En björnmarknad för aktier, där priserna sjunker med minst 20%, kan vara nödvändig för att hantera sex stora utmaningar som Wall Street står inför just nu, enligt Jim Paulsen, den mycket följda chefstrategin för Leuthold Group. "De problem som aktierna står inför är många och de flesta kommer troligen att förbli periodiskt problematiska för balansen i denna expansion. Följaktligen kommer det inte att vara lätt att lösa" problem aplenty ". Och i slutändan kommer det att lösas av en björnmarknad och en lågkonjunktur, " säger Paulsen per Business Insider. Han säger att de sex stora problemen inkluderar sträckta värderingar, en ekonomi med full sysselsättning som ökar lönekostnaderna och inflationen, Fed-räntehöjningar, den lägsta inträde på marknaden sedan 1950-talet, historiskt låg volatilitet trots de senaste topparna och fallande vinstförväntningar.
Betydelse för investerare
En oroväckande metrisk för Paulsen är låga korrelationer inom marknaden, vilket innebär att det finns en stor spridning i avkastningen mellan enskilda aktier. Medan kunniga aktieväljare kan överträffa marknaden i en sådan miljö, finner Paulsen att den också tenderar att resultera i låg totalavkastning för S&P 500 som helhet, baserat på historia. "Sedan 1952 har den genomsnittliga årliga framtida 12-månaders S&P 500 totalavkastningen endast varit + 4, 88% när korrelationen är i sin lägsta kvintil!", Säger han.
När det gäller aktievärderingar varnar Paulsen för att en mängd olika mätvärden indikerar att amerikanska aktier är extremt dyra, baserat på avläsningar som är betydligt över historiska normer. Dessa inkluderar efterföljande P / E-förhållanden och pris / försäljningsförhållanden för S&P 500-indexet (SPX), förhållandet mellan det totala amerikanska aktiekapitaliseringen och BNP samt CAPE-kvoten. En ny rapport från Goldman Sachs konstaterar att "S&P 500-värderingen sträcker sig relativt historien."
Dessutom släpper den amerikanska ekonomin vid full sysselsättning inflationstrycket som trycker på värderingar av aktier genom att höja kostnaderna för företag och begränsa vinsttillväxten. Samtidigt ökar räntehöjningarna av Federal Reserve företagskostnaderna eftersom Fed vänder kvantitativa lättnader (QE), vilket ökade aktiekurserna.
Medan volatiliteten på aktiemarknaden har ökat 2018 jämfört med 2017, hävdar Paulsen att det fortfarande är "anmärkningsvärt lågt" i år trots två 10% korrigeringar. "På stabila finansmarknader kämpar aktier", säger han. Från slutet den 10 december steg CBOE Volatility Index (VIX) dock med 136% från sitt värde för ett år sedan och 23% över det långsiktiga genomsnittet, per YCharts.com. En ny notering till kunder från Credit Suisse konstaterar att den nuvarande uppgången i VIX indikerar att "investerare inte längre ser marknadskorrigeringen som en tillfällig förflyttning, utan snarare drivs av mer ihållande makrorisker", som citeras av The Wall Street Journal.
Försämrade vinstförväntningar är Paulsens sjätte och sista stora oro. "De senaste grundläggande förändringarna nu ökar möjligheten att 2019-intäkterna kan minska vilket sannolikt skulle vara en chock för investerarna, " varnar han.
Blickar framåt
Den extraordinära längden på den nuvarande tjurmarknaden och den ekonomiska expansionen, som började för nästan tio år sedan, gör början av både en björnmarknad och en lågkonjunktur allt mer trolig inom en nära framtid, säger många investerare och analytiker. Baserat på tidigare studier skickar en björnmarknad vanligtvis lager 30-40% och varar minst ett år till 18 månader. En stor fråga är hur förberedda många yngre investerare kommer att vara beredda på neddragningen och om panikreaktioner från oerfarna investerare kan göra nästa svårare.
