En viktig bidragsgivare till finanskrisen 2008 kollapsade värden på obligationer, eftersom stora mängder av skuldbärande värderingar av investeringsklass visade sig vara mycket mer riskfyllda och skakare än kreditvärderingsinstituten hade fått investerare att tro. Högt uppblåsta obligationsklassificeringar hotar att skapa ett nytt finansiellt fel på denna miljarder dollar. De ledande kreditvärderingsinstituten S&P, Moody's, Fitch och deras konkurrenter ger alltmer optimistiska betyg när de kämpar för marknadsandelar.
”Offren är investerarna, ” som Marshall Glick, en portföljförvaltare på värdepappersföretaget AllianceBernstein, berättade för The Wall Street Journal. Greg Michaud, chef för fastigheter på Voya Investment Management, som innehar 21 miljarder dollar i kommersiella fastighetsskulder, håller med. "Vi litar inte på betyg, " sade han, som citerades i samma rapport.
Betydelse för investerare
Medan kreditvärderingsinstituten är beroende av investerare, betalas de av de företag vars skuld de utvärderar, vilket skapar en allvarlig intressekonflikt. Glick var bland en grupp av investeringsförvaltare som klagade till SEC om uppblåsta kreditbetyg och förmågan hos obligationsutgivare att shoppa för att få de bästa betyg.
Journalen analyserade cirka 30 000 betyg inom en databas som innehöll 3 biljoner dollar med strukturerade värdepapper som utfärdades mellan 2008 och 2019, som sammanställdes av Finsight.com. Dessa betyg gavs ut av de tre stora företagen, S&P, Moody's och Fitch, samt tre mindre konkurrenter som kom in i verksamheten efter finanskrisen, DBRS, Kroll Bond Rating Agency och Morningstar.
Journalen fann att de tre nykomlingarna har varit mer benägna än de etablerade kreditvärderingsinstituten att ge ut höga betyg, ibland till och med utfärda förstklassiga AAA-betyg till obligationer som andra företag har klassificerat som skräp. Som ett resultat verkar förväntningen bland tillsynsmyndigheterna att ökad konkurrens bland kreditvärderingsinstitut skulle ge mer exakta betyg tycks ha misslyckats.
Baserat på data sedan 2012, konstaterar tidningen Journal att de 6 kreditvärderingsinstituten ofta har haft tillfälliga ökningar av marknadsandelar efter att de har ändrat sina betygskriterier. Denna upptäckt antyder att de kan bjuda på mer affärer genom att koppla av sina utvärderingsmetoder.
Federal Reserve ordförande Jerome Powell är bland de som är berörda. Under ett tal i maj tog han fram säkerhetslån (CLO), skuldinstrument som stöds av lån till riskfyllda företagslåntagare och brukade ofta finansiera förvärv. "Återigen ser vi en kategori av skulder som växer snabbare än inkomsterna för låntagarna, även när långivare förlorar säkerhetsstandarder, " sade Powell per tidningen.
Att lösa rättstvister som uppstår genom att värden på skulder kraschar under finanskrisen. S&P betalade ut 1, 5 miljarder dollar, medan Moody's nådde 684 miljoner dollar per tidningen. S&P medgav att de ändrade sina modeller för att få marknadsandelar, men ingen av företaget medgav felaktigheter.
Blickar framåt
Stephanie Pomboy, grundare av det ekonomiska konsultföretaget MacroMavens, är bland dem som förutsåg subprime-hypotekskrisen, som föregick den mer allmänna finanskrisen 2008. "2007 var lögnen att du kunde ta ett hornhinnor av skit, packa det tillsammans, och gör det på något sätt till AAA. Den här gången är lögnen att du kan ta ett gäng obligationer som handlas efter överenskommelse, klumpa samman dem i en ETF och på magiskt sätt göra dem flytande, ”observerade Pomboy under en djupgående intervju med Barrons.
Under tiden övervakar Chris Senyek, senior makroforskningsanalytiker, chef för investeringsstrateg och ledande kvantitativ analytiker på Wolfe Research, 10 tillgångsbubblor vars implosion kan förvandla en "run-of-the-mill recession till en fullständig finanskris, " som han varnade i en anteckning till klienter som citerades i en annan Barrons rapport. Dessa bubblor inkluderar amerikanska företagsskulder, amerikanska skuldsatta lån, europeisk skuld och till och med amerikansk statsskuld.
