Hur ska investerare bedöma risken i de aktier de köper eller säljer? Det är svårt att ta hänsyn till riskbegreppet i aktieanalys och värdering. Det finns dock beta, en av de mest populära riskindikatorerna är ett statistiskt mått. Analytiker använder detta mått ofta när de behöver fastställa en akties riskprofil. Även om beta säger något om prisrisk, har det sina gränser för investerare som letar efter grundläggande riskfaktorer.
Vad är Beta?
Beta är ett mått på aktiens volatilitet i förhållande till marknaden. Per definition har marknaden en beta på 1, 0 och enskilda aktier rankas beroende på hur mycket de avviker från marknaden. En aktie som svänger mer än marknaden över tid har en beta över 1, 0. Om en aktie rör sig mindre än marknaden är aktiens beta mindre än 1, 0. Aktier med hög beta ska vara riskfyllda men ge en potential för högre avkastning; lager med låg beta innebär mindre risk men också lägre avkastning.
Beta är en nyckelkomponent för CAPM (Capital Equity Pricing Model) som används för att beräkna kostnaden för eget kapital. Kom ihåg att kapitalkostnaden representerar diskonteringsräntan som används för att uppnå nuvärdet av ett företags framtida kassaflöden. Allt annat lika, ju högre ett företags beta är, desto högre kostar det för kapitalräntan. Ju högre diskonteringsränta, desto lägre är nuvärdet på företagets framtida kassaflöden. Kort sagt kan beta påverka ett företags aktievärdering.
Beräkna Beta
Beta beräknas med regressionsanalys. Beta representerar tendensen till en säkerhets avkastning för att svara på gungor på marknaden. Formeln för beräkning av beta är överensstämmelse med avkastningen på en tillgång med avkastningen av riktmärket dividerat med variansen för avkastningen av riktmärket under en viss period.
Beta = VarianceCovariance
Fördelarna med Beta
För följare av CAPM är beta ett användbart mått. Ett akties prisvariabilitet är viktigt att beakta vid riskbedömning. Om du tänker på risk som möjligheten att en aktie förlorar sitt värde, har beta vädjan som en fullmakt för risk.
Intuitivt är det mycket meningsfullt. Tänk på en teknisk aktie i ett tidigt stadium med ett pris som studsar upp och ner mer än marknaden. Det är svårt att inte tro att beståndet kommer att vara mer riskfyllda än, till exempel, ett säkerhetsindustrins lager med låg beta.
Dessutom erbjuder beta ett tydligt, kvantifierbart mått som är lätt att arbeta med. Visst finns det variationer i beta beroende på saker som använt marknadsindex och uppmätt tidsperiod. Men i stort sett är begreppet beta ganska enkelt. Det är ett bekvämt mått som kan användas för att beräkna kostnaderna för eget kapital som används i en värderingsmetod som rabatterar kassaflöden.
Nackdelarna med Beta
Till att börja med innehåller inte beta ny information. Betrakta ett nyttoföretag: låt oss kalla det Företag X. Företag X har betraktats som ett defensivt lager med en låg beta. När den gick in i handlarenergiverksamheten och antog höga skuldnivåer, fångade Xs historiska beta inte längre de stora riskerna företaget tog på sig. Samtidigt är många tekniklager relativt nya på marknaden och har därför otillräcklig prishistoria för att skapa en pålitlig beta.
En annan oroande faktor är att tidigare prisrörelse är en dålig förutsägare för framtiden. Betor är bara backspeglar, som speglar mycket lite av det som ligger framöver. Dessutom tenderar betamåttet på ett enda lager att vända över tiden, vilket gör det opålitligt. Visst, för handlare som vill köpa och sälja aktier inom korta tidsperioder, är beta en ganska bra riskmätvärde. Men för investerare med långsiktiga horisonter är det mindre användbart.
Bedömning av risk
Den väl slitna definitionen av risk är möjligheten att drabbas av en förlust. Naturligtvis, när investerare överväger risk, tänker de på chansen att aktien de köper kommer att minska i värde. Problemet är att beta, som en proxy för risk, inte skiljer mellan prisrörelser upp och ned. För de flesta investerare är nedåtrörelser en risk medan uppåtriktade innebär möjlighet. Beta hjälper inte investerare att se skillnaden. För de flesta investerare är det inte så vettigt.
Det finns ett intressant citat från Warren Buffett när det gäller det akademiska samhället och dess inställning till värdeinvestering: "Det kan vara bra i praktiken, men det kommer aldrig att fungera i teorin." Värdeinvesterare hånar idén om beta eftersom det innebär att en aktie som har fallit kraftigt i värde är mer riskfylld än vad den var innan den föll. En värdeinvesterare skulle hävda att ett företag representerar en lägre riskinvestering efter att det faller i värde - investerare kan få samma aktie till ett lägre pris trots att aktiens beta ökar efter dess nedgång. Beta säger ingenting om det pris som betalas för aktien i förhållande till dess framtida kassaflöden.
Poängen
I slutändan är det viktigt för investerare att göra skillnaden mellan kortsiktiga risker - där beta- och prisvolatilitet är användbart - och långsiktig, grundläggande risk, där riskfaktorer i storbild är mer talande. Höga betor kan betyda prisvolatilitet på kort sikt, men de utesluter inte alltid möjligheter på lång sikt.
