Investerarnas förväntningar på Fed-räntesänkningar och ett handelsavtal mellan USA och Kina har skickat aktier som växer inom ett hår av deras all-time highs. Men flera marknadsstrateger säger att dessa vinster sannolikt kommer att vara illusoriska och på kort sikt. Istället bryggs en perfekt storm som kan hämma aktiemarknaderna under andra halvåret när fyra stora motvind samlar styrka, inklusive svagare resultat än väntat, stopp för massiva återköp av aktier, färre räntesänkningar än väntat och växande oro från Brexit och andra kramper i Europa, enligt makrostrateg David Deluard på INTL FCStone, per en detaljerad berättelse i Business Insider.
"Räntesänkningar, en ganska motståndskraftig ekonomi, hög vinstkurs och den senaste tidens neddragning av värderingar kommer att övertyga vissa investerare att köpa duppet", skrev Deluard i en not till kunderna. Men "aktiemarknadsnedgångar kommer att återupptas under hösten, med en perfekt storm av negativa händelser, " tillade han.
Deluard är inte den enda skeptikerna. En undersökning från Bank of America Merrill Lynch visar att investerarnas bajaktighet är på de högsta nivåerna sedan finanskrisen för tio år sedan "med pessimism som drivs av handelskrig och lågkonjunkturproblem", säger chef för investeringsstrateg Michael Hartnett. Och strateger på Morgan Stanley säger risken av en lågkonjunktur och brant marknadsförsök har ökat kraftigt.
Dessa baisseartade prognoser kommer då de stora indexen har visat starka vinster i juni och hoppade igen på tisdag i hopp om en överhängande handel mellan USA och Kina. Den senaste katalysatorn var nyheter om att president Donald Trump kommer att hålla ett "utökat möte" med den kinesiska presidenten Xi Jinping vid G-20-mötet nästa vecka.
Vad det betyder för investerare
Den stora risken är att alla handelsavtal mellan USA och Kina kan komma att ligga långt ifrån investerarnas förväntningar eller att konflikten kan dra. För sin del säger makrostrateg Deluard att fortsatta handelsspänningar riskerar att skada företagens vinstmarginaler. Om dessa marginaler inte växer ut, bör investerare vara beredda på svagare framåtriktad vägledning i andra kvartalsresultat eller annars bli besvikna av svagare resultat än väntat under tredje kvartalet och fjärde kvartalet. Nedåtgående vinstrevisioner har tidigare varit skadligt för aktiekurserna.
Deluard säger dessutom att återköp, som har spelat en viktig roll för att stärka aktiemarknaden, kommer att minskas under intäktsperioder då företag förbjuder köp av egna aktier. Medan denna paus inträffar varje intäktsäsong, kan ökade handelsspänningar och det blekande inflytandet av Trumps skatteplan förstärka återköpseffekten.
Och medan marknaderna för närvarande prissätter upp till tre räntesänkningar, tror Deluard att den nuvarande inflationstakten bara ger två nedskärningar. Om Fed inte uppfyller marknadens förväntningar, förväntar dig att se aktier som är korrekta till nackdelen.
Inom Europa säger Deluard också att börsrallyt kan bli avstängd av flera styrkor, bland annat hur Europeiska kommissionen hanterar Italiens ”alltför stora” underskott, utgången av Mario Draghis mandatperiod som Europeiska centralbankens president och ECB möjlighet att en "no-deal" Brexit kommer att inträffa.
Blickar framåt
I sin senaste beräkningsrapport presenterade Morgan Stanley ett dyster scenario om handelskonflikten mellan USA och Kina skulle förvärras. I 20% chansen att detta scenario inträffar räknar Morgan Stanley med att S&P 500 kommer att falla till 2 400 under de kommande sex till 12 månaderna, den amerikanska ekonomin att gå in i en fullständig lågkonjunktur till 2020 och vinsttillväxten för att nå en botten av negativa 14 % 2021.
