Kortförsäljning kontra säljalternativ: en översikt
Kortförsäljnings- och säljoptioner är i grund och botten baisseartade strategier som används för att spekulera i en potentiell nedgång i underliggande säkerhet eller index. Dessa strategier hjälper också till att säkra nedåtrisk i en portfölj eller en specifik aktie. Dessa två investeringsmetoder har gemensamma funktioner men har också skillnader som investerare bör förstå.
Handlare som använder kortsäljning säljer i huvudsak en tillgång de inte har i sin portfölj. Dessa investerare gör detta i tron att den underliggande tillgången kommer att minska i värde i framtiden. Denna metod kan också vara känd som att sälja short, shorting och go short.
Handlare och kunniga investerare som använder säljoptioner satsar också på att värdet på en tillgång kommer att minska i framtiden och kommer att ange ett pris och en tidsram där de kommer att sälja denna tillgång.
För en erfaren investerare eller handlare, att välja mellan en kort försäljning och att implementera en baisseartad strategi beror på många faktorer inklusive investeringskunskap, risktolerans, tillgång till kontanter och om handeln är för spekulation eller säkring.
Kortsäljning
Short selling är en baisseartad strategi som innebär försäljning av en säkerhet som inte ägs av säljaren men har lånats och sedan sålts på marknaden. En näringsidkare kommer att genomföra en kortsäljning om de tror att en aktie, råvara, valuta eller annan tillgång eller klass kommer att ta ett betydande steg nedåt i framtiden.
Eftersom marknadens långsiktiga trend är att gå uppåt anses processen för kortsäljning vara farlig. Det finns dock marknadsförhållanden som erfarna handlare kan dra nytta av och förvandla till vinst. Oftast kommer institutionella investerare att använda shorting som en metod för att säkra - minska risken - i sin portfölj.
Kortförsäljning kan användas antingen för spekulation eller som ett indirekt sätt att säkra lång exponering. Om du till exempel har en koncentrerad lång position i teknikaktier med stor kapsel, kan du korta Nasdaq-100 ETF som ett sätt att säkra din tekniska exponering.
Säljaren har nu en kort position i säkerheten - i motsats till en lång position, där investeraren äger säkerheten. Om aktien sjunker som väntat kommer kortsäljaren att återköpa det till ett lägre pris på marknaden och få skillnaden, vilket är vinsten på kortförsäljningen.
Kortsäljning är mycket mer riskfylld än att köpa produkter. Med kort försäljning är belöningen potentiellt begränsad - eftersom det mesta som aktien kan minska till är noll - medan risken teoretiskt är obegränsad - eftersom aktiens värde kan klättra oändligt. Trots sina risker är kortförsäljning en lämplig strategi under breda björnmarknader, eftersom lager sjunker snabbare än de går upp. Kortslutning innebär också något mindre risk när säkerhetens kortslutning är ett index eller ETF eftersom risken för snabba vinster i hela indexet är mycket lägre än för en enskild aktie.
Kort försäljning är också dyrare än att köpa sätter på grund av marginalkraven. Marginalhandel använder lånade pengar från mäklaren för att finansiera att köpa en tillgång. På grund av riskerna är inte alla handelskonton tillåtna att handla på marginalen. Din mäklare kommer att kräva att du har pengarna på ditt konto för att täcka dina shorts. När priset på den förkortade tillgången klättrar kommer mäklaren också att öka värdet på marginalen som handlaren har.
På grund av dess många risker bör kortförsäljning endast användas av sofistikerade handlare som är bekanta med riskerna för brister och reglerna.
Sättalternativ
Put-alternativ erbjuder en alternativ väg att ta en baisseartad position på ett säkerhet eller index. När en handlare köper en säljoption köper de rätten att sälja den underliggande tillgången till ett pris som anges i optionen. Det finns ingen skyldighet för näringsidkaren att köpa den aktie, varan eller andra tillgångar som försäljningen säkerställer.
Alternativet måste utnyttjas inom den tidsram som anges i putkontraktet. Om aktien sjunker under lösenpriset kommer prisvärdet att uppskatta. Omvänt, om aktien förblir över strejkpriset, kommer försäljningen att gälla värdelös, och näringsidkaren behöver inte köpa tillgången.
