Investerare som söker skydd på turbulenta marknader drabbas av stigande säkringskostnader eftersom volatilitetsspikar mitt i det eskalerande handelskriget mellan USA och Kina. Insatser på nackdelar har plötsligt blivit dyra då marknaderna sjönk tidigare denna vecka, men strateger på UBS Group AG och Credit Suisse ser fortfarande relativa möjligheter. Den relativa billigheten av Nasdaq 100-talets implicerade volatilitet gör att investerare fortfarande kan hitta värde i att satsa mot det teknik-tunga indexet, och de kan göra det genom att förkorta Invesco QQQ Trust Series 1 (QQQ) börshandlad fond (ETF), enligt Bloomberg.
”Vi föredrar fortfarande Nasdaqen för att säkra, ” skrev UBS-strategen Stuart Kaiser. Credit Suisse-strateg Mandy Xu sade: "Även om aktievolatiliteterna har reparerats betydligt högre, tror vi att det fortfarande finns värde i att äga QQQ-nackdelen."
Vad det betyder för investerare
Nasdaq 100, ett marknadsvärde-viktat index som följer de 100 bästa icke-finansiella aktierna som är noterade på Nasdaq-börsen, föll med 3, 6% på måndag, vilket är det största fallet sedan årets början. Indexets tunga vikt mot teknologisektorn gör det till en föredragen mätare av teknisk aktieprestanda, och dess nedgång tidigare i veckan kom när Kina tillät yuanen att falla mot vedergällning mot Trump-administrationens hot att införa ytterligare tullar på kinesiska varor.
"Medan de ytterligare Trump-taxorna störtade marknaderna förra veckan, var spelväxlaren Kinas svar under helgen genom att låta yuanen försvagas över 7, " sade Xu per Bloomberg.
Mer nedgångar i Nasdaq 100 är troligt då förhoppningarna om en nästan långvarig handelsvåpen sprids. PowerShares QQQ ETF, som är upp 22% jämfört med året och redan såg inflöden dubbelt i början av året i år, erbjuder inte bara investerare omsättningsbara värdepapper som följer Nasdaq 100, utan erbjuder dem ett sätt att säkra sig mot nackrisker genom att satsa mot index genom användning av aktieoptioner, specifikt säljoptioner.
Spridningen av Nasdaq 100-talets implicerade volatilitet - ett mått på den relativa kostnaden för inköpsalternativ - över S&P 500-talet var nära ett lågårsnivå tidigare i veckan. Samtidigt steg CBOE Volatility Index (VIX), även känt som marknadens "rädsla, " på måndag till 40% till sin högsta nivå sedan januari.
Xu föreslog att kunder skulle använda en björnsatsspridning på QQQ för att säkra sig mot nackdelen i Nasadaq 100. Put-optioner ger ägaren till säljaren rätt, men inte skyldighet, att sälja den underliggande tillgången. En björnsäckspread innebär att köpa (långa) säljoptioner på en viss tillgång och samtidigt kompensera kostnaden för dessa optioner genom att sälja (kort) ett lika antal säljoptioner med samma utgångsdatum men till ett lägre strejkpris.
Skillnaden i strejkpriserna minus optionernas nettokostnader representerar strategins maximala potentiella vinst. När QQQ sjunker under strejkpriset för den långsatta positionen, börjar investeraren återta en del av kostnaden för den positionen. Så snart dessa kostnader återhämtas fullständigt, representerar ytterligare minskningar ren vinst tills det lägre strejkpriset för den korta positionen bryts - eventuella ytterligare vinster från den långa positionen kompenseras av förluster på den korta positionen.
Blickar framåt
Medan bear put-strategin kan hjälpa investerare att säkra sina portföljer mot ytterligare marknadsminskningar, är det osannolikt att den relativa värdefördelen kommer att vara evigt. Om fördelen verkligen finns, kommer optionshandlare som letar efter arbitrage-möjligheter att eliminera alla upplevda klyftor mellan optionernas priser och grundläggande värden. Men naturligtvis, när osäkerheten är hög, är grundläggande värden mycket osäkra.
