Det är viktigt för optionshandlare att förstå komplexiteten som omger alternativ. Att känna till anatomi av alternativ tillåter handlare att använda sund bedömning, och det ger dem fler valmöjligheter för att utföra affärer.
Grekerna
Ett alternativs värde har flera element som går hand i hand med "grekerna":
- Priset för den underliggande säkerhetenExpirationstid Implicerad volatilitet Det verkliga strejkpriset UtdelningarInteräntesatser
"Grekerna" tillhandahåller viktig information om riskhantering och hjälper till att rebalansera portföljer för att uppnå önskad exponering (t.ex. delta-säkring). Varje grek mäter hur portföljens reagerar på mindre förändringar i en viss underliggande faktor, vilket gör att individuella risker kan undersökas.
Delta mäter förändringsgraden för en options värde i förhållande till förändringar i priset på den underliggande tillgången.
Gamma mäter förändringsgraden i deltaet i förhållande till förändringar i den underliggande tillgångens pris.
Lambda, eller elasticitet, hänför sig till den procentuella variationen i ett alternativs värde jämfört med den procentuella variationen i den underliggande tillgångens pris. Detta erbjuder ett sätt att beräkna hävstångseffekten, som också kan kallas växel.
Theta beräknar känsligheten för värdet på alternativet för att tiden går, en faktor som kallas "tidsförfall".
Vega mäter mottaglighet för flyktighet. Vega är måttet på optionens värde med avseende på den underliggande tillgångens volatilitet.
Rho bedömer reaktiviteten för optionsvärdet mot räntan: det är måttet på optionsvärdet med avseende på den riskfria räntan.
Med hjälp av Black Scholes-modellen (som anses vara standardmodellen för att värdera alternativ) är grekarna därför rimligt enkla att fastställa och är mycket användbara för dagshandlare och derivatföretag. För att mäta tid, pris och flyktighet är delta, theta och vega effektiva verktyg.
Värdet på ett alternativ påverkas direkt av "tid till utgång" och "volatilitet", där:
- En längre tid innan utgången tenderar att höja värdet på både samtal och säljalternativ. Det motsatta av detta är också fallet, eftersom en kortare tidsperiod före utgången är lämplig att skapa en minskning av värdet på både samtals- och säljalternativ. Där det finns ökad volatilitet, ökar värdet på båda samtalen och säljalternativ, medan minskad volatilitet leder till en minskning i värdet för både samtal och säljalternativ.
Priset på den underliggande säkerheten påverkar värdet på köpoptioner jämfört med säljoptioner.
- Normalt, när ett värdepappers pris stiger, följer motsvarande alternativ för raka samtal denna ökning genom att vinna värde, medan säljoptioner sjunker i värde. När säkerhetens pris sjunker, är det omvända sant, och raka samtaloptioner upplever vanligtvis en värdeminskning, medan säljoptioner ökar i värde.
En alternativ premium
Detta inträffar när en handlare köper ett optionskontrakt och betalar ett förskottbelopp till säljaren av optionskontraktet. Denna optionspremie kommer att variera, beroende på när den beräknades och vilken optionsmarknad den köps in. Premien kan till och med skilja sig inom samma marknad, baserat på följande kriterier:
- Är alternativet in-, at- eller out-of-the-money? Ett alternativ i pengarna kommer att säljas till en högre premie, eftersom kontraktet redan är lönsamt och denna vinst direkt kan nås av köparen av kontraktet. Omvänt kan optioner utanför pengarna köpas för en lägre premie. Vad är tidsvärdet för kontraktet? När ett optionskontrakt löper ut blir det värdelöst, så det är anledning att ju längre tidsperiod till utgångsdatumet är, desto högre blir premien. Detta beror på att kontraktet innehåller ytterligare tidsvärde eftersom det finns mer tid då alternativet kan bli lönsamt. Vad är marknadens volatilitet? Premien blir högre om optionsmarknaden är mer volatil, eftersom det finns ökad möjlighet till högre vinst från optionen. Det motsatta gäller också - lägre volatilitet innebär lägre premier. Volatiliteten på en optionsmarknad bestäms genom att tillämpa olika prisklasser (långsiktiga, senaste och förväntade prisklasser är de obligatoriska uppgifterna) på ett urval av modeller för prissättning av volatilitet.
Alternativ för samtal och sälj har inte matchande värden när de når sina ömsesidiga priser för ITM, ATM och OTM på grund av direkta och motsatta effekter där de svänger mellan oregelbundna distributionskurvor (exempel nedan) och därmed blir ojämna.
Strejker - Antalet strejker och steg mellan strejker avgörs av utbytet som produkten handlas på.
Alternativ Prissättningsmodeller
När man använder historisk volatilitet och underförstådd volatilitet för handelsändamål är det viktigt att notera skillnaderna som de innebär:
Historisk volatilitet beräknar den hastighet med vilken den underliggande tillgången har haft rörelser under en viss tidsperiod - där den årliga standardavvikelsen för prisförändringar anges i procent. Den mäter graden av volatilitet för den underliggande tillgången under ett specificerat antal tidigare handelsdagar (modifierbar period), före varje beräkningsdatum i informationsserien, för den valda tidsramen.
Implicerad volatilitet är den kombinerade framtida uppskattningen av volymen för handel med den underliggande tillgången, vilket ger en mätning av hur tillgångens dagliga standardavvikelse kan förväntas variera mellan beräkningstidpunkten och optionens utgångsdatum. När man analyserar ett alternativs värde är implicit volatilitet en av de viktigaste faktorerna för en dagshandlare att beakta. Vid beräkning av en underförstådd volatilitet används en prissättningsmodell för optioner med hänsyn till kostnaden för en optioners premie.
Det finns tre ofta använda teoretiska prissättningsmodeller som dagshandlare kan använda för att beräkna underförstådd volatilitet. Dessa modeller är Black-Scholes, Bjerksund-Stensland och Binomial. Beräkningen görs med hjälp av algoritmer - vanligtvis med hjälp av pengarna eller närmaste-till-pengarna samtals- och putalternativ.
- Black – Scholes-modellen används oftast för alternativ i europeisk stil (dessa alternativ kan endast utnyttjas vid utgångsdatumet). Bjerksund – Stensland-modellen tillämpas effektivt på alternativ i amerikansk stil, som kan utnyttjas när som helst mellan köp av kontraktet och utgångsdatum. Binomialmodellen används lämpligt för alternativ i amerikansk stil, europeisk stil och Bermudan-stil. Bermudan är något av en halvvägsstil mellan ett europeiskt och amerikanskt alternativ. Bermudan-alternativet får endast utnyttjas på specifika dagar under kontraktet eller vid utgångsdatumet.
