviker från förutsägelserna om ekonomiska eller finansiella modeller som undergräver de modellernas kärnantaganden. På marknader är mönster som motsäger den effektiva marknadshypotesen som kalendereffekter främsta exempel på avvikelser. De flesta marknadsavvikelser är psykologiskt drivna., tenderar att snabbt försvinna när kunskapen om dem har offentliggjorts.
Förstå anomalier
Anomali är en term som beskriver en händelse där verkliga resultat skiljer sig från resultat som förväntas eller förutspås baserat på modeller. Två vanliga typer av avvikelser inom finans är marknadsavvikelser och prisavvikelser. Vanliga marknadsavvikelser inkluderar small cap-effekten och januari-effekten. Avvikelser inträffar ofta med avseende på prissättningsmodeller för tillgångar, i synnerhet kapacitetsprismodellen (CAPM). Även om CAPM härleddes genom att använda innovativa antaganden och teorier, gör det ofta ett dåligt jobb med att förutsäga avkastning på aktier. De många marknadsavvikelser som observerades efter bildandet av CAPM bidrog till att utgöra grunden för dem som ville motbevisa modellen.
Även om modellen kanske inte håller upp i empiriska och praktiska tester, betyder det inte att modellen inte har någon nytta.
Anomalier tenderar att vara få och långt mellan. I själva verket, när anomalier blir offentligt kända, tenderar de att snabbt försvinna när skiljemän söker och eliminerar alla sådana möjligheter från att uppstå igen.
Exempel på marknadsavvikelser
På finansmarknaderna undergräver varje möjlighet att tjäna överskottsvinster antagandena om marknadseffektivitet - vilket säger att priser redan återspeglar all relevant information och därför inte kan skiljas till.
Januari Effekt
Januari-effekten är en ganska välkänd avvikelse. Här är tanken att aktier som underpresterade under fjärde kvartalet föregående år tenderar att överträffa marknaderna i januari. Anledningen till januarieffekten är så logisk att det nästan är svårt att kalla det en avvikelse. Investerare kommer ofta att se till att jettison underpresterar aktier sent på året så att de kan använda sina förluster för att kompensera kapitalvinstskatter (eller ta det lilla avdrag som skattemyndigheten tillåter om det finns nettokapitalförlust under året). Många kallar denna händelse för skatteförluster.
Eftersom säljtrycket ibland är oberoende av företagets faktiska grunder eller värdering, kan denna "skatteförsäljning" pressa dessa lager till nivåer där de blir attraktiva för köpare i januari. På samma sätt kommer investerare ofta att undvika att köpa underpresterande aktier under det fjärde kvartalet och vänta till januari för att undvika att fastna i skatteförlustförsäljningen. Som ett resultat finns det överflödigt försäljningstryck före januari och överskott av köptryck efter 1 januari vilket leder till denna effekt.
Septembereffekt
Septembereffekten avser historiskt svag avkastning på aktiemarknaden för september månad. Det finns ett statistiskt fall för septembereffekten beroende på den analyserade perioden, men mycket av teorin är anekdotisk. Det är allmänt trott att investerare kommer tillbaka från sommarlovet i september redo att låsa in vinster såväl som skatteförluster före årets slut. Det finns också en övertygelse om att enskilda investerare likviderar aktier som går in i september för att kompensera skolkostnader för barn. Liksom med många andra kalendereffekter betraktas septembereffekten som ett historiskt skämt i uppgifterna snarare än en effekt med någon orsakssamband.
Oktober-effekt
Liksom oktobereffekten före den är septembereffekten en marknadsavvik snarare än en händelse med ett kausalt samband. I själva verket är Oktober 100-åriga datasätt positivt trots att det var månaden med paniken 1907, Black Tuesday, torsdag och Monday 1929 och Black Monday 1987. Septembermånaden har sett lika mycket orolig marknad som oktober. Det var månaden då den ursprungliga Black Friday inträffade 1869, och två betydande engångsdippar inträffade i DJIA 2001 efter 9/11 och 2008 när subprime-krisen steg upp.
Men enligt Market Realist har effekten försvunnit under de senaste åren. Under de senaste 25 åren, för S&P 500, är den genomsnittliga månadsavkastningen för september cirka -0, 4 procent medan den median månatliga avkastningen är positiv. Dessutom har ofta stora nedgångar inte inträffat i september lika ofta som före 1990. En förklaring är att investerarna har reagerat med ”förpositionering”, det vill säga att sälja aktier i augusti.
Veckans dagar Anomalier
Effektiva marknadsupportrar hatar avvikelsen av "veckodagarna" eftersom det inte bara verkar vara sant, utan det är också meningslöst. Forskning har visat att aktierna tenderar att röra sig mer på fredagar än på måndagar och att det finns en partiskhet mot positiva marknadsresultat på fredagar. Det är inte ett stort skillnad, men det är en bestående. Måndag-effekten är en teori som säger att avkastningen på aktiemarknaden på måndagar kommer att följa den rådande trenden från föregående fredag. Därför, om marknaden var uppe på fredagen, bör den fortsätta genom helgen och, kommande måndag, återuppta stigningen. Måndag-effekten kallas också "helgeffekten."
På en grundläggande nivå finns det ingen särskild anledning till att detta borde vara sant. Vissa psykologiska faktorer kan vara på jobbet. Kanske en veckans optimism genomsyrar marknaden när handlare och investerare ser fram emot helgen. Alternativt kanske helgen ger investerarna en chans att fånga upp sin läsning, gryta och oro över marknaden och utveckla pessimism som går in på måndag.
Vidskepliga indikatorer
Bortsett från kalenderavvikelser finns det några icke-marknadssignaler som vissa tror att de exakt anger marknadens inriktning. Här är en kort lista med vidskepliga marknadsindikatorer:
- Super Bowl-indikatorn: När ett lag från den gamla American Football League vinner spelet kommer marknaden att stanna lägre för året. När ett gammalt National Football League-lag vinner, kommer marknaden att avsluta året högre. Dåligt som det kan verka var Super Bowl-indikatorn korrekt mer än 80% av tiden under en 40-årsperiod som slutade 2008. Indikatorn har emellertid en begränsning: Den innehåller inget utrymme för en seger för expansionslag. Hemline-indikatorn: Marknaden stiger och faller med längden på kjolarna. Ibland kallas denna indikator som "bara knä, tjurmarknad" teorin. Till sin fördel var hemlineindikatorn noggrann 1987 då designers bytte från miniskjolar till golvlängda kjolar strax innan marknaden kraschade. En liknande förändring ägde rum också 1929, men många hävdar vem som kom först, kraschen eller hemlinskiftet. Aspirinindikatorn: Aktiekurser och aspirinproduktion är omvänt relaterade. Denna indikator antyder att när marknaden stiger behöver färre människor aspirin för att läka marknadsinducerad huvudvärk. Lägre aspirinförsäljning bör indikera en stigande marknad. (Se mer vidskepliga anomalier hos världens knakaste aktieindikatorer. )
