En global nedgång i ekonomisk tillväxt är väl på gång eftersom företagens känsla och investeringar samt global handel och tillverkning har fallit till lågår i flera år. Men fortsatt osäkerhet som härrör från handelskriget mellan USA och Kina verkar nu övergå och smitta den icke-tillverkande sektorn, arbetsmarknaderna och konsumenterna. Kombinationen av dessa trender är en indikation på att risken för en global lågkonjunktur är både "hög och stigande", enligt Morgan Stanley.
"Även om vi inte vet den exakta tipppunkten, är det faktum att handelsspänningarna har kvarstått utan tydliga tecken på framsteg mot en kortvarig upplösning som gör oss bekymrade över att riskerna för en icke-linjär påverkan ökar, " skrev Morgan Stanleys analytiker i deras Global Macro Briefing-rapport som utfärdades igår. "Följaktligen förblir ökade lågkonjunkturer på plats."
Vad det betyder
Den årliga reala BNP-tillväxten för den globala ekonomin förväntas sjunka till ett sexårslåg på 2, 9% för innevarande tredje kvartal. Sedan under det fjärde kvartalet förväntas det sjunka ytterligare 10 punkter per sekund till 2, 8% och förväntas förbli under 3, 0% under de första två kvartalen 2020, eftersom en längre period av stagnation sätts in.
Hittills har den värsta av avmattningen till stor del bärts av tillverkningssektorn, företagens känsla, investeringar (CapEx) och handelsaktiviteter. Globala tillverknings PMI-index - index baserade på undersökningar som försöker fånga ledande befattningshavares perspektiv på nya order, lagernivåer, produktion, leverantörsleveranser och sysselsättning - har kontrakterats i två månader i rad och sitter för närvarande på sjuårsnivåer.
Den globala importen av kapitalvaror - en fullmakt för CapEx-cykeln - har kontrakterats i fem månader i rad och har fallit till tre-åriga lågheter. Den globala handelsaktiviteten fortsätter att försvagas efter att ha dragit sig samman för den fjärde månaden i rad och den globala handelsvolymen har nått sin lägsta punkt sedan 2012.
Trots nyheter om att handelsförhandlingar mellan USA och Kina äger rum och Trump-administrationens tillkännagivande att försena tullar på en utvald uppsättning av varor från Kina, kommer den kvarvarande osäkerheten att fortsätta att tynga på den globala tillväxten. Utan någon tydlig lösning på konflikten i sikte börjar andra delar av ekonomin som hittills har hållit relativt bra nu börja knäcka under den vikten.
Den globala avmattningen breddar nu till icke-tillverkande sektorn och tecken på svaghet börjar visa på arbetsmarknader och konsumentutgifter. Tjänsterna PMI för de stora ekonomierna i G4 och BRIC har avtagit sedan åtminstone februari 2019, medan sysselsättningsdelen i tillverknings PMI har minskat sedan april 2019, och den globala tillväxten i detaljhandelsförsäljningen stänger nu på låga nivåer för den nuvarande cykeln.
USA, med en arbetslöshet nära 50-årslånga och en relativt hälsosam konsument, är inte immun mot effekterna av en global avmattning. De finanspolitiska svindlarna som stödde den ekonomiska tillväxten 2018 har redan börjat blekna. I likhet med den globala ekonomin sprids nu en tillverkningsavmattning till andra delar av ekonomin. Lönstillägg förlorar fart och det sammanlagda antalet arbetade timmar börjar falla, ett tecken på att arbetsgivarna fortfarande hänger på sina anställda, men börjar minska sina timmar.
Blickar framåt
Från avmattningen har globala centralbanker redan börjat tillämpa sin monetära medicin, sänka räntorna eller åtminstone signalera att framtida lättnader kommer att komma. Medan ytterligare lättnader kommer att krävas för att dämpa de negativa effekterna av avmattningen, tror inte Morgan Stanleys analytiker att det kommer att räcka för att stimulera en fullständig återhämtning. Endast en fullständig lösning av handelskonflikten räcker för att återuppliva företagets känsla och sätta tillväxt på rätt spår igen.
