Vad är en volatilitetsbyte?
En volatilitetsbyte är ett terminskontrakt med en utbetalning baserad på den realiserade volatiliteten för den underliggande tillgången. De avräknas kontant baserat på skillnaden mellan den realiserade volatiliteten och volatilitetsstrejken eller den förutbestämda fasta volatilitetsnivån. Volatilitetsbyten tillåter deltagare att handla en tillgångs volatilitet utan att direkt handla den underliggande tillgången.
Volatilitetsbyten är inte swappar i traditionell mening med ett utbyte av kassaflöden mellan motparter.
De liknar också variansbyten, där utbetalningen baseras på realiserad varians.
Key Takeaways
- En volatilitetsbyte är ett terminskontrakt med en vinstutbetalning baserad på skillnaden mellan realiserad volatilitet och en volatilitetsstrik. Betalningen för ett volatilitetsswap är det nominella värdet på kontraktet multiplicerat med skillnaden mellan realiserad volatilitet och volatilitetsstrejken. Volatilitetsbyten är inte swappar i typisk mening, eftersom vanligtvis innebär swappar ett utbyte av kassaflöden baserat på fasta och / eller varierande kurser. Volatilitetsbyten är inte ett utbyte av kassaflöden, utan snarare ett betalningsbaserat instrument baserat på volatilitet.
Förstå Volatilitetsbytet
Volatilitetsbyten är rena volatilitetsinstrument som gör det möjligt för investerare att spekulera endast i rörelsen av en underliggande tillgångs volatilitet utan påverkan av dess pris. Således, precis som investerare spekulerar i tillgångarnas priser, genom att använda detta instrument kan investerare spekulera i hur volatil tillgången blir.
Namnbytet är i detta fall en felnummer eftersom swappar är strukturerade kontrakt som består av kassaflödesbyten, som vanligtvis matchar en fast ränta med en variabel ränta. Volatilitetsswapar och varianswappar är faktiskt terminkontrakt med utbetalningar baserade på den observerade eller realiserade variationen i den underliggande tillgången.
Vid betalning är utbetalningen:
Utbetalning = Notional Belopp * (Volatilitet - Volatilitets strejk)
Vid början utbyts inte det nominella beloppet.
Volatilitetsstrejken är ett fast antal som återspeglar marknadens förväntningar på volatilitet vid tidpunkten för bytet. På ett sätt representerar volatilitetsstrejken underförstådd volatilitet, även om den inte är densamma som traditionell implicit volatilitet i optioner. Själva strejken är vanligtvis inställd i början av bytet för att göra nettot nuvärdet (NPV) till utdelningen noll. Vilken volatilitet som faktiskt hamnar i slutet av kontraktet avgör utdelningen, förutsatt att den är annorlunda än den underförstådda volatiliteten / volatilitetsstrejken.
Använda Volatilitetsbyten
En volatilitetsbyte är ett rent spel på en underliggande tillgångs volatilitet. Alternativ ger också en investerare möjlighet att spekulera i tillgångens volatilitet. Men optioner har riktningsrisk, och deras priser beror på många faktorer, inklusive tid, utgång och underförstådd volatilitet. Därför kräver motsvarande optionstrategi ytterligare risksäkring för att slutföra. Volatilitetsbyten kräver inte detta, de är helt enkelt baserade på volatilitet.
Det finns tre huvudklasser av användare för volatilitetsbyten.
- Riktande handlare använder dessa swappar för att spekulera i den framtida volatilitetsnivån för en tillgång. Spreadhandlare satsar bara på skillnaden mellan realiserad volatilitet och underförstådd volatilitet. Käghandlare använder swappar för att täcka korta volatilitetspositioner.
Exempel på hur en volatilitetsbyte används
Anta att en institutionell handlare vill ha en volatilitetsbyte i S&P 500-indexet. Kontraktet löper ut om tolv månader och har ett nominellt värde på 1 miljon dollar. För närvarande är den underförstådda volatiliteten 12%. Detta anges som strejken för kontraktet.
Om tolv månaders tid är volatiliteten 16%. Detta är den realiserade volatiliteten. Det finns en skillnad på 4%, eller $ 40 000 ($ 1 miljon x 4%). Säljaren av volatilitetsbytet betalar swapköparen $ 40 000, förutsatt att säljaren håller fast ben och köparen det flytande benet.
Om volatiliteten sjönk till 10% skulle köparen betala säljaren $ 20 000 (1 miljon x 2%).
Detta är ett förenklat exempel. Eftersom volatilitetsswapar är instrument utanför disk, OTC, kan de konstrueras på olika sätt. Vissa alternativ kan vara att årliggöra priserna eller beräkna skillnaden i volatilitet i termer av dagliga förändringar.
Variationsswapar är vanligare på aktiemarknader än volatilitetsbyten.
