Aktiemarknadslikviditet, som ger möjlighet att köpa eller sälja aktier med minimal fördröjning och minimal påverkan på priset, kommer att trenda kraftigt nedåt under det kommande decenniet, vilket höjer riskerna för investerare, enligt en detaljerad rapport från värdeföretaget Bernstein, som rapporterats av Business Insider. I värsta fall kan begränsad marknadslikviditet leda till en nedgång i aktiekurserna som sätter upp en ny finansiell kris. Tre huvudrekommendationer från Bernstein sammanfattas nedan.
3 sätt att överleva likviditetskrisen
- Öka kontantallokationerna Undvik alltför stora positioner och var försiktig med trängselrisk Utveckla aktiva strategier för att utnyttja den negativa effekten av likviditet
Betydelse för investerare
Skälen för att öka kontantallokeringarna är enkla. Detsamma gäller för att minska risken genom att undvika alltför stora portföljpositioner och vara försiktig med trånga affärer med potential för kraftigt försäljningstryck när marknadssentimentet vänder. Investerare bör också veta hur många handelsdagar det kan ta att stänga en position på ett ordnat sätt, utan att behöva dumpa aktier till beklagliga priser.
Samtidigt identifierade strateger på Jefferies nyligen aktier med stort ägande av hedgefonder med hög omsättning, enligt CNBC. Dessa aktier riskerar att komma under plötsligt och intensivt försäljningstryck när dessa fonder går mot utgångarna.
På deras tredje rekommendation säger Bernstein att ökningen av passiva investeringar minskar likviditeten. Även om de inte har några detaljer, tror de att aktiva investeringsförvaltare, som sig själva, har den aktieplockande expertisen för att frodas i denna miljö. En växande majoritet av aktivt förvaltade fonder underpresterar emellertid deras passiva riktmärken, per forskning av Morningstar.
Bernstein identifierar fem krafter som tappar likviditet. För det första har en kombination av högfrekvent handel (HFT) och reglering varit faktorer som väckte en nedgång på nästan 75% i bud-fråga-uppslag under de senaste tio åren, men de säger att volymer och omsättning också har minskat.
För det andra drivs färre investerare på de offentliga marknaderna av grundläggande faktorer. Istället vänder sig investerare till passiva fordon som ETF. "Det kan också pressa på mer likvida innehav av investerare om en större andel av deras tillgångar är bundna i illikvida positioner som inte kan säljas, " som Inigo Fraser-Jenkins, chef för den globala kvantitativa och europeiska kapitalstrategin i Bernstein, skriver i en senaste notering till kunder, som citeras av BI.
Den tredje och fjärde kraften är reverseringen av kvantitativ lättnad (QE) från centralbanker som Federal Reserve och stigande företagsskuld. Den femte och sista kraften är avmattningen av konjunkturcykeln.
Störande likviditet är också ett stort problem för analytiker i Deutsche Bank. De ser oroväckande paralleller i dag med de inledande stadierna av finanskrisen 2008 och varnar för att en ökning av marknadens volatilitet är en trolig konsekvens. Marko Kolanovic, global chef för makrokvantitativ och derivatforskning vid JPMorgan, förutser en "Stor likviditetskris" där försvinnandet av villiga köpare förvandlar en börsförsäljning till en fullständig krasch.
Blickar framåt
En långvarig bästa praxis för aktiva handlare är att vara medveten om genomsnittliga handelsvolymer och genomsnittliga bud-frågespridningar. Att handla med illikvida aktier med brett spridning är riskabelt under normala tider, än mindre i tider med marknadspanik. En trend mot lägre likviditet på marknaden har dessutom försvårningar för investerare som köper och håller förväntar sig långa innehavsperioder, eftersom det så småningom kan komma att dagen för att stänga en position är berättigad.
