Trots de ökade reglerings- och värderingsriskerna som för närvarande står inför teknikaktier har Goldman Sachs hittat en grupp mjukvaruföretag vars aktier kan ge investerare fördelen av hög tillväxt utan all nackrisk. De är inte lika stora som de tekniska behemoterna - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) och Amazon.com Inc. (AMZN) - som för närvarande står inför antitrustutredningar och inte heller lager som lider av förhöjda värderingspremier som är typiska för snabbväxande programvarulager.
"Tekniska aktier med hög tillväxt står inför två viktiga risker: reglering och värdering, " skrev Goldmans analytiker i sin senaste Weekly Kickstart-rapport.
Med tanke på dessa risker, analyserade analytikerna Russell 3000-indexet för aktier med: 1) mer än 1 miljard dollar i börsvärde; 2) positiv försäljningstillväxt i genomsnitt minst 10% under vart och ett av de senaste tre åren; 3) konsensusberäkningar av försäljningstillväxten på minst 10% under vart och ett av de kommande två åren; 4) konsensusberäkningar av nettovinstmarginalerna för mer än 10% för 2019; 5) och framåt företagsvärde (EV) -försäljning (EV / Försäljning) förhållanden under 6x. Skärmen producerade fyra programvarulager, listade nedan.
4 mjukvarulager med hög tillväxt
( Företag / Index: 12 månaders försäljningstillväxt framåt)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Median: + 5%
Vad det betyder för investerare
Den första stora risken rör ökningen av koncentrationen av den amerikanska aktiemarknaden inom det nuvarande politiska landskapet. Minskningen i antalet börsnoterade amerikanska företag från 8 000 1996 till cirka 4 000 idag har pressat koncentrationsnivån på aktiemarknaden över dess långsiktiga genomsnitt, vilket inte har obemärkt av tillsynsmyndigheter som är oroliga för att upprätthålla en konkurrensutsatt miljö.
"Stigande marknadskoncentration och det politiska landskapet antyder att regleringsrisken kommer att bestå och så småningom kan tynga företagens grundläggande faktorer, " skriver analytikerna.
Men medan de stora teknikjättarna står inför reglerande granskning från det amerikanska justitiedepartementet (DOJ) och Federal Trade Commission (FTC) som kan leda till antitrustprocesser och eventuellt bryta upp sina företag, borde mindre teknikföretag kunna hålla växer med lite oro för nu. Alfabetet, Facebook, Apple och Amazon, som alla för närvarande är föremål för antitrustundersökningar, har alla marknadslocker över 500 miljarder dollar, medan marknadskapslarna för Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks och RealPage är alla under 25 miljarder dollar.
Den andra stora risken är de för närvarande förhöjda värderingarna inom tekniksektorn och särskilt inom programvaruindustrin. S&P 500 informationsteknologisektorn har en värderingspremie avsevärt över dess tioåriga genomsnitt, och i synnerhet mjukvarulager handlas till ett median EV / försäljningsförhållande på 6x, nästan det högsta som flera har varit sedan toppen av Tech Bubble.
Medan aktier med de högsta EV / försäljningsvärderingarna historiskt sett har underpresterat sina kamrater på lång sikt, har Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks och RealPage alla enighet om EV / försäljningsmultiplar under mjukvaruindustrins median, 3, 5x, 5, 2x, 5, 3x respektive 5, 6x.
Blickar framåt
Med mycket lägre värderingsmultipler än deras branschkamrater och höga tillväxtutsikter kommer dessa aktier att överträffa. Goldmans analytiker noterar att tillväxtaktierna överträffade dramatiskt under 2019 eftersom investerare var villiga att betala premier för idiosynkratisk tillväxt mitt i bromsande ekonomisk aktivitet. "Förutom tillväxt har investerare tagit emot mjukvaruföretag på grund av sina vinstmarginaler över genomsnittet och deras relativa isolering från handelskonflikt, " tillägger de.
