Vad är en omvänd kontant-och-bär-arbitrage?
Omvänd cash-and-carry arbitrage är en marknadsneutral strategi som kombinerar en kort position i en tillgång och en lång futuresposition i samma tillgång. Dess mål är att utnyttja prissättningseffektivitet mellan tillgångens kontanter, eller spot, pris och motsvarande framtids pris för att generera risklösa vinster.
Key Takeaways
- Reverse cash-and-carry arbitrage är en marknadsneutral strategi som kombinerar en kort position i en tillgång och en lång futuresposition i samma tillgång. Omvänd cash-and-carry arbitrage försöker utnyttja prissättningseffektivitet mellan den tillgångens kontantpris och motsvarande futures pris för att generera risklösa vinster. En omvänd strategi för kontanter och transporter är bara värdefullt om terminspriset är billigt relativt tillgångens spotpris.
Förstå omvänd kontant-och-bära arbitrage
Som namnet antyder är omvänd cash-and-carry-arbitrage spegelbilden av en vanlig cash-and-carry-arbitrage. I det senare bär arbitrageur tillgången till futuresavtalets utgångsdatum, vid vilken tidpunkt han eller hon levererar den mot futuresavtalet.
För en omvänd cash-and-carry arbitrage har arbitrageur en kort position i tillgången, vanligtvis en aktie eller handelsvara, och en lång position i tillgångens futuresavtal.
Vid förfall accepterar arbitrageur leveransen av tillgången mot futuresavtalet, som används för att täcka den korta positionen. Denna strategi är bara livskraftig om futurespriset är lägre än tillgångens spotpris. Det vill säga att intäkterna från kortförsäljningen bör överstiga priset på terminskontraktet och kostnaderna för att bära den korta positionen i tillgången.
En omvänd cash-and-carry arbitrage-strategi är bara värdefull om futurespriset är billigt relativt tillgångens spotpris. Detta är ett tillstånd som kallas backwardation, där terminskontrakt med senare utgångsdatum, även kända som back-månadskontrakt, handlar till rabatt till spotpriset. Skiljedomaren satsar på att detta villkor, som är onormalt, kommer att återgå till form och därmed skapa miljön för en risklös vinst.
Exempel på kontant-och-bära arbitrage
Tänk på följande exempel på en omvänd kontant-och-bär-arbitrage. Anta att en tillgång för närvarande handlas till $ 104, medan en månads terminskontrakt är prissatt till $ 100. Dessutom uppgår månatliga redovisningskostnader för den korta positionen (till exempel utdelning av kortsäljaren) till $ 2. I det här fallet skulle arbitrageur initiera en kort position i tillgången till $ 104 och samtidigt köpa en månads futurekontrakt till $ 100. Vid futuresavtalets löptid accepterar näringsidkaren leverans av tillgången och använder den för att täcka den korta positionen i tillgången och därmed säkerställa en arbitrage eller risklös vinst på $ 2 ($ 104 - $ 100 - $ 2).
Termen risklös är inte helt exakt eftersom risk fortfarande existerar, till exempel en ökning av redovisade kostnader, eller om mäklarföretaget höjer sina marginalräntor. Men risken för marknadsrörelser, som är den viktigaste komponenten i varje regelbunden lång eller kort handel, mildras av det faktum att när handeln är igång är nästa steg leverans av tillgången mot futurekontraktet. Det finns inget behov av att komma åt någon sida av handeln på den öppna marknaden vid utgången.
