Medan de är ett alltmer populärt sätt att investera för pensionering, med över 1 biljon dollar i förvaltade tillgångar (AUM), drog nyligen fonden för måldatum av Rob Arnott, noterad som utvecklaren av "smart beta" -index som försöker slå de marknadsgenomsnitt. "Ingen har testat någonsin sin kärnavhandling, som är att börja aggressiv och sedan bli mer konservativ när du blir äldre lämnar dig mer pengar i pension och mindre risk när det faktiskt gör motsatsen, " sa Arnott till Business Insider. Tabellen nedan sammanfattar Arnotts huvudinnehåll.
Där fonder för måldatum försvinner
- De ökar faktiskt investeringsrisken eftersom kunden åldras. En motsatt strategi skulle faktiskt ha gett överlägsna resultat. Unga människor skulle göra det bättre genom att spara mer aggressivt. Äldre investerare skulle göra det bättre genom att fortsätta arbeta längre
Betydelse för investerare
Arnott är grundaren och ordföranden för Research Affiliates, ett företag som utvecklar investeringsstrategier som används av ett antal ledande fonder, ETF: er, separat hanterade konton och sammankopplade konton. Från 31 december 2018 förvaltades totalt 170 miljarder dollar i tillgångar enligt dess strategier per forskningsdrivande företag.
"Den centrala grunden för att investera i TDF är att ungdomar ska köpa aktier och gradvis byta till obligationer under sina arbetsår. (TDF har också betecknats" livscykelfonder. ") Det finns många olika konstruktioner, men väsentligen, när investerare uppger när de förväntar sig att gå i pension, sätter TDF: er en flygplan - en "glidbana" - och övergången från aktier till obligationer på automatisk pilot. En fond som börjar inneha 80% aktier kan avveckla innehav av 80% obligationer, "som Arnott beskrev i en kommentar från juli 2014.
Arnott skrev att denna strategi vilar på två förutsättningar: "1. Genom att acceptera aktierisken tidigt fångar TDF-investerare kapitalriskpremien och åtnjuter högre terminalförmögenhet. 2. Genom att minska aktierisken när de närmar sig sitt måldatum får TDF-investerare större säkerhet om deras eventuella konsumtion vid pensionering."
Ett forskningsdokument medförfattare av Arnott och publicerade 2011 testade alternativa glidbanor baserade på aktie- och obligationsmarknadsdata från och med 1871. Dess slutsats, som han sammanfattade i sitt stycke 2014: "för en 41-årig investeringshorisont… omvänd glidväg skulle ha förbättrat resultaten."
"Den enkla modellen för livstidsrisktagande som används för att stärka TDF-investeringar kräver vissa antaganden som vi har anledning att tvivla på, " fortsatte Arnott 2014. Det första antagandet är: "Mänskligt kapital (ens pågående förmåga att tjäna inkomst) är säkert tillräckligt för att motivera att luta glidbanan mot aktier i livets tidiga stadier. " Den andra är: "Aktier har en relativt hög riskpremie och obligationer är säkra." Finanskrisen 2008 underminerade båda förslagen kraftigt, konstaterade han.
"Dessutom, med tanke på den verkliga önskan att konsumera i pension (inte bara att ha pappersbitar med människors ansikten på sig att titta på), är hela beroendet på aktier och obligationer vid uteslutning av andra tillgångsklasser oroväckande, " avslutade Arnott.
Paul Merriman, finanspedagog och investeringsrådgivare, är en annan kritiker av TDF. Han erbjöd flera kritiker i en kommentar för MW. De har minimal exponering för aktieklasser med överlägsen långsiktig prestanda, särskilt småkapitalaktier och värdepapper. De erbjuder samma blandning av aktieklasser till alla investerare, oavsett ålder. Behandla alla investerare i en viss ålder desamma, trots personliga skillnader i risktolerans och andra omständigheter. De är också fondernas medel, vilket lägger till extra lager av avgifter.
TDF: er kontrollerade över 1, 1 billion dollar av tillgångar i slutet av 2018, upp från 160 miljarder dollar 2008, för en 19, 2% sammansatt årlig tillväxttakt (CAGR), enligt Pensions & Investments. Detta är mer än två gånger tillväxttakten bland aktivt förvaltade aktie- och obligationsfonder under samma period. Vägt av tillgångar har avgifterna på TDF fallit till en sammansatt årlig ränta på 4, 6%, mot 2, 7% för aktivt förvaltade aktie- och obligationsfonder, tillägger P&I.
Den största aktören inom TDF: er The Vanguard Group, med en andel av 37% i tillgångarna i slutet av 2018, en ökning från 32% tre år tidigare, per data från Sway Research citerade av Investment News. Nästa är Fidelity Investments, 13, 9%, och T. Rowe Price, 12, 6%, båda förlorar marknadsandelar under tre år. Sway värderar TDF-marknaden högre än P&I, till 1, 8 biljoner dollar.
Blickar framåt
I ett kommentar från september 2012 citerat av MW lade Arnott fram ett mer tillförlitligt system för att uppnå "ekonomisk livslängd." Detta inkluderar att spara aggressivt, spendera försiktigt och arbeta några år längre. "Ingen strategi kan kompensera för otillräckliga besparingar eller för tidig pension, " skrev han.