Det finns vissa likheter mellan kortsäljnings- och köpoptionsalternativ, men de har olika riskbelöningsprofiler som kanske inte gör dem lämpliga för nybörjare. Förståelse för deras risker och fördelar är avgörande för att lära sig om scenarierna där dessa två strategier kan maximera vinsten. Försäljning är mycket bättre lämpad för den genomsnittliga investeraren än kortförsäljning på grund av den begränsade risken.
Putalternativ kan användas antingen för spekulation eller för att säkra lång exponering. Satsningar kan direkt säkra risk. Som ett exempel, säg att du var orolig för en eventuell nedgång i teknologisektorn, kan du köpa satsningar på de tekniska aktierna i din portfölj.
Att köpa försäljningsalternativ har också risker, men inte lika potentiellt skadliga som shorts. Med en sättning är det mest du kan förlora det bidrag som du har betalat för att köpa optionen, medan den potentiella vinsten är hög.
Satsningar är särskilt väl lämpade för att säkra risken för minskningar i en portfölj eller aktie eftersom det värsta som kan hända är att försäljningspremien - det pris som betalas för optionen - går förlorat. Denna förlust skulle komma om den förväntade nedgången i det underliggande tillgångspriset inte realiserades. Men även här kan ökningen i aktien eller portföljen kompensera en del av eller hela den betalda putpremien.
En säljköpare behöver inte heller finansiera ett marginalkonto - även om en säljare måste leverera marginal - vilket innebär att man kan initiera en säljposition även med ett begränsat kapital. Eftersom tiden emellertid inte är på den köptes köpare är risken här att investeraren kan förlora alla pengar som investerats i att köpa insatser om handeln inte fungerar.
Implicerad volatilitet är en viktig faktor vid köp av optioner. Att köpa sätter extremt flyktiga aktier kan kräva att man betala orimliga premier. Handlare måste se till att kostnaden för att köpa sådant skydd motiveras av risken för portföljinnehavet eller lång position.
Inte alltid bära
Som tidigare nämnts är kortförsäljning och försäljning i huvudsak baisseartade strategier. Men precis som i matematik är det negativa av ett negativt en positivt, kort försäljning och satser kan också användas för haussexponering.
Till exempel, säg att du är hausseartad på S&P 500. Istället för att köpa andelar i S&P 500 börshandelfond (ETF) Trust (SPY), inleder du en kort försäljning av en ETF med en baissig förspänning i indexet, som den omvända ProShares Short S&P 500 ETF (SH) som kommer att gå motsatt till indexet.
Men om du har en kort position på den baisseartade ETF, om S&P 500 vinner 1%, bör din korta position också få 1%. Naturligtvis är specifika risker kopplade till kortsäljning som skulle göra en kort position på en baisseartad ETF ett mindre än optimalt sätt att få lång exponering.
Medan försäljningar normalt är förknippade med prisnedgångar, kan du skapa en kort position i en put - känd som "skriva" en put - om du är neutral mot hausse på en aktie. De vanligaste orsakerna till att skriva en put är att tjäna premieinkomster och att förvärva aktien till ett effektivt pris, lägre än det nuvarande marknadspriset.
Låt oss här anta att XYZ-aktien handlas till $ 35. Du känner att detta pris är övervärderat men skulle vara intresserat av att köpa det för en dollar eller två lägre. Ett sätt att göra det är att skriva 35 dollar på aktier som löper ut om två månader och får 1, 50 dollar per aktie i premie för att skriva puten.
Om på två månader sjunker aktien inte under $ 35, säljoptionerna löper värdelöst ut och premien på $ 1, 50 representerar din vinst. Om aktien rör sig under $ 35, skulle den "tilldelas" till dig - vilket innebär att du är skyldig att köpa den till $ 35, oavsett aktuella handelspris för aktien. Här är ditt effektiva lager $ 33, 50 ($ 35 - $ 1, 50). För enkelhetens skull har vi ignorerat handelsprovisioner i detta exempel som du också skulle betala för denna strategi.
Exempel på kort försäljning kontra säljoptioner
För att illustrera de relativa fördelarna och nackdelarna med att använda kortförsäljning kontra försäljning, låt oss använda Tesla Motors (TSLA) som ett exempel.
