De stora amerikanska aktieindexen har ökat sedan deras lågpris i december, men det Parisbaserade investeringsbankföretaget Société Generale ser baissiga signaler. "Den kraftiga förlusten av ekonomisk drivkraft motiverar jämförelser med 2000 och 2007 och får oss att tro att uppmaningar till lågkonjunktur ser allt mer trovärdiga ut", som Alain Bokobza, chef för global tillgångsallokering på Sociti Generale, varnar i en not till kunder, som citeras av Business Insider. De två sista björnmarknaderna i amerikanska aktier började under dessa år.
Den stora frågan är om aktierna går mot ytterligare en omgång med branta försäljningar eller en björnmarknad efter årets iögonfallande vinster (se tabell nedan).
En torr aktiemarknad
(Vinst från december till och med 21 februari)
- S&P 500-index (SPX): 18, 3% Dow Jones industriella genomsnitt (DJIA): 19, 1% Nasdaq Composite Index (IXIC): 20, 5% Nasdaq 100-index (NDX): 19, 3% Russell 2000-index (RUT): 24, 4%
Betydelse för investerare
"Den grundläggande faktorn bakom den förväntade övergången till högre volatilitetsregimer är att bromsa den ekonomiska tillväxten. Dessa volatilitetspikar bekräftar nästan att vi nu befinner oss i ett mycket sent skede i konjunkturcykeln, " tillägger Bokobza. CBOE Volatility Index (VIX) stickade under försäljningen i december, och Sociti Generale hittar en historisk koppling mellan hög volatilitet på aktiemarknaden, åtföljd av skarpa avyttringar, och ekonomiska sammandragningar som antingen pågår eller väntas allmänt av investerare.
"Även om vi tror att indikatorn inte bör läsas i den meningen att lågkonjunktur, högre volatilitet och lägre aktiekurser nödvändigtvis är överhängande, har risken för sådana händelser ökat, " klargör Bokobza. Samtidigt pekar två andra mätvärden som gynnas av Societe Generale på ökade odds för en lågkonjunktur framåt, per en tidigare rapport.
Medan USA: s arbetslöshet kvarstår i ett historiskt lågt intervall ökade den med 30 basispunkter (bps) under de senaste månaderna, från 3, 7% i nov. 2018 till 4, 0% i januari 2019. Sedan 1948, när arbetslösheten ökar med mer än 50 basispunkter från dess tidigare cykliska låga, antingen en lågkonjunktur pågår eller kommer att följa, som Joe La Vorgna, cheføkonom för Amerika vid Paris-baserade förvaltningsföretaget Natixis, berättade CNBC.
"Det har aldrig varit fel. Det är något att titta på, " sade LaVorgna. Denna indikator har fungerat oavsett om arbetslösheten var låg eller hög. Recessionerna följde 1953 när den steg till bara 3, 1% och 1981 när den tidigare cykliska lågen var 7, 2%. 3, 7% i november 2018 var den lägsta sedan december 1969 per US Bureau of Labor Statistics (BLS).
Blickar framåt
LoVorgna tilldelar dock bara en 33% sannolikhet till en lågkonjunktur inom en snar framtid, och han förväntar sig att arbetslösheten sjunker igen. "Den senaste tidens stigning i räntan berodde på ökande arbetskraftsdeltagande, vilket är ett tecken på ekonomisk styrka, inte svaghet", konstaterade han. Många som lämnat arbetskraften söker nu arbete, uppmuntrat av stark tillväxt i arbetet. Under de 12 månaderna från februari 2018 till januari 2019 har i genomsnitt 234 000 jobb lagts till per månad och når högst 304 000 i januari 2019 per BLS.
