Efter att ha handlat i tandem under större delen av 2019 börjar enskilda aktierörelser nu variera kraftigt. Aktiekorrelation, ett mått på hur enskilda aktier handlar i förhållande till varandra, har sjunkit till ett sexmånaders lågt och under femårsgenomsnittet. Det är ett tecken på att makroekonomiska spänningar underlättar och aktier drivs mer av de enskilda företags idiosynkratiska faktorer, en idealisk miljö för aktieväljare, enligt en berättelse i Wall Street Journal, som beskrivs nedan.
"Det blir i allt högre grad en aktieväljarmarknad, där grundläggande frågor spelar större roll, " John Linehan, portföljförvaltare och chef för investeringschef (CIO) på eget kapital på T. Rowe Price.
Vad det betyder för investerare
Den genomsnittliga tremånaders rullande korrelationen för enskilda aktier sjönk till 0, 23 i slutet av förra veckan, nästan hälften av nivån på 0, 42 i slutet av oktober, enligt data från Goldman Sachs, per tidningen. Den nuvarande nivån ligger under det femåriga genomsnittet på 0, 30 och den lägsta sedan 10 maj, precis innan aktierna upplevde en kraftig försäljning på rädsla för ett eskalerande handelskrig.
Key Takeaways
- Aktiekorrelationen sjunker under 5-års genomsnitt.Korrelationer på lägsta nivå sedan början av maj. Makroekonomiska spänningar börjar sjunka. Företagens grundläggande faktorer börjar spela mer än makrofaktorer.
Att titta på enskilda aktiesektorer berättar en liknande historia. Den genomsnittliga tremånaders rullande korrelationen mellan S&P 500: s 11 sektorer sjönk till 0, 56 från en nivå på 0, 81 i slutet av oktober. Branschkorrelationen sjönk under 0, 50 under första halvan av maj innan den också klättrade bland stigande globala handelsspänningar.
En korrelation på 1, 0 indikerar att aktier handlas i perfekt enhet, där en korrelation på 0, 0 betyder att det inte finns något samband mellan rörelserna för enskilda aktier. En korrelation på -1, 0 skulle innebära att aktierna rör sig med samma belopp, men i motsatta riktningar.
Om aktier handlas tillsammans är det i allmänhet ett tecken på att investerare är fokuserade på bredare makroekonomiska faktorer. Upptrappande handelsspänningar och rädsla för lågkonjunktur är främsta exempel. Men investerarnas oro börjar avta när USA och Kina närmar sig en handelstransaktion, Federal Reserve signalerar en vänta-och-se hållning mot penningpolitiken och ekonomiska data förbättras.
Det är bra för aktiva chefer som får betalt för att överträffa marknaden genom att satsa på enskilda aktier. En studie av storkapitalfonder av Barron's avslöjade att knappt 22% av de som aktivt förvaltades överträffade S&P 500: s årliga avkastning på 13, 35% under de senaste tio åren fram till 21 november. De flesta av dem var tillväxtfonder. Bara fem stora värdefonder ur en grupp av 241 slog det breda indexet. Men med fall av aktiekorrelationer kan saker börja leta upp för de aktiva aktieplockarna på kort sikt ändå. "Vi förväntar oss att goda aktiva chefer med goda färdigheter ska ha något enklare tid att hitta möjligheter, " Sheedsa Ali, chef av kvantitativa aktier på PineBridge Investments, berättade tidskriften.
Blickar framåt
Morgan Stanley är övertygad om att makrosammanhanget kommer att bli ljusare och bli mindre osäkert 2020 när den amerikanska ekonomiska tillväxten stabiliseras och resultatet börjar växa igen. I en ny amerikansk kapitalstrategirapport om utsikterna för 2020 indikerade banken att det fortfarande kommer att finnas osäkerhet, men den kommer främst att ligga på nivån för enskilda företagsfundament, och aktier utanför USA ser bättre ut än amerikanska.