Tesla har många supportrar som tror att företaget kan bli världens mest lönsamma tillverkare av batteridrivna bilar. Men det hade inte heller någon brist på nedsättare som ifrågasatte om företagets marknadsvärde på över 20 miljarder US-dollar - den 19 september 2013 - var motiverat.
Låt oss anta för argumentets skull att näringsidkaren är baisseartad på Tesla och förväntar sig att den kommer att minska i mars 2014. Så här staplar kortsäljningen kontra köpalternativ upp:
Sälj kort på TSLA
- Anta 100 sålda aktier till 177, 92 USDMargin som måste deponeras (50% av det totala försäljningsbeloppet) = 8 896 $ Maximal teoretisk vinst - förutsatt att TSLA faller till $ 0 är $ 177, 92 x 100 = 17 792 $ Maximal teoretisk förlust = Obegränsat
Scenario 1: Aktien sjunker till 100 $ i mars 2014 vilket ger en potentiell vinst på $ 7 792 på den korta positionen (177, 92 - 100) x 100 = $ 7, 792).
Scenario 2: Aktien är oförändrad på 177, 92 $ i mars 2014, det korta löper ut värdelöst vilket ger $ 0 vinst eller förlust.
Scenario 3: C Aktien stiger till 225 $ i mars 2014 - vilket ger en potentiell $ 4 708-förlust på kort position (177, 92 - 225) x 100 = negativ $ 4 708).
Köp putalternativ på TSLA
- Antag att du köper ett putkontrakt - som representerar 100 aktier - till $ 29 med en strejk vid $ 175 som löper ut mars 2014.Margin måste deponeras = Inget Kostnad för putkontrakt = $ 29 x 100 = $ 2 900 $ Maximal teoretisk vinst - förutsatt att TSLA faller till $ 0 är ($ 175 x 100) - $ 2 900 = $ 14 600) Maximal möjlig förlust är kostnaden för putkontraktet 2 900 $
Scenario 1: Aktien sjunker till 100 $ i mars 2014 vilket ger en potentiell vinst på $ 4600 på put-positionen (175 - 100 = 75) x 100 = $ 7 500 - $ 2 900 kontrakt = $ 4600
Scenario 2: Lageret är oförändrat till 177, 92 $ i mars 2014 vilket ger en förlust på 2 900 $ av kontraktspriset.
Scenario 3: Aktien stiger till 225 $ i mars 2014 vilket ger en $ 2 900 potentiell förlust på put-positionen eftersom putten inte skulle plockas upp av en annan handlare.
Med den korta försäljningen skulle den maximala vinsten på $ 17 792 uppstå om aktien sjönk till noll. Å andra sidan är den maximala förlusten potentiellt oändlig. Handlaren kan ha en förlust på $ 12 208 till en aktiekurs på $ 300, $ 22 208 om aktien stiger till $ 400 och $ 32, 208 till ett pris av $ 500, och så vidare.
Med säljoptionen är den maximala möjliga vinsten $ 14 600, medan den maximala förlusten är begränsad till det pris som betalas för försäljningarna.
Observera att exemplet ovan inte beaktar kostnaden för att låna beståndet för att korta det, liksom räntorna på marginalkontot, som båda kan vara betydande kostnader. Med säljoptionen finns det en kostnad i förskott för att köpa säljerna, men inga andra pågående utgifter.
Dessutom har säljoptionerna en begränsad tid att löpa ut. Kortförsäljningen kan hållas öppen så länge som möjligt, förutsatt att näringsidkaren kan sätta upp mer marginal om aktien uppskattar, och förutsatt att den korta positionen inte är föremål för "inköp" på grund av det stora korta intresset.
Kortsäljning och användning av varor är separata och distinkta sätt att implementera baisseartade strategier. Båda har fördelar och nackdelar och kan effektivt användas för säkring eller spekulation i olika scenarier.
Key Takeaways
- Både kortsäljning och köp av säljoptioner är baisseartade strategier. Kort försäljning innebär försäljning av en säkerhet som inte ägs av säljaren utan lånas och sedan säljs på marknaden. Att köpa en säljoption ger köparen rätt att sälja den underliggande tillgången till ett pris anges i alternativet. Både korta försäljnings- och försäljningsalternativ har profiler för riskbelöning som kanske inte gör dem lämpliga för nybörjare.
