S&P 500: s spektakulära vinst på 17% under första halvåret markerar en av de starkaste föreställningarna under den perioden sedan 1945. Men aktieinvesterare borde stötta på ett flyktigt andra hälften av 2019, trots ökande optimism om en handel på USA: s president Trumps häl möte med president Xi Jinping vid G-20-toppmötet enligt Sam Stovall, chef för investeringsstrateg på CFRA.
"Det tredje kvartalet är beryktat för att leverera den svagaste genomsnittliga prisavkastningen, medan den djupaste nedgången och största volatiliteten registrerades, " skrev Stovall i en not. Sedan 1990 säger han: "Inte bara registrerade S&P 500 en genomsnittlig nedgång under tredje kvartalet, utan också fyra av dess cykliska sektorer: kommunikationstjänster, konsumentskönsmässiga, industriella och material, med konsumentskönsmässigt och material som publicerar sub-50% frekvenser av kvartalsvisa prisvinster."
Vad det betyder för investerare
Sedan andra världskriget har aktierna under tredje kvartalet ökat endast 59% av tiden för en genomsnittlig vinst på 0, 5%. Det tredje kvartalet har också sett den brantaste nedgången och sjönk med mer än 26% på deras lägsta punkt, enligt CFRA. Som jämförelse har lagren sjunkit med cirka 12% i genomsnitt på sin brantaste punkt under första kvartalet under den perioden.
Kvartal ett och två visar en markant förbättring, med en genomsnittlig prisökning på 2, 3% respektive 1, 9%. Men det är under det fjärde kvartalet där lagren har presterat bäst, upp 78% av tiden för en genomsnittlig ökning på 3, 8%, vilket tyder på att det finns lite ljus i slutet av tredje kvartalstunneln.
Stovall säger att aktier troligen kommer att möta stora motvind. Trots den positiva tonen från Trump – Xi-samtalet är det oklart om USA och Kina kommer att nå en formell handelsavtal. Några av de mest grundläggande frågorna, såsom de som rör immateriella rättigheter, förblir olösta och tullar kvar på plats. "Handel förblir det mörka molnet", skrev Stovall.
Mycket optimism rider på förväntningarna om räntesänkningar från Fed, som om de uppfylls skulle kunna spegla vad som hände 1995 när Fed övergav räntehöjningar tidigt på året innan de så småningom sänkte räntorna. S&P 500 hoppade 34% det året. Om dessa räntesänkningar inte inträffar kan aktier kasta ut.
Vidare kräver konsensusberäkningarna på Wall Street en EPS-lågkonjunktur, där intäkterna under andra och tredje kvartalet beräknas minska. "Tre av fyra EPS-lågkonjunkturer sedan andra världskriget föregick ekonomiska recessioner, " skrev Stovall.
Trots dessa krafter är Stovall optimistisk. Han tror att den nuvarande ekonomiska expansionen, som i juli kommer att bli den längsta i historien, fortfarande har ben och kommer att pressa aktierna högre. Investerare måste tåla det historiskt instabila tredje kvartalet för att komma dit. Hans 12-månaders prismål för S&P 500 är 3100, vilket innebär en 4% uppåt från dagens nivåer. "Vi tror att den här utvidgningen måste fortsätta, liksom S&P 500, " skrev han. "Vi tror bara inte att aktier kommer att göra det i en rak linje."
Blickar framåt
Vissa marknadsbevakare är ännu mer optimistiska. Veteranmarknadsstrategen Ed Yardeni har också ett S & P 500-prismål på 3100, men ser att det inträffar i slutet av året snarare än under de kommande 12 månaderna. Hans optimism bygger på förutsättningen att Trump inte kommer att göra något mot ekonomin som skulle skada hans chanser att vinna nästa års presidentval, enligt Barrons.
