Market Moves
Storkapelföretag höll fast medan småkapitalaktier drog sig tillbaka lite i blandad handel för att avsluta veckan. Investerare signalerade att de förblir hausseartade trots en lur reaktion på nyheter om en handelsavtal. S&P 500 (SPX), Nasdaq 100 (NDX) och Dow Jones Industrial Average (DJX) stängde alla en whisker-bredd i positivt territorium, medan Russell 2000 (RUT) small cap-index och Russell Microcap-index (RUMIK) föll tillbaka med en halv procent.
En snabb genomgång av S&P 500 Volatility Index (VIX) och de börshandlade fonderna som följer VIX-futures med 30-dagars och 90-dagars utgångsdatum visar en intressant dynamik (se diagram nedan). De framtidsbaserade indexen kommer att stänga på lägre nivåer än de tidigare trendmåtten för flera månader, medan VIX själv förblir på en förhöjd nivå.
Detta återspeglar uppenbarligen oro över handelssamtal mellan USA och Kina. Erfarna kartbevakare kommer att känna igen detta som ett tecken på att marknadsaktörer av optioner prissätter i kortvarig osäkerhet. Det som är mer intressant att överväga är att dessa index inte har samma riskpremie som prissätts i. Detta är en hausseartad prognos för 2020.
Är insiders bra handlare?
I en nylig fråga som skickades till Chart Advisor-e-postlådan (åh ja, vi läser dem) kom en läsare med ett förslag angående insiderköp och försäljning och påverkan dessa aktiviteter har på aktiekurserna. De två tabellerna nedan är konstruerade av offentligt tillgängliga data om JPMorgan Chase & Co. (JPM) respektive Wells Fargo & Company (WFC). Röda pilar på diagrammet visar gånger insiders sålda aktier, gröna pilar representerar köp och gula diamanter indikerar att utöva aktieoptioner.
Ett av dessa diagram borde fördriva någon uppfattning om att företagets insiders har viss obehaglig förmåga att tidföra sina affärer till topp lönsamhet. Peter Lynch offentliggjorde uppfattningen att juridiska och etiska insidertransaktioner inkluderar insiders som säljer sina aktier av olika skäl men vanligtvis bara köper, eller åtminstone inte säljer, av en logisk orsak: de tror att aktiekursen kommer att röra sig högre. Låsningsavtal åt sidan, om några tjänstemän i ett företag skulle kunna ställa in transaktionerna för sina investeringar, skulle man misstänka att en större investeringsbank skulle vara förknippad med sådana individer.
Med denna standard verkar aktier som säljs av JPMorgan ganska dåligt tidsinställda för 2019. Över 60 miljoner aktier såldes under året, medan ungefär bara 7 miljoner aktier köptes. Med tanke på att aktien har ökat nästan 40% i år hittills, i efterhand kan det tyckas att kvoten borde ha vänt.
Insiderinvesteringar innehåller information med låg värde
Detta andra diagram, som visar Wells Fargo, visar liknande information. Endast en större försäljning inträffade och det var närmare årets lågheter än de högsta. Det är anmärkningsvärt att det finns färre transaktioner på detta företags lager av insiders jämfört med JPM-aktier. En orsak kan vara att över 70 procent av bolagets aktier ägs av insiders, och de är mer omsorgsfullt om att påverka aktiekursen.
Detta faktum understryker idén att insiderinformation är komplex och kräver omsorgsfull forskning för att ge mening om den. Även om konceptet inte är väl etablerat antyder viss forskning att insiderinformation kan ge lönsam insikt. De som försöker samla in sådana insikter bör temperera förväntningarna.
Poängen
Aktier stängde nästan oförändrat för dagen, även om handelskrigsnyheter utlöste fluktuationer inom dagen. I slutändan minskade oimponerade investerare rädsla och verkade förbereda sig på lång sikt. Insiderhandel i allmänhet har dämpats på JPMorgan och Wells Fargo.
