En extremt välkänd aspekt av högavkastande obligationer, eller skräpobligationer, är att de är särskilt sårbara för stressade marknadsförhållanden som de som uppstår under en depression eller lågkonjunktur, till exempel lågkonjunkturen 2008. Denna sårbarhet för stress på marknaden, som avslöjats av många studier, är verkligen mer uttalad på skräppobligationsmarknaden än med obligationer av investeringsklass.
Detta fenomen är inte svårt att förklara. I takt med att ekonomin försvagas börjar möjligheterna för företag att säkra finansiering bli mer och mer knappa och konkurrensen om de minskande möjligheterna blir mer intensiv som svar. Förmågan hos företag som är skyldiga till sådana skulder att kunna tjäna på dem börjar också minska. Alla dessa förhållanden innebär att fler företag drabbas av värsta fall eller konkurs oftare när marknaden upplever stress.
Investerare är naturligtvis medvetna om detta. De börjar naturligtvis sälja obligationerna i sin portfölj med den högsta risken, vilket bara gör saken värre för de företag som är mest exponerade och med den sämsta kvoten till skuldkvot. Lagarna i utbud och efterfrågan kan tydligt ses som att efterfrågan på högräntelån torkar upp, och de måste erbjuda lägre priser för att försöka fortsätta säkra nödvändiga investeringar.
Tidigare Crash of Junk Bonds
Den så kallade marknaden för skräpskuld inkluderar främst de senaste 35 till 40 åren. En del hävdar att marknaden för skräpobligationer bara har funnits under de senaste tre till fyra decennierna, med anor från 1970-talet då dessa typer av obligationer började bli mer och mer populära, och nya klasser av emittenter började dyka upp när ett större antal företag började använda dem som finansiella skuldinstrument.
Spar- och lånekrisen på 80-talet
Längs vägen till framträdande har skräpbands drabbats av flera slag i vägen. Den första stora hicka kom med 1980-talets nu ökända Savings & Loan-skandalen. Vid den tiden överinvesterade S&L-företag i högre avkastning på företagsobligationer tillsammans med betydligt högre risker som i slutändan ledde till en enorm krasch i resultatet för skräpobligationer som varade i nästan ett decennium och in på 1990-talet.
Crash of the High Yield Bond Market
Marknaden för skräppobligationer växte exponentiellt under 1980-talet från bara 10 miljarder dollar 1979 till en total $ 189 miljarder år 1989, en ökning med mer än 34% varje år. Under hela detta decennium uppgick räntavkastningsräntorna i genomsnitt till 14, 5% med standardräntorna drygt två till 2, 2%, vilket resulterade i en årlig totalavkastning för marknaden någonstans cirka 13, 7%.
1989 gjorde dock en politisk rörelse som involverade Rudolph Giuliani och andra som hade dominerat företagskreditmarknaderna före ökningen av högräntebindelser att marknaden tillfälligt kollapsade vilket resulterade i Drexel Burnhams konkurs. I en förändring som tog kanske så lite som 24 timmar, försvann nya skräpobligationer i princip från marknaden utan återhämtning i ungefär ett år. Detta resulterade i att investerare tappade netto 4, 4% på högavkastningsmarknaden 1990 - första gången marknaden hade returnerat negativa resultat på mer än ett decennium.
"Dot Com" -kraschen 2000-2002
Många företag som använde obligationer med hög avkastning för att finansiera sig själva under "dot-com" -boomen i slutet av 1990-talet misslyckades snart, och tillsammans med dem tog den höga avkastningsmarknaden en ny vändning för det värsta när det gäller nettoresultatet. Denna krasch berodde inte på handlingarna från någon som försökte sabotera marknaden eller av skrupelfria S&L-investerare. Istället hände denna byst eftersom investerare fortsatte att falla för drömmen om enorma vinster som Internet lovade genom sin förmåga att nå en global marknad. Investerare lägger sina pengar på idéer, inte i solida planer, och som ett resultat vaknade marknaden.
När detta fel dock blev klart började investerare stödja mer solida val på obligationsräntemarknaden med hög avkastning och kunde återhämta sig snabbt. Under 2000-2002 var standardgenomsnittet för marknaden 9, 2%, nästan fyra gånger högre än 1992-1999. Under denna period sjönk den genomsnittliga totala avkastningsgraden så lågt som 0% med 2002, vilket fastställer rekordantalet standarder och konkurser innan dessa siffror sjönk igen 2003.
Finanskrisen 2007-2009
När subprime-skandalen bröt, var många av de som kallades ”giftiga tillgångar” involverade i krisen i själva verket kopplade till högavkastande företagsobligationer. Skandalen här uppstår genom att dessa subprime- eller högavkastningstillgångar säljs som AAA-klassade obligationer istället för "skräpstatus" -obligationer. När krisen drabbade föll räntorna på skräppobligationer och därmed ökade deras avkastning. Avkastningen till förfall (YTM) för högräntor eller spekulativ kvalitet steg med över 20% under denna tid, varvid resultaten var det högsta tiderna för standarder för skräppobligationer, med den genomsnittliga marknadsräntan så hög som 13, 4 % före tredje kvartalet 2009.
Poängen
Trots alla dessa motgångar och externa slag mot skräppobligationsmarknaden - såväl som till sekundärmarknaden - verkar dock alltid återhämta sig. Emittenter fortsätter att vända sig till de högräntade obligationerna, som vissa investerargrupper och privata investerare gärna köpt. Denna varaktiga styrka bygger därför på såväl företagets bestående behov av kapital som investerarnas varaktiga önskan om högre avkastning på investeringar än obligationer av investeringsklass.
