Innehållsförteckning
- Granskning av P / E-förhållandet
- Utforska förhållandet
- Inflation och avkastning på aktier
- Poängen
Inflation påverkar aktiekurserna på flera sätt. Det viktigaste är att investerare är villiga att betala mindre för en viss inkomstnivå när inflationen är hög och mer för en viss inkomstnivå när inflationen är låg (och förväntas förbli det).
Key Takeaways
- Inflationen är när köpkraften i en valuta minskar över tid, vilket påverkar stigande prisnivåer. Företag tenderar att överföra stigande produktionskostnader till sina kunder, vilket gör aktier till en ganska bra säkring mot inflationen i allmänhet. Investerare förväntar sig också modifieras av inflationsberäkningar, med högre inflation som leder till högre förväntad avkastning. När inflationen är hög, tenderar P / E-tal att sjunka eftersom intäkterna i nämnaren tenderar att stiga snabbare än aktiekursen.
Granskning av P / E-förhållandet
Låt oss granska de två inblandade koncepten: pris / vinst (P / E) och inflation. P / E-talet är ett värderingsmål som visar hur mycket investerare är villiga att betala för ett företags resultat. Om till exempel priset på en aktie är $ 50 och resultatet per aktie är $ 2, är P / E-förhållandet 25 ($ 50 / $ 2). Detta visar att investerare är villiga att betala 25 gånger företagets resultat för en aktie. Inflation är ett mått på prisökningstakten i ekonomin.
Utforska förhållandet
Stabil och måttlig inflation innebär en högre sannolikhet för fortsatt ekonomisk expansion. En blygsam inflation innebär vanligtvis att centralbanken inte höjer räntorna för att bromsa den ekonomiska tillväxten. När inflationen och räntorna är låga finns det en större möjlighet till högre realtillväxt, vilket ökar mängden människor kommer att betala för ett företags resultat. Ju fler människor är villiga att betala, desto högre är P / E.
När inflationen är stabil och måttlig har investerare lägre förväntningar på hög marknadsavkastning. Omvänt stiger förväntningarna när inflationen är hög. När inflationen stiger, gör även priserna i ekonomin, vilket leder till att investerare kräver en högre avkastning för att behålla sin köpkraft.
Om investerare kräver en högre avkastning måste P / E-talet sjunka. Historiskt sett är ju lägre P / E, desto högre avkastning. När du betalar en lägre P / E betalar du mindre för mer intäkter och när intäkterna ökar är avkastningen du uppnår högre. I perioder med låg inflation är investerarnas avkastning lägre och P / E högre. Ju högre P / E, desto högre pris för intäkter, vilket sänker dina förväntningar på god avkastning.
Under tider med låg inflation anses intjäningskvaliteten vara hög. Detta avser mängden intäkter som kan hänföras till den faktiska tillväxten i företaget och inte till externa faktorer som inflation.
Till exempel, säg inflationen är 10% per år (vilket är högt), och ett företag köper en widget för $ 100. På ett år kommer företaget att kunna sälja samma widget för minst $ 110 på grund av inflationen. Eftersom dess kostnad för widgeten förblir 100 $, verkar det ha ökat sin vinstmarginal, när tillväxten verkligen är allt inflationen gör. I allmänhet är investerare mer villiga att betala en premie, eller en högre multipel, för faktisk tillväxt jämfört med konstgjord tillväxt orsakad av inflation.
Inflation och avkastning på aktier
Att granska historiska avkastningsdata under perioder med hög och låg inflation kan ge viss klarhet för investerare. Många studier har tittat på inflationens påverkan på aktieavkastningen.
Tyvärr har dessa studier gett motstridiga resultat när flera faktorer beaktas, nämligen geografi och tidsperiod. De flesta studier drar slutsatsen att förväntad inflation kan antingen positivt eller negativt påverka aktier, beroende på investerarens förmåga att säkra och regeringens penningpolitik.
Oväntad inflation visade mer avgörande fynd, främst att vara en stark positiv korrelation till aktieavkastningen under ekonomiska sammandragningar, vilket visade att tidpunkten för konjunkturcykeln är särskilt viktig för investerare som mäter påverkan på aktieavkastningen. Denna korrelation anses också bero på det faktum att oväntad inflation innehåller ny information om framtida priser. På liknande sätt korrelerades större volatilitet i lagerrörelserna med högre inflation.
Uppgifterna har bevisat detta i tillväxtländer, där volatiliteten hos bestånd är större än på utvecklade marknader. Sedan 1930-talet tyder forskningen på att nästan varje land led sin sämsta reala avkastning under höga inflationsperioder. Realavkastning är faktisk avkastning minus inflation. Vid undersökning av S&P 500-avkastning efter decennium och justering för inflationen visar resultaten att den högsta reala avkastningen uppstår när inflationen är 2% till 3%.
Inflation större än eller mindre än detta intervall tenderar att signalera en amerikansk makroekonomisk miljö med större problem som har varierande effekter på bestånd. Kanske viktigare än den faktiska avkastningen är flyktigheten i avkastningen som inflationen orsakar och att veta hur man ska investera i den miljön.
Poängen
Historien har visat att investerare inser detta fenomen och tar hänsyn till inflation när de värderar aktier. När inflationen är hög är P / E-förhållandena låga; när inflationen är låg är P / E-förhållandena höga.
