Aktievärderingar visar sin största spridning på 70 år, och detta har viktiga konsekvenser för investerare, enligt forskning från kapitalförvaltningsföretaget AllianceBernstein. "Värde tenderar att överträffa när spridningen i värderingen över hela marknaden är som bredast. Värderingsspridningarna är otroligt brett och känslan kan ha hittat ett golv, " som Inigo Fraser-Jenkins, den London-baserade chefen för global kvantitativ och europeisk kapitalstrategi på Bernstein, observeras i en anteckning till klienter citerade av CNBC.
Tidigare i år framhöll en rapport i Barrons fyra billiga aktier som ser särskilt attraktiva ut, som listas nedan. Bernstein har överträffat betyg på Goldman Sachs och DowDuPont och finner att de screenar bra på restvärde.
6 lager med låg värdering med uppochten
(Framåt P / E och Dividend Yield)
- AT&T Inc. (T): 8, 2x, 6, 8% DXC Technology Co. (DXC): 7, 0x, 1, 2% Mylan NV (MYL): 5, 7x, ingen utdelningMorgan Stanley (MS): 7, 7x, 2, 9% Goldman Sachs Group Inc (GS): 7, 2x, 1, 6% DowDuPont Inc. (DWDP): 11, 7x, 2, 8%
Betydelse för investerare
"Värde som stil tenderar att prestera bättre än genomsnittet när det har funnits extrema tråg i resultatrevisionens balansserie, särskilt 6 till 12 månader efter punkten med mest aggressiva nedgraderingar, " skrev Fraser-Jenkins. Denna iakttagelse är särskilt aktuell, med tanke på den kraftigt nedåtgående trenden för företagens vinstberäkningar för 2019. Bland de ledande Wall Street-företagen har Morgan Stanley varit särskilt baiss i sina vinstutsikter.
En rik aktiemarknad
(Framåt P / E och Dividend Yield)
- S&P 500 Index (SPX): 16, 7x, 2, 0% Dow Jones Industrial Average (DJIA): 15, 9x, 2, 3% Nasdaq 100 Index (NDX): 19, 7x, 1, 1% Russell 2000 Index (RUT): 23, 5x, 1, 5%
Baserat på de två senaste decennierna av historien tenderar prestandan för billigare aktier att förbättras när den övergripande spridningen mellan aktiewärderna ökar, enligt Savita Subramanian, chef för amerikansk kapital och kvantitativ strategi vid Bank of America Merrill Lynch, per en annan rapport i Barrons. Liksom Bernstein konstaterar hon att spridningen är långt över historiska normer och förväntar sig att den oundvikliga omvändningen till medelvärdet i genomsnitt kommer att pressa låga värderingar uppåt.
Christopher Harvey, chef för kapitalstrategi på Wells Fargo Securities, har en liknande uppfattning. Eftersom låga värderingsaktier blir tillräckligt billiga, blir "värdeutvinning mer sannolikt när du sitter vid flera revisioner och en topp av risk", som han skrev till kunder nyligen, per Barrons. Det vill säga att värderingarna på billiga aktier kommer sannolikt att stiga när investerare inte längre ser nackrisk.
Bernstein föreslår att investerare överväger lager som är billiga jämfört med de genomsnittliga värderingarna för deras sektorer, "billiga per enhet fundament", eller billiga per deras "restvärde faktor." Det senare konceptet, som tillämpat av Bernstein, verkar likna likvidationsvärdet.
AT&T: Ledningen projicerar ett fritt kassaflöde på 26 miljarder dollar 2019, mer än tillräckligt för att täcka 14 miljarder dollar i utdelning, med resten, plus intäkterna från tillgångsförsäljning, till stor del öronmärkta för att betala ned skulder. Aktieinvesterare har signalerat en stark önskan om minskning av företagens skuld nyligen.
DXC: Företaget är en ledande aktör inom molntjänster, men har sett intäktsminskningar. Men analytikern Bryan Bergin på Cowen finner "en sammanhängande plan" för att hantera problemet, som citeras av Barrons.
Mylan: Analyst David Maris på Wells Fargo Securities konstaterar att läkemedelsproducenten handlar med en rabatt till jämförbara rivaler, att dess fria kassaflöde beräknas vara 21% av dess börsvärde och att överskottsmedel kommer att användas för att minska skulden.
Morgan Stanley: Värdepappersföretaget har ökat andelen av de totala vinsterna från sina relativt stabila kapitalförvaltnings- och förmögenhetsförvaltningsenheter till beräknade 48% 2019, upp från 34% 2010. Analyst Mike Mayo från Wells Fargo erbjuder tre andra positiva effekter: kostsamma fasthållningsbonusar kopplade till 2009 års förvärv av Smith Barney kommer att sluta betalas i april, det kommer sannolikt att göra bra i årets bankstresstester, och dess nuvarande värdering är cirka 25% lägre än genomsnittet under de senaste fem åren.
Blickar framåt
Investerare ska aldrig glömma att vissa aktier är billiga av goda skäl, nämligen verkligen dåliga faktiska eller beräknade prestanda. Varje återgång till medelvärdet i marknadsövergripande värderingar kommer oundvikligen att lämna bakom de aktier för vilka utsikterna förblir grumliga.
