Aktieinvesterare bedövade av den drastiska prisnedgången på stora chipaktier som Intel Corp. (INTC), Texas Instruments Inc. (TXN) och Micron Technology Inc. (MU) i maj, på grund av ökad handelkrigsskräck, hade bättre fått deras kraschhjälmar på. Även om handelskonflikter underlättar kommer antalet chip förmodligen att falla ytterligare när minnespriserna sjunker, enligt flera gatubjörnar, vilket framgår av en detaljerad Barrons rapport.
Halvledare Face motvind
- iShares PHLX Semiconductor ETF sjunker 17% i maj Kraven på förhållanden som försämras i nästan alla viktiga slutmarknaderGuidans minskat för stora chiptillverkare som Nvidia, Texas Instruments, för andra halvåret Höga varulager på halvledarbalansräkningarMemory chippriser i fritt fall Nedifrån Trump-administrationskriget mot Huawei inte prissatt i lager
Den iShares PHLX Semiconductor börshandlade fonden (SOXX) hoppade en imponerande 35% under de första fyra månaderna av 2019, överträffade den bredare S&P 500: s återhämtning efter en dyster Q4, som stängde ut marknadens värsta år på ungefär ett decennium. Rally drevs till stor del av optimism beträffande en återupplivning av efterfrågan på chip, samt förtroende för en amerikansk-kinesisk handelsresolution.
Nu ser emellertid båda dessa hopp kortvariga eftersom data pekar på en svagare efterfrågan på semis och Trump-administrationen stärker sin retorik om handelskrig med Kina och nu andra globala aktörer som Mexiko.
Chipförväntningarna går lägre
Motvind i chiputrymmet och bredare turbulens på marknaden ledde till att iShares PHLX Semiconductor ETF sjönk cirka 17% i maj, med många stora aktörer som sänkte över 20%. Som jämförelse var S&P 500 ungefär 7% under samma period.
Även om detta kan se ut som en överreaktion, tror vissa björnar, inklusive Bernsteins Stacy Rasgon, att doppet är motiverat och bättre återspeglar förväntningarna för chiptillverkare. Han hävdar att ledningens vägledning som erbjuds i början av 2019 var alltför optimistisk för många chipföretag.
”När som helst hör jag företag prata om stora ramper på baksidan, jag blir nervös. I praktiken har de ingen synlighet på vad den verkliga kundbehovet verkligen gör, säger Bernstein-analytikern. ”Det fanns vissa förväntningar för andra halvåret som byggdes in i branschen från januari-vinsten som vi tyckte var alltför ambitiösa. Det har blivit uppenbart. ”
Försämring av efterfrågan
När företagen sänker förväntningarna under andra halvåret gav efterfrågan på nästan alla viktiga slutmarknader, som molnberäkning, företag och Kina, en besvikelse som kommenterade under den sista vinstomgången per Barrons.
Förra månaden sänkte Nvidia Corp. (NVDA) sin vägledning för helåret, med hänvisning till låg synlighet på datacentermarknaden. Tillkännagivandet, som drog ner andelarna i tvåsiffrorna, följde nedslående vägledning från Intel och en varning från Texas Instruments om "hackig" efterfrågan i kommunikationsinfrastrukturrummet redan i april.
Fallande minnespriser
Eftersom lägre chip efterfrågan på viktiga slutmarknader lockar investerare, hotar fallande priser också att äta in intäkter. Minneschips, en viktig komponent i tekniska produkter över alla slutmarknader och geografier, har varit i fritt fall.
Priset på en riktmärke på åtta-gigabyte minnesmodul föll med 40% till mitten av maj, enligt Nomura Instinet. I juni sade industriforskningsföretaget TrendForce att det förutspådde fortsatt minskning för halvledarspelare den här månaden tack vare stigande lagernivåer hos stora leverantörer.
Samtidigt rapporterade stora datacenters kunder som Microsoft Corp. (MSFT), Alphabet Inc. (GOOGL) och Facebook Inc. (FB), alla investeringar under förväntningarna under första kvartalet.
"Cloud-killar kommer inte nödvändigtvis att komma tillbaka och bygga om varulager, " säger Susquehanna Financial Groups chipanalytiker Mehdi Hosseini. "De kommer att bli systematiska."
Alla dessa negativa krafter skulle kunna dra ner chiptillverkare avsevärt, oavsett hur handelskriget uppstår.
"Vi fortsätter att se mycket höga inventeringar på halvledarbalansräkningar och i kanalen, svag slutbehov på nästan varje halvledarslutmarknad, en memo av en gång i en generation, " förklarade Morgan Stanley-analytiker Joseph Moore.
Blickar framåt
Medan chiptillverkare har drabbats under den senaste månaden, förblir sektorn faktiskt uppe från oktober i låghet eftersom grundläggande faktorer har försämrats och handelskrig har intensifierats.
"Investerare måste vara tålmodiga och kunna ha mer synlighet innan vi kan betrakta den senaste tidens återköp som en köpmöjlighet, " sade Hosseini och tilllade att Trump-administrationens krig mot Huawei Technologies utgör en annan stor risk för chiptillverkare, och är ännu inte återspeglas fullt ut i priserna.
